天风证券发表研报称，布鲁可（00325）有望通过差异化的产品布局、持续广泛拓展的经销及KA渠道以及极具竞争力的价格持续获取市场份额。首先，品牌方来看，美国亚马逊上涉及变形金刚手办玩具的品牌包括孩之宝（及旗下儿童品牌Playskool）、乐高、threezeo、YOLOPARK、JADAToyes、Super7等品牌；品类来看，大多数品牌集中于手办类，布鲁可核心拼搭玩具产品布局具差异性和稀缺性；最后，价格带来看，定价从$9.9-179.99不等→布鲁可目前$3-15.99定价有较强性价比。天风证券观点如下：出海进展：已进入美国、东南亚和欧洲等国家，频频参展国际展会，加速全球化进程。天风证券看好布鲁可在全球渠道的布局，天风证券认为目前市场对于其出海存在较大预期差，建议重点关注。海外渠道布局：布鲁可的产品出海渠道包括：亚马逊、玩具反斗城、7-Eleven、沃尔玛等线上线下渠道，进入了包括美国、东南亚和欧洲在内的海外市场。从渠道布局来看，亚洲（不含中国）占海外收入比重最高，达61%（2024年数据）。海外经销商数量2024H1达36个：天风证券认为随着海外经销商的拓展，销售渠道的不断完善，海外收入有望加速增长。基于深厚的研发实力和产品创新体系，在“全人群、全价位、全球化”策略指引下，布鲁可正在全球市场上稳步推进其全球化战略，并已经取得系列成果。销售端，覆盖美国、东南亚、欧洲等地区，通过众多全球展会亮相。营销端，布鲁可海外社交媒体粉丝数破三百万，影响力横跨114个国家。公司与15个国家的influencers合作，创造了亿级播放量。丰富的IP矩阵有望触达多年龄段以及不同性别的全球消费者：从公司的IP矩阵看，公司已经获取了部分全球知名IP的海外部分地区授权，且拥有核心的自有IP百变布鲁可和英雄无限的全部版权。英雄无限是中国传统文化主题提炼出的IP，有望在拓展全球市场时推动中国文化出海，同时，丰富的IP矩阵有望触达多年龄段以及不同性别的全球消费者。风险提示：潮玩行业竞争加剧风险；IP表现不及预期；新渠道拓展表现不及预期。

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