投资业务的表现尤为刺眼，其营收相较2023年锐减8.58亿元，同比跌幅超45%，严重拖累整体业绩。 2025年3月21日晚间，中泰证券股份有限公司（以下简称“中泰证券”）发布2024年年度报告。该报告显示，中泰证券2024年全年实现营业收入108.91亿元，同比下降14.66%；归母净利润9.37亿元，同比大幅下滑47.92%。此外，公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.25元（含税）。表：中泰证券近3年主要会计数据和财务指标数据来源：中泰证券2024年年度报告摘要中泰证券的历史业绩向来呈现出显著的周期性波动特征，当下正处于向财富管理及资产管理业务转型的关键节点。自2019年起，公司积极布局，一方面全力加大金融产品代销力度，不断丰富产品线，以此拓展收入来源；另一方面通过收购万家基金部分股权，以实现规模与收入的快速扩张，优化业务版图。在市场环境转好的助力下，2020年和2021年，中泰证券转型成效初步显现，净利润增速分别达到12.26%与26.72%，发展态势良好。然而，后续几年受市场波动加剧、行业竞争愈发激烈等多重因素影响，其业绩再度陷入困境。例如2022年，自营业务亏损以及IPO市场遇冷等不利因素叠加，致使中泰证券的归母净利润同比下滑幅度达到81.56%。图：中泰证券营业总收入及增长率数据来源：wind 图：中泰证券归母净利润及增长率数据来源：wind 2024年，中泰证券的业务发展亦面临诸多挑战。具体来看，其在财富管理业务与资产管理业务方面均实现了营收增长，同比涨幅分别为10.46%和8.69%。然而，投资业务、投资银行业务、期货业务以及信用业务等板块的营收均出现不同程度的下滑。投资业务的表现尤为刺眼，其营收相较2023年锐减8.58亿元，同比跌幅超45%，严重拖累整体业绩。值得注意的是，2024年中泰证券资产管理业务收入实现8.96%的同比增长主要是由于万家基金自2023年3月起收入纳入中泰证券的合并报表。实际上，2024年中泰证券的资产管理业务无可避免地承受着显著压力，业务转型仍处阵痛期。中泰证券的资产管理业务主要通过万家基金、中泰资管以及全资子公司中泰资本开展。公司的2024年年度报告显示，万家基金全年实现营业收入17.79亿元，净利润3.27亿元。与2023年相比，其营业收入减少1662.23万元，净利润减少3356.6万元。中泰资管的2024年净利润则为4767.09万元，同比降幅高达78.57%。同期全资子公司中泰资本净利润为1199.92万元，减少了1485.35万元。三家子公司业绩同步下滑，给中泰证券资产管理业务的发展蒙上了一层阴影。截至2024年年末，万家基金的公募管理规模达4998.63亿元，相较于2023年年末实现了26.81%的显著增长。反观中泰资管，其资管业务规模呈现出收缩态势，2024年年末为1051.19亿元，同比减少13.89%。通过下表数据可知，中泰资管旗下公募基金业务规模有所上扬，扩张至439.54亿元，但在市场环境与监管政策的影响下，集合资管业务与单一资管业务面临规模收缩的局面。表：中泰资管资产管理业务规模数据来源：中泰证券2024年年度报告万家基金资管竞争力强劲，权益投资却暗藏隐忧与中泰资管相比，万家基金在资管业务规模、营业收入以及净利润方面均有更强的竞争力，对中泰证券的资产管理业务收入贡献更大。目前中泰证券持有万家基金60%的股权，剩余股权由山东省新动能基金管理有限公司持有。图：万家基金股权结构数据来源：万家基金官网近年来，万家基金展现出极为强劲的发展态势，在主动权益、指数增强等多条产品线上成果显著，这也是此前大股东中泰证券全力拿下其控股权的关键因素之一。在2022年7月宣布增持万家基金的公告上，中泰证券曾表示，本次交易有助于提升对万家基金的控制力，为公司财富管理转型和业务协同提供更有力的支撑，进一步提升公司核心竞争力。 Wind数据显示，截止到2025年3月21日，万家基金的管理规模为4991.05亿元，较2018年四季度末的845.16亿元实现跨越式增长，规模近乎膨胀至当初的6倍。其中，非货基金管理规模为1687.38亿元，规模占比在三分之一左右；债券型基金管理规模514.19亿元，股票型与混合型基金合计334.37亿元，显示出在固收与权益市场的均衡布局能力。表：万家基金产品结构数据来源：wind，数据截止到2025年3月21日然而，万家基金的权益投资存在显著的行业集中倾向，长期过度倚重特定行业的市场表现。以基金经理黄兴亮为例，其管理的产品高度重仓电子、计算机板块，在2024年，像用友网络等重仓股票，年内跌幅均超30%。而另一名基金经理黄海所管理的基金则始终坚守煤炭股，在市场热点明显转向AI、科技赛道的情况下，未能及时灵活调整持仓结构，致使基金净值持续承受较大压力。这种持仓过度集中的投资策略，在市场风格快速切换时，极易加剧业绩的大幅波动，削弱投资者的信心。作者 | 赵红扬编辑 | 吴雪

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