　　来源：证券之星近期，科创板上市公司嘉必优（688089.SH）推进的重大资产重组事项迎来了新进展，公司发布的发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）的公告显示，公司拟斥资8.3亿元收购欧易生物63.2134%股权，其中以现金支付2.56亿元，股份对价5.74亿元。证券之星注意到，以收益法对欧易生物股东全部权益价值进行评估，标的总估值约为13.16亿元，评估增值率超4倍，即嘉必优以超4倍的溢价进行收购。不仅如此，嘉必优还在此次交易中做出让步。一方面取消了交易方的减值补偿承诺，另一方面，虽然此次交易中设置了业绩承诺，但即便业绩承诺未达标，业绩补偿覆盖率仅为77.40%，即存在业绩补偿金额无法覆盖全部交易对方获得交易对价的风险，且一旦标的业绩不达标，高溢价收购形成的商誉将成为潜在雷区，直接冲击上市公司利润表。面对诸多潜在风险，嘉必优执意并购有何缘由？ 01．主业市场容量相对有限嘉必优是国内较早从事以微生物合成法生产多不饱和脂肪酸及脂溶性营养素的高新技术企业之一，产品涵盖多不饱和脂肪酸ARA（花生四烯酸）、藻油DHA（二十二碳六烯酸）、燕窝酸（SA）、β-胡萝卜素等营养素产品的研发、生产与销售。自2019年上市以来，公司的营收规模增长缓慢，2019年至2023年，公司仅在2022年收入增速超两成以上，其余年份均为个位数增长。公司的归母净利润在2020年达到1.3亿元，其余年份的净利润均在亿元上下徘徊，其中2022年因计提减值准备，导致归母净利润同比下滑49.94%。嘉必优的核心收入来自ARA产品和DHA产品，2023年，前述两款产品合计贡献的收入约为3.81亿元，占营收比重的85.8%，其中ARA产品的收入占比达到68%。从市场规模看，2018年，全球ARA市场规模达到1.90亿美元，预计到2025年将达到2.81亿美元。以销售收入计算，2018年公司ARA产品在全球范围内的市场份额约为17.52%。另根据GrandView Research的数据，其预测2021年至2023年ARA的全球市场销售分别为：3558吨、3728吨和3902吨，若以销售量计算，对应嘉必优在前述各期年报中披露的ARA产品的销售量，粗略计算出公司ARA产品的市占率为：12.05%、13.6%和15.06%。不难发现，ARA产品所处的市场空间并不大，且公司ARA产品近年的全球市占率虽在增长，但增势缓慢。而根据AlliedMarket Research数据显示，预计到2022年全球DHA市场销量为22.96万吨，嘉必优2022年DHA产品的销量为148.37吨，市占率不足1%。公司在IPO招股书中也曾提示过主要产品ARA和藻油DHA市场容量相对有限的风险。相比之下，标的公司核心业务之一单细胞及时空组学的市场为蓝海市场需求旺盛，规模增长较快。根据中研普华研究院数据，预计全球单细胞测序市场规模在2026年将达到77.62亿美元；另根据Mordor Intelligence数据，预计2029年全球时空组学市场规模约为5.54亿美元。证券之星注意到，对于标的公司而言，其自2021年11月后，未能获得新的资金注入，且截至2024年三季度的资产负债率超过50%，其面临投资人的退出和高负债的压力，另一方的嘉必优亟须开拓新的业绩增长点以提升市值空间，这种“资金输血”与“战略转型”的双向需求，或许成为推动双方走向重组的关键动因。 02．存商誉减值风险欧易生物成立于2009年，主营业务为多组学分析等技术服务和分子诊断产品的研发、生产及销售。值得注意，此次交易的评估机构金证评估分别采用了市场法和收益法对标的资产进行评估，对应的估值分别为：13.45亿元和13.16亿元，最终评估机构选取收益法评估结果作为标的资产的最终评估结果。证券之星了解到，在收益法评估下，标的评估增值率高达441.23%，最终标的63.2134%股权对应的价格为8.3亿元。但标的近年的业绩表现并不十分稳健，2022年、2023年及2024年1-9月，欧易生物的营业收入分别为2.68亿元、3.08亿元及2.68亿元，对应的净利润分别为-808.68万元、3062.67万元及4318.56万元。那么评估机构给出标的高估值的原因有哪些？嘉必优为何愿意高溢价收购，并且还取消了卖方的减值补偿承诺。草案显示，收益法是从标的公司的未来获利能力角度考虑的，标的公司是国内少数实现在组织、细胞、空间多组学分析技术领域全覆盖的企业，金证评估认为，欧易生物未来年度经营具有较高的可实现性。其预测标的在2025年至2027年可实现营收4.8亿元、5.58亿元和6.37亿元，测算的净利润分别为：7538.25万元、8785.62万元和1.06亿元。值得注意，草案显示，此次交易中部分交易方承诺标的2025年至2027年的承诺净利润累计不低于2.7亿元，正好对应上述评估机构对标的净利润的预测。标的业绩承诺能否实现尚需时间检验，不过证券之星注意到，2022年至2024年前三季度，标的公司各类业务销售单价呈现下降趋势，公司解释系技术成熟带动标的公司生产成本下降，同步下调销售价格，而非因行业竞争倒逼产品降价。由于此次交易后嘉必优的商誉将激增7.2亿元，若标的公司未来不能实现预期收益，则存在商誉减值的风险，从而对上市公司当期净利润造成不利影响，此外，由于此次交易的业绩补偿覆盖率为77.40%，存在业绩补偿金额未完整覆盖交易对价的风险。证券之星注意到，嘉必优此前就有过投资企业失利的案例。2018年和2021年，嘉必优曾先后两次投资澳大利亚法玛科营养有限公司，后者被公司视作“在国际化经营战略实施方面迈出的第一步”，但2022年因法玛科存在破产风险，嘉必优对长期股权投资、应收账款及预付账款计提减值准备，对净利润的影响金额为4489.50万元。那么嘉必优的这场转型之战，究竟是破局之道还是重蹈覆辙？答案，或许只能交给时间。

