中金发布研报称,维持雅迪控股(01585)2025盈利预测,首次引入2026年净利润31亿元,当前股价对应16x/14x 25/26EP/E,维持跑赢行业评级,公司2025年销量及业绩增长预期乐观,上调目标价16%至18港元,对应20x/17x 24E/25EP/E。公司公布2024年业绩位于此前业绩预告区间,符合该行预期,2024年公司实现营业收入282.4亿元,归母净利润12.7亿元;对应2H24营业收入138.2亿元;归母净利润2.4亿元。 报告指,2024年公司销售/研发/管理费用分别为12.2/11.5/9.1亿元,同比-15%/-4%/-18%。2024年净利率为4.5%,单车净利润98元/扣除其他收益的单车净利润48元。公司拟派发末期股息每股22.0港仙及特别股息每股23.0港仙,总计约人民币12.7亿元(2023年约13.2亿元)派息比例接近100%。 中金认为,供需两侧政策利好,低基数上公司有望迎量价齐升。据商务部数据,截至3月18日,我国电动自行车以旧换新共交售旧车、换购新车各204.4万辆,2025年以来日均置换2.7万辆。该行认为以旧换新对行业需求拉动效果或超出预期,叠加补库需求和部分新国标切换的替换需求,2025年行业销量有望实现同比10%以上的增长。公司层面,该行认为公司2025年已迎来销量开门红,聚焦大单品、积极参与以旧换新、优化渠道资源,2025年公司销量规模、单车收入等均有望迎来显著同比改善。
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