发布时间:2025-05-26 08:06:31 分类:公司动态 浏览:

交银国际发布研报称,基于2024年强劲业绩和管理层指引,该行上调药明合联(02268)2025-26E经调整净利润预测7-10%、上调DCF目标价至51港元。2025年关注商业化订单和后期订单递交BLA(8个处于PPQ)的进展,以及产能落地节奏。公司2024年收入增长几乎翻倍、新签53个订单、北美业务快速扩张,体现ADC研发外包行业的持续高景气度和公司CRDMO模式的服务质量优势。受强劲订单需求和日益完善的产能布局驱动,2025年有望延续高增长。 交银国际主要观点如下: 公司2024年关键业务指标表现强劲,2025年继续指引高增速:2024年收入和经调整净利润分别同比增长91%/185%,符合此前盈利预告的85%以上/170%以上。全年新签/赢得53个综合CMC项目(vs.2023年50个),总项目数达到194个。 行业景气度维持较高水平的同时,公司稳居市场份额第一梯队:1)年内赋能客户提交30个IND申请,在全球同行中排名第一;2)中国企业出海且金额超10亿美元的ADCBD交易中,60%使用公司CRDMO服务。全年毛利率和经调整净利率分别上升4.3个/7.3个百分点,得益于产能利用率爬坡、运营及生产效率提升、成本管控及采购策略优化。 公司对于2025年指引:1)收入增长35%(与此前指引一致);2)利润率相比2024年稳定,若新产能利用率较好,有提升空间。 全球双厂布局日趋完善:2024年北美地区收入同比增长180%、未完成订单总额增长超100%,中国以外地区的整体收入贡献从2023年的69%提升至74%,在地缘格局变化中展现强大韧性。在海外市场的强大需求推动下,公司快速推进新加坡产能的建设,预计将于2025年底投入运营;国内产能继续稳步扩张,无锡第二条mAb/原液双功能产线BCM2L2于4Q24投入运营,2025-27年有望上线DP3和DP5两条产线,进一步扩大制剂产能。管理层预计2025年资本开支超14亿元人民币(vs.2024年15.4亿元),2024年末35亿现金+经营性正现金流足以支持产能扩张。

交银国际:升药明合联目标价至51港元 行业高景气度+CRDMO模式优势持续驱动业绩强劲增长
交银国际:升药明合联目标价至51港元 行业高景气度+CRDMO模式优势持续驱动业绩强劲增长

【建投策略】全球商品再定价:从生柴政策到对等关税

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  • 应用分类:ios-Android 动漫罗宾被❌大乳揉捏漫画
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