埃隆·马斯克在三年内第二次收购了这家曾名为Twitter的社交平台。 3月底，这位全球首富通过旗下人工智能初创公司xAI，以全股票交易方式收购了社交媒体平台X。彭博新闻社报道，此次交易对X的估值为330亿美元（不含债务），收购后的新实体XAI Holdings估值超1000亿美元（同样不含债务）。这次收购虽出人意料，但并非毫无端倪。自2023年xAI创立以来，两家公司便保持了紧密合作，涵盖数据授权、聊天机器人Grok的产品分发等。它们不仅拥有众多共同投资方，员工有时还共享加州帕洛阿尔托的办公场地。马斯克透露，此次交易对xAI估值800亿美元，相较于去年11月公司上一轮融资时的500亿美元，有大幅提升。交易中X的330亿美元股权估值，与近期一轮融资时的估值相近，也与马斯克2022年将X私有化时的价格接近，当时收购价里还包含120亿美元债务。马斯克合并两家公司的决策，给X投资者送上了一份厚礼。自马斯克接手X，广告商大量流失，用户活跃度骤降，投资者在长达两年多的时间里一直忐忑不安。公司广告业务增长举步维艰，订阅服务也未能创造可观收益。在那段时期的大部分时间，投资机构富达将手中对X公司的持股减值至原值的60%至70%。与xAI合并后，X投资者转而持有一家极具潜力的新兴AI初创公司的股份，市场普遍认为，xAI的成长潜力远超X。马斯克在X平台宣布交易时表示：“XAI与X的未来紧密相连。今天，我们正式整合数据、模型、算力、分发渠道与人才。xAI的先进技术与X的广泛影响力相结合，将释放出巨大潜力。” 然而，交易也引发诸多疑问，最关键的便是：这笔交易真的有必要吗？下面梳理此次收购的几个核心疑问。收购动机何在？马斯克及X、xAI的其他股东纷纷发文，对此次合并表示支持，认为两家公司能实现优势互补。大家关注的焦点，主要是xAI能借助X平台及海量用户帖子获取专属数据集。合并后，xAI不仅拥有数据集的完全控制权，还能拒绝向其他AI竞争对手授权数据。与此同时，X能助力xAI将Grok聊天机器人等产品推向海量用户。但这些所谓优势早已存在。过去一年多来，xAI一直在利用X平台数据训练Grok，马斯克也一直在X上大力推广Grok产品，并通过高级订阅服务向X用户出售Grok的高级版本。既然马斯克同时掌控两家公司，本就无需担心这些优势受损，或X会突然与xAI的竞争对手合作。 X和xAI的真实价值几何？马斯克称，此次交易给X的估值为330亿美元（不含120亿美元债务），给xAI的估值为800亿美元。这笔交易是马斯克用他的一家私人公司收购他的另一家私人公司，且两家公司均将并购事宜交由摩根士丹利（Morgan Stanley）代理。在这种特殊安排下，理论上马斯克可自行决定X和xAI的估值，只要投资者无异议即可。值得注意的是，xAI此次收购X的价格，与马斯克2022年10月收购X的价格相近，这似乎并非巧合，这意味着X投资者只是将股权转移到了另一家公司。此外，据知情人士透露，在没有新增融资的情况下，xAI的估值从上轮融资的500亿美元飙升至800亿美元。看来马斯克在收购中有意抬高了xAI的估值。消息公布后，X发言人拒绝对交易细节发表评论。新公司由谁掌舵？此前，X首席执行官琳达·亚卡里诺（Linda Yaccarino）大力支持这笔交易，发帖称“未来无比光明”。但此次合并对她在公司的未来发展有何影响，尚不明朗。马斯克未公布xAI Holdings的组织架构，也未明确新公司的运营负责人，不过马斯克本人无疑是最有可能的人选。亚卡里诺有可能留任，继续运营新公司旗下的X业务部门。但企业合并往往伴随着复杂调整，包括重大人事调整。未来马斯克对X和xAI的整合力度，将决定公司的运营走向。此次收购将如何影响X社交平台？目前尚不清楚此次收购会对X平台产生怎样的影响，这在一定程度上是因为两家公司早已深度融合。比如，Grok已在X平台上线，用户可付费使用这款AI聊天机器人的高级功能。未来，X可能会集成更多Grok功能，如照片编辑、语音助手等。但依照马斯克对两家公司的规划，即便没有这次合并，这些功能整合也极有可能实现。其他社交网络会迎来收购潮吗？ AI公司在训练AI系统、提升产品差异化的过程中，对专属数据集需求极为迫切。例如，Reddit Inc．已将用户内容授权给Alphabet Inc．旗下的谷歌，每年靠AI数据授权赚取数亿美元。彭博行业研究分析师曼迪普·辛格（Mandeep Singh）指出，OpenAI、Anthropic、Perplexity AI等AI公司，可能会考虑收购其他社交网络，以获取独特数据集。Perplexity公司就曾提议与TikTok美国业务合并，借此让字节跳动公司（ByteDance Ltd．）旗下的这项服务继续留在美国市场。辛格写道：“鉴于xAI高达800亿美元的估值，超过Snap、Pinterest和Reddit市值总和，预计小型社交媒体公司会积极寻求与大语言模型提供商合作。”

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