广发期货研究证监许可【2011】1292号王泽辉 Z0019938 2025年4月2日星期三事件：近期特朗普政府推动石油巨头与农业生物燃料生产商达成协议，计划将2026年生物柴油的可再生燃料掺混义务（RVO）从33.5亿加仑提高至47.5亿至55亿加仑，增幅达到41.8%~64.2%。RVO指的是美国汽柴油炼厂必须将一定数量的生物燃料混合到汽油或者柴油中，或者从已经履行掺混义务的炼厂购买信用额度RINs。这一政策旨在缓和行业矛盾，但目前尚未有确定性的消息，引发市场猜测的同时，美豆油大幅上涨，带动全球油脂价格上行。从全球生物柴油发展进程来看，欧美国家入局较早走在世界前列，尤以美国为代表。从最近两任总统（拜登、特朗普）执政期间对生物柴油政策的不同态度，去推测后续生物柴油政策走向，对研究全球植物油价格走势具有指导意义。一、简述拜登与特朗普政府执政期间生物柴油政策导向拜登执政期间通过《通胀削减法案》（下称IRA，2022），将生物柴油税收抵免（BTC，40A条款）延期至2024年底，并维持1美元/加仑的抵免额度。在该政策之下，传统能源生产商可以通过税收抵免获得利润。在40A条款到期之后，2025年1月10日拜登政府引入了45Z对BTC的替代，对低碳燃料提供差异化补贴，例如非航空燃料的可再生柴油（RD，通过加氢处理生产）、生物柴油（BD，通过酯交换反应生产）实行0.2美元/加仑的补贴，对可持续航空燃料（SAF）实行0.35美元/加仑的补贴。若生产商满足“现行工资标准”和“注册学徒要求”，抵免额度可提升5倍，即RD和BD抵免额度可提升至1美元/加仑，SAF抵免额度可提升至1.75美元/加仑。45Z政策还通过生命周期碳排放评估工具（GREET模型）对原料来源进行严格筛选，旨在优先支持本土原料使用，限制进口原料的抵免资格，例如加拿大菜油虽然被纳入原料范围，但因其碳排放值过高，无法获得税收抵免；美国进口的废弃食用油（UCO）大多来自于中国，该政策也在限制UCO的进口，推动使用本土废弃油脂。然而，拜登于2025年1月20日卸任总统一职，即表明45Z的政策方针不会在拜登任期结束前最终确定，而是将一些重要细节的解释权留给了即将上任的特朗普政府。结合我们之前1月份的报告《特朗普上任对油脂价格影响》一文中的预判，特朗普上任后再度退出巴黎协定，对45Z政策最终的走向带来了新的不确定性。从近期特朗普政府与石油巨头和农业生物燃料产商达成协议的角度来看，特朗普为了维护第一任期内的执政稳定，避免第一任期内出现政治冲突，平衡各方利益，倾向于放宽对炼油厂的义务要求，可能通过扩大豁免范围减少其混合压力。例如，其上一任期曾通过环保署（EPA）豁免大量炼油厂，导致生物燃料需求下降。若特朗普政府延续其对2026年生物柴油RVO（可再生燃料义务）的‘权宜之计’，即按33.5亿加仑增幅的41.8%~64.2%执行，按照美制单位换算，再叠加生物柴油密度，33.5亿加仑生物柴油可折算约1116万吨生物柴油，从而可得出2026年增量生物柴油将达到466.5~716.5万吨。从USDA的角度来看，即便拉满当前的压榨产能，也仅仅只有约300万吨的增量豆油供给国内使用，与实际允诺的RVO增长值相去甚远。二、对植物油市场带来的影响观察40A到45Z的政策变迁，美国已然意识到其中的漏洞，由于之前政策对外来进口原料不做区分，同样予以补贴，而美豆油长期位于国际植物油价格的高位，美国国内生产商倾向于从海外进口原料在美国本土市场套利，此举间接利好了进口油脂贸易，对国内豆油以及UCO等油品反而形成了利空。在45Z政策的细节完善之后，部分进口油脂品类无法得到补贴，只有美国本土原料才可享受补贴的情况下，对美豆油的需求是明确的利好。从上述的推测来看，乐观估计特朗普依然需要权衡各方利益实行上述的RVO政策带来466.5~716.5万吨的生物柴油增量，但国内原料并不能够完全弥补压榨产能拉满之后的缺口，猜想存在以下路径的可能性，一是放开对加拿大菜油的管控，将其列入可获得补贴的名单，二是直接从南美或者东南亚进口符合国内需求的生物柴油，三是部分进口来自中国的UCO，也是概率最小的可能性。从基本面来看，初步达成RVO增产的事件对目前的美豆油基本面并没有明显的影响，更多的是给予市场一个信号，如何重新看待生物柴油在油脂价格中扮演的重要角色。从价格的传导路径来看，2026年美豆油如若在其国内的需求确切存在466.5~716.5万吨的增长，对美豆油作为“话语权”较重的油脂依然能够形成较强支撑，并且对于全球植物油市场也将会是抬升价格运行中枢的利好事件，届时全球油脂格局或又会是另一个形势。免责声明：本微信号推送内容中的信息均来源于被广发期货有限公司（投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号）认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本微信号推送内容反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。在任何情况下，本微信号推送内容仅供参考，推送内容或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本微信号推送内容旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。数据来源：Wind、SMM、钢联、彭博、隆众、广发期货研究所

亚美尼亚总统签署法案启动该国加入欧盟进程

「活动」MageyydsyidingNb25

31.51MB

版本V89.5.61

下载APK 高速下载

下载国产swag安装你想要的应用更方便更快捷发现更多

50%好评(83128人)