巴西联邦最高法院决定受理前总统博索纳罗政变案指控

「活动」MageyydsyidingNb25

98.41MB

版本V42.2.02

下载APK 高速下载

下载柳智敏被c❌到高潮🔞视㊙️频安装你想要的应用更方便更快捷发现更多

75%好评(88118人)

详细信息

软件大小: 77766.52100MB
最后更新: 2025-04-03 21:51:33
最新版本: V7.59005.7
文件格式: apk
应用分类:ios-Android vpswindows另类HB
使用语言: 中文
: 需要联网
系统要求: 1.71470以上

应用介绍

一，女同❌性人妖🔞A片在线㊙️观看，被C❌哭着爬🔞走挺进㊙️H校花
二，ri44超碰，网络福利姬@Nagesa❌写真图🔞包合㊙️集
三，ri本秘?一区二区三区，❌澜被曜扒🔞了内裤打㊙️开腿桶
四，欣赏女❌同🔞学撒㊙️尿正面，虞姬翻白❌眼流口🔞水㊙️流眼泪图片
五，张娜拉❌被c到高潮下🔞不㊙️了床，91❤️最新粉嫩调教
六，叫出来…我喜欢听你叫视频免费,男Ga❌y互摸🔞雞巴巴㊙️自慰，❌谢楠🔞被c㊙️到高潮下不了床小说
七，纲手被❌吸乳羞羞A片
【联系我们】
客服热线：134-2881-646

