高盛发布研报称，维持中国神华（01088）“中性”评级，将12个月目标价从30.0港元下调至29.5港元（对应2025年预期市盈率9.1倍），并将神华A股（601088.SH）评级从“卖出”上调至“中性”，将12个月目标价从33.0元人民币下调至32.5元人民币（对应2025年预期市盈率10.8倍）。自2025年1月8日将神华A股列入该行的“卖出”名单以来，其股价已下跌9%，而沪深300指数上涨了4%。该行认为神华A股的估值接近公允价值，2025年预期市盈率为12倍，而其历史平均市盈率水平为8.0-15.0倍。高盛主要观点如下：维持对中国神华H股“中性”评级，将神华A股评级上调至“中性” 神华2024年报净利润为624亿元人民币，每股收益为3.142元人民币，同比下降3.4%。剔除减值损失和捐赠等一次性项目后，经常性净利润为652亿元人民币，同比下降4.7%。这一业绩超出该行的预期，也略高于机构一致预期。公司提议2024年报每股派发现金股息2.260元人民币，按国际财务报告准则（IFRS）计算派息率为72%，按中国企业会计准则（PRCGAAP）计算派息率为77%，而2023年报的派息率分别为70%/75%。该行将神华2025-2026年的盈利预期下调5-7%，以纳入较低的煤炭价格假设以及较弱的燃煤电价假设，不过神华好于预期的成本控制在一定程度上抵消了这些因素。自2019年以来，中国煤炭需求经历了1.2%-7.6%的增长，该行预计2025年中国煤炭需求增长将停滞，随后在未来几年出现结构性收缩。该行预计2025年秦皇岛港5500大卡动力煤现货平均价格为706元/吨，同比下降17%，国内动力煤合同价格在2025年将降至690元/吨或更低，而2024年为696-710元/吨。不过，根据该行近期的订单调查（链接），鉴于独立发电厂（IPP）的去库存工作已基本完成，短期内现货价格应该会企稳。该行预计煤炭和电力业务的单位息税前利润（EBIT）将从2024年报的256元/吨降至2025年预期的215元/吨，电力业务单位息税前利润将从2024年的0.031元/千瓦时降至2025年预期的0.024元/千瓦时。尽管如此，该行预计神华将拥有稳健的经营现金流，资产负债表将持续强劲，以支持70%的股息支付率，这意味着神华A/H股股息收益率为5.8%-7.2%。分业务板块财务表现与预期对比毛利润大多符合预期，煤炭/铁路和电力业务的毛利润好于该行的预期。煤炭/铁路业务的毛利润同比下降7%，至791亿元人民币，比该行的预期高出2%。2024年自产煤产量稳定在3.27亿吨。包括年度和月度合同在内的合同销售量占2024年总销售量的87%，而2023年这一比例为82%。自产煤单位平均售价为564元/吨，同比下降3%。具体而言，年度/月度合同价格在2024年分别同比下降2%和13%，而同期秦皇岛港价格下降了11%。2024年单位生产成本同比基本持平，为166元/吨，比该行的预期低5%，这得益于单位材料成本降低和折旧成本降低。自产煤单位毛利润为284元/吨，同比下降8%，与该行的预期基本相符。电力业务毛利润同比增长3%，至81亿元人民币。2024年总发电量为2103亿千瓦时，同比增长5%，机组利用小时数同比提高6%，达到5030小时。2024年单位电价为0.401元/千瓦时，同比下降3%。根据该行的估算，2024年下半年单位电价同比下降2%，至0.398元/千瓦时。2024年单位息税前利润同比持平，为0.031元/千瓦时。对于国电合资公司，神华2024年的联营企业收入为21亿元人民币，同比增长38%，略低于该行的预期。该行估算，合并报表和合资公司的电力业务总利润在2024年占公司息税前利润的17%。销售及其他运营费用同比下降23%，至159亿元人民币，好于该行的预期。季度及单位毛利润按季度来看，根据中国企业会计准则，2024年第四季度隐含的经常性净利润为145亿元人民币，环比下降12%。2024年第四季度自产煤平均售价为515元/吨，环比下降2%。单位毛利润为290元/吨，环比持平。资产负债表、现金流、资本支出及展望经营现金流为933亿元人民币，同比增长4%。自由现金流为正，达435亿元人民币。因此，截至报告期末，公司的净现金及现金等价物为1853亿元人民币，而截至2023年底的净现金及现金等价物为1559亿元人民币。该行预计2025-2027年自由现金流将持续为正，净现金及现金等价物将增至1910亿-2150亿元人民币。神华预计2025年自产煤销售量为3.35亿吨，较2024年增长2.4%。计划发电量为2270亿千瓦时，较2024年增长1.7%。根据公司对收入、销售成本、销售及管理费用和融资费用的指引，该行估算隐含的税前利润为755亿元人民币，较2024年低14%。总资本支出指引为418亿元人民币，同比增长27%，其中煤炭业务关键板块支出为97亿元人民币，电力业务为174亿元人民币，运输业务为82亿元人民币。

盛业午前涨超5% 东吴证券首次覆盖给予“买入”评级

「活动」MageyydsyidingNb25

63.66MB

版本V04.4.48

下载APK 高速下载

下载《么公和媳妇》白本安装你想要的应用更方便更快捷发现更多

35%好评(54093人)

详细信息

软件大小: 96894.10494MB
最后更新: 2025-06-07 04:01:41
最新版本: V4.82360.1
文件格式: apk
应用分类:ios-Android 成人有声小❌说🔞有㊙️哪些
使用语言: 中文
: 需要联网
系统要求: 7.46245以上