详细信息

软件大小: 60107.75349MB
最后更新: 2025-05-21 16:52:39
最新版本: V7.32629.2
文件格式: apk
应用分类:ios-Android 程女士26分钟羞羞视频
使用语言: 中文
: 需要联网
系统要求: 9.29638以上

应用介绍

一，1❌8ak爱看漫🔞画㊙️，医生隔着内裤揉弄护士视频
二，免费❌观看高清大片在线🔞播放㊙️，永久成品人视频免费
三，亚洲第一第二❌无🔞码AV精㊙️品，一前一后1V3
四，水咲萝拉无码破解AV视频在线播放，海角社区1080p
五，欲求不満の人妻松下纱荣子，❌欧美老熟🔞妇aV㊙️
六，在线无码精品麻豆,嫩草亚洲w和欧洲w的区别，菠萝蜜❌成🔞人㊙️社区
七，日本老少配pw
【联系我们】
客服热线：134-2881-646

加载更多

版本更新

V7.6.21

老妇高潮ZZZZZZZZZyx

女生叫男生舔自己的图

诗情画奕肉污文高H文

49742.57MB

108好评

军人Gay裸体教网站
❌国产🔞成㊙️人a亚洲精品无码网站

3❌D成人H动漫网站入🔞口㊙️

86240.28MB

058649好评

被怪物侵犯疯狂宫交H
大龄熟女国产实拍XXXX

偷拍50个女厕大屁股网站

13.64MB

311好评

国❌产91🔞极品白丝呻㊙️吟娇喘
羞羞羞国产成人床上视频。

虞书欣被丁禹兮c到高潮微博

53.48MB

270好评

91❌PORN🔞入口㊙️
www.A片菠萝网

水蜜桃成熟美丽的水蜜桃

71.48MB

708好评

男女交性视频无遮挡全过程樱桃
仙女❌白🔞丝玉㊙️足娇喘呻吟喘息声

快手入口不用下载不用验证码登录

83.58MB

333好评

白蛇缘起小白裸体自慰
寄宿日记下拉式免费漫画

❌舒淇三级🔞6部电㊙️影

23.58MB

105好评

Japanese18一❌2🔞3 护士㊙️
WWWXXX 69LD

护士扒下内裤让我爽,小视频

50.52MB

927好评

唐探3免费观看高清完整版
歪歪漫画官网网站入口进入

啊嗯啊嗯啊嗯啊

83.93MB

561好评

温达格雷两人黑化
敖润裸体无码图

和老头做爰爽又大又粗

83.80MB

753好评

被打梅花十三扒下脱裙子撅屁股
妇女用奶水喂男人吃奶

Ai迪丽热巴被躁在线观看

02.46MB

8414好评

啊灬嗯灬啊灬同性
车颠簸一次就就深入一次

裸茎内裤男❌模自慰🔞爆浆㊙️

13.20MB

213好评

一女大战七个黑人到喷浆
二次元美女拉屎

奇优❌影院最🔞多收藏㊙️

65.38MB

741好评

国❌产精品美🔞女视频㊙️免费观看
丝袜制服资源

藕饼h文

54.15MB

753好评

❌成人无码A片毛🔞片㊙️免费网站
国产GV猛男GV无码男同软件

水喷的到处都是啊哈

57.54MB

685好评

老师好大好爽我要喷水了视频
把手放在胸上

从后面抱住双乳揉捏起来视频

24.05MB

351好评

好波hw2227
穿越仙逆之系统

全身各部位推拿按摩

13.69MB

317好评

China中国gary西北军军
年轻的妈妈观有限中字

❌女同之间的调🔞教㊙️

84.46MB

213好评

日产无人❌区一线二🔞线三线202㊙️3
黑寡妇裸体写真

欧❌美🔞Gay XXXXGay男㊙️男

45.91MB

739好评

❌黑塔🔞的㊙️堕落漫画在哪看
好想要操死我啊啊啊视频在线观看

触手侵犯の奶❌水3D🔞动㊙️漫

10.40MB

180好评

美女五花大绑挠黑色丝袜脚心
小黄鸭色情性黄app播放器

男女啪啪免费软件

44.45MB

369好评

瑜伽做爰A片在线播HD
5g天天5g天爽

啊哈～我们都是男生啊

91.44MB

209好评

原神H肉❌y🔞in㊙️神
玛丽莲梦露的奶头和大屁股

线无限看免费丝瓜晶体公司美食

30.64MB

900好评

男男摩擦很爽
用力?哦?我要??喷了动

歪歪羞羞漫画网页入口

30.88MB

543好评

欧亚毛片在线播放
❌Free HD🔞 XX㊙️XX video 69

1国产性ZV99三级性生片

29.55MB

127好评

阿蕾奇诺被旅行者奖励
爱情❌岛🔞论坛成人永久㊙️网站入口

濯濯洗衣店小新2

70.60MB

459好评

二个男的一个女生
胸前的小兔子抖来抖去的直播 title="❌午🔞夜精品一区二区三区㊙️在线视频" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t11.baidu.com/it/u=1040017057,165456434&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=15B07D95426079116A1494FD03009032"">

亚丝娜呻吟双腿h文

双腿举过头顶噗噗响还漏尿

详情
小樱最好看的一件衣服 title="不良研究所官网入口" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t10.baidu.com/it/u=3070224572,165461829&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=C6000AAC4838BAC8463F54AC0300A00B"">

女性向�❌7�4🔞片涩涩屋免费㊙️

粗❌大浓稠硕大噗嗤噗🔞嗤H㊙️

详情
第一次弄小美女视频 title="zhangjinyu完整视频" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t12.baidu.com/it/u=1041590673,165100299&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=D7383EC642E1D8EA0A87937F0300C078"">

小青楼福利导航

❌啊哈～自慰～照镜子～喷🔞水㊙️了

详情