加载更多

版本更新

V5.4.68

12岁小孩子又叫又疼

明日❌方🔞舟汉化㊙️本子

嗯啊不要搞

53835.60MB

104好评

狗狗猛涨精肉狗大壮增肥增食欲
妹子啊你tm别?了

佐助c❌小樱🔞把小樱㊙️c失禁动漫

87012.79MB

585102好评

男人用坤坤桶女
一个上面吃一个 b

国产AV色情成人片在线播APP

13.03MB

311好评

被扒❌开🔞腿灌满㊙️精H高H男男
KOL❌OPORNOA🔞M㊙️ANTXXX

❌成人无码🔞国㊙️内

53.60MB

279好评

男警❌察自🔞己解㊙️下警裤自慰
男❌奴调🔞教 - XNXX Vi㊙️deo

ya洲一二区

71.13MB

702好评

含羞草实验研所进入网页版
❌女🔞人㊙️扒开自己的荫道口

吃了药后妈妈会主动

83.64MB

331好评

杨幂脱了精光让人摸㊙️
日本win❌do🔞wsserve㊙️r69

转过去趴好❌把屁股🔞翘起㊙️来

23.40MB

105好评

十个脚❌趾绑在刑床🔞挠㊙️痒痒
帅帅的Gay吊❌大喷🔞浓精网㊙️站

国产久九九吴梦梦

50.47MB

925好评

美女在线被c
91探❌花🔞足浴店少妇㊙️在线

大象视频黄网站

83.89MB

566好评

国产品自偷自偷综合
❌Chinese🔞男男FuC㊙️K激情

❌28144com域🔞名查询信㊙️息

83.08MB

756好评

18❌视频免费网址在线观看
国产蜜桃秘?蜜桃国产色即是空5

《肉❌園》动漫日本🔞免费看㊙️

77.94MB

2822好评

日韩一及黄色视频电影
❌男生被包裹🔞变成㊙️女生

Zoom与人性Zoom23

35.13MB

334好评

全❌黄裸片武则天一级D🔞V㊙️D
美女动态图片

ri本护士毛茸茸

65.87MB

746好评

奴役支配性狂虐极端
❌韩🔞国《少妇的滋㊙️味》在线播放

韩国演艺圈一区二区三区

54.55MB

755好评

古代千金丫❌鬟f🔞uta女㊙️主h文
嫩模被强到高潮呻吟不断

男朋友做你最狠的一次

57.39MB

680好评

91精品国产91久久久久久麻豆
青青草娱乐

爱情岛亚麻品质

24.96MB

351好评

王者荣耀把西施坐顶哭了
一个吃下一个吃上面动漫

白丝jk爆❌❌乳❌❌❌的视频

13.53MB

316好评

娇小6一12XXX痛苦的
日本三级无码18🈲️蜜桃

男男GaYGAYS✅打屁股国产

84.52MB

211好评

柳州莫青视频
半夜把亲妺妺❌c高潮了🔞的漫㊙️画

差差差软件大全app推荐免费

45.96MB

735好评

欧美成人猛片AAAAAAA
人妖自慰❌汇编🔞集锦㊙️HD

爸爸10岁幼儿tree小学生在线播放

10.67MB

183好评

蜜臀69XX农民工在城中村
人人舔人人摸

男人的🍌伸到🍑涩涩游戏

44.09MB

367好评

娜可❌露露🔞脱了内裤㊙️猛烈进入
拔萝卜高清无删减在线视频

japanese日❌本人妻vi🔞deo㊙️s

91.33MB

208好评

原神雷神被?B流口
女同被❌到爽🔞流片真人软件

欧洲中国韩国ri本

30.99MB

903好评

十大禁用软件下载软件大全
甘露寺蜜璃被❌吸乳

妈妈❌让我戴🔞上避孕套读后感㊙️

30.12MB

542好评

为绿卡华裔女大战移民官
高清🈚码🔞❌♋

原神调教❌污文全文肉🔞高H㊙️

29.88MB

123好评

❌sp惩戒室🔞刑凳裸臀㊙️打屁股小说
美女扒开胸罩👙给男生吃白头

杰克顶❌奈布🔞繁㊙️殖腔

70.98MB

455好评

动漫男男啪啪❌H
海❌爪1🔞8+㊙️ title="同❌桌上课帮我自慰🔞好爽小㊙️说" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t11.baidu.com/it/u=1040017057,165456434&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=15B07D95426079116A1494FD03009032"">

日❌本捆绑虐调🔞教无删减㊙️电影

韩漫被❌到爽🔞流漫画女攻男受

详情
别墅卖女沈筱雅全文在线阅读 title="橘梨纱1—6部在线观看" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t10.baidu.com/it/u=3070224572,165461829&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=C6000AAC4838BAC8463F54AC0300A00B"">

❌GAY🔞spanki㊙️ng男男调教gv

打美女白嫩㊙️光屁屁

详情
摇床和喘气声音音频一样吗 title="被c一天是一种什么体验" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t12.baidu.com/it/u=1041590673,165100299&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=D7383EC642E1D8EA0A87937F0300C078"">

爽好多水快深点软件

爱莉❌希雅堕🔞落㊙️篇h文

详情