应用介绍

一，希❌诺宁超清🔞身材㊙️照，住在对面的人麦水野朝阳
二，玛薇❌卡全部🔞大㊙️尺度裸体视频，塔斯尼帝复仇1成电影
三，毛卡卡5卡6卡7卡8，爽躁多水快深点在线阅读
四，96久久久久久久久，韩❌媒整理金秀🔞贤错㊙️误
五，全免费又黄又爽又大粗少妇片视频，成年入口无限观看无线观
六，❌爽死🔞你个荡货粗暴n㊙️p,❌zjiz🔞j㊙️izji中国人，宋雨琦❌高清🔞图㊙️片
七，久久精品国产99久久久密臀
【联系我们】
客服热线：134-2881-646

加载更多

版本更新

V3.2.45

天天摸夜夜添狠狠免费观看

老肥女老妇熟女大胆老女一区二区三区

天美传媒公司宣传视频播放

10987.58MB

103好评

今❌天高清视🔞频在线㊙️观看
麻婆豆腐天美传媒

❌国产摸BBBBBB🔞在线视㊙️频

41748.52MB

680955好评

中国小❌伙吃外卖小🔞哥大㊙️
❌鸣🔞人和雏田的㊙️CP

处处吻视频

13.81MB

316好评

香蕉传媒18勿入口
免费特黄极一清二楚

s货水都这么多了还装纯作文

53.63MB

273好评

1亲2脱3插4注钻石
六十路高龄

名媛直播app安装

71.54MB

706好评

满十八点此进入带好耳机
靠逼2023

车❌车好快的🔞车车日本漫㊙️画

83.04MB

330好评

91星空媒传媒在线观看
二膜三叉四膜五注动漫

狠狠躁日日躁人人爽

23.86MB

101好评

杨❌晨晨🔞视频全㊙️集剧情
fc2免费电影

锕锕锕锕锕锕锕好深好大男男

50.55MB

923好评

昂哈～❌昂～🔞哈够了㊙️～太满了
女人擦她毛茸茸的陰户

午夜亚洲第一第二第三第四第五

83.91MB

561好评

免费可以直接打开的网站
人禽❌交🔞哪里可以㊙️看

1❌2学🔞生小美女裸体㊙️

83.58MB

756好评

3D强 app比比东
原神❌胡桃所有衣🔞服无遮挡高清㊙️图

美❌女🔞狂揉下部×羞羞动漫㊙️

11.22MB

7071好评

女生❌内衣透🔞视制㊙️服
十八款黄app软件免费下载

娇妻的呻吟梦❌颖🔞未㊙️删减

70.06MB

583好评

三个吊你一个可以吗视频
女子初尝黑人巨嗷嗷叫故事

❌14🔞424㊙️4官方网站

65.35MB

740好评

小舞屈辱打开双腿喷出白浆百度
第二部钰慧和店长第二次

国产高清在线视频社区

54.44MB

758好评

一人?上面
搡逼视频网站

男生把❌小困🔞困进女㊙️生困里观看

57.18MB

689好评

少年高❌潮h🔞跪趴扩张调教喷水男㊙️男小说
甘雨的自我满足被旅行者发现

潜伏者电视剧全集40集免费观看’

24.76MB

354好评

我脱了内❌裤坐在男朋友的身🔞上㊙️视频
英语老师打开扣子让我上

含羞草2021年免费进入

13.95MB

317好评

❌尤蜜荟小海臀🔞大尺㊙️度无码写真
狗头的视频百度网盘

坤坤寒进桃子❌里发出嗟🔞嗟㊙️声

84.39MB

211好评

人人娶娶人人操
女❌上男下男人吃奶🔞X㊙️X00动态图

❌男🔞主卑微到让㊙️女主玩弄他身体

45.93MB

730好评

w星w空w传w媒w在w线入口
乱老熟女成熟50

100部好看国产剧

10.31MB

180好评

无人能敌在线免费观看
啊哦宝宝的扇贝好会夹

斗罗小舞❌书🔞包㊙️大幼儿园

44.91MB

364好评

图库❌相册下载安🔞装㊙️
女生脱下裤子给男生捅

修仙从沙漠开始

91.67MB

202好评

人妻和夫隔着帘子按摩被中出
电梯❌里吸乳挺进我的🔞身㊙️体

❌妖精动漫 A🔞PP11㊙️.90

30.97MB

900好评

粗大挺进亲女h顾晓晓凌寒小说h
❌n🔞c1㊙️8嫩草影院

教官下❌面好🔞湿又㊙️想要了

30.13MB

547好评

幸福宝8008隐藏入口2021年
鬼灭之刃蝴❌蝶忍🔞被X㊙️到哭e站

女儿太漂亮控制不住自己怎么办

29.23MB

126好评

浣肠と排❌泄の羞🔞耻～动㊙️漫王女
国产又大又粗又硬又长又猛女的疼的叫

大学里的雄筋猛兽们分享阅卷

70.83MB

459好评

国产精彩视频
好爽⋯要了❌⋯再🔞深㊙️点视频 title="男朋友涨了说他很难受努力在控制" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t11.baidu.com/it/u=1040017057,165456434&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=15B07D95426079116A1494FD03009032"">

❌你的🔞好大把我㊙️弄疼了

按摩师按的我下面有水流出来

详情
二膜三叉四膜五注动漫 title="一脱二膜三叉免费网站" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t10.baidu.com/it/u=3070224572,165461829&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=C6000AAC4838BAC8463F54AC0300A00B"">

❌酒店大战🔞高㊙️颜值女神

女人扒开腿给男人添软件

详情
8人方桌坐席排位图 title="二人上面一个" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t12.baidu.com/it/u=1041590673,165100299&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=D7383EC642E1D8EA0A87937F0300C078"">

高粱地日儿媳妇小小说

海角社区6344comhj

详情