来源清华金融评论文/《清华金融评论》王茅两家头部券商，同时也是被传将进行合并的中央汇金旗下两家公司——中国银河与中金公司，均于近期发布了2024年业绩报告，究竟表现如何？前景如何？并购几率几何？本文将进行粗浅分析。花开两朵，先表一枝。先来看看中国银河的情况，该公司2024年业绩表现稳健，展现出多方面的亮点，未来发展前景也值得关注。中国银河2024年业绩亮点频出，前景广阔一是财务指标全面增长。2024年营收与利润双双实现增长，全年营收354.7亿元，较上年增长5.43%，归属母公司净利润为100.31亿元，较上年增长27.31%。中国银河2024年第四季度业绩得到爆发，净利润达31.7亿元，同比大增148.5%，环比增长23.1%，受益于股市回暖推动，“924”的政策组合拳，改变了A股市场的生态。二是核心业务表现突出。中国银河的财富管理业务，截至2024年末，境内客户数量超过1730万户，北交所合格投资者数量行业排名第一，业务收入稳居前列；投资交易方面，自营业务收益占比提升至28.8%，权益和固收类投资表现优异。投行业务也有出色表现，债权融资主承销金额2035亿元，同比增长22.1%，并购案例创出新高，助力企业融资。三是国际化布局得到深化。东南亚市场通过“银河海外”品牌拓展，在马来西亚、新加坡等地经纪业务排名提升，国际业务收入达10.5亿元。完成海伦司新交所上市等跨境项目，增强全球服务能力。四是科技赋能增效。智能投顾平发的发展，优化了对客户的服务，AI技术应用于投行文档审核，提升效率。中金公司营收利润双降，但核心业务保持韧性营收利润双双出现下滑。中金公司2024年营业收入为213.33亿元，同比下降7.21%，归属母公司净利润为56.94亿元，同比下降7.50%。其净资产收益率（ROE）为5.5%，较头部券商平均水平偏低。中金公司2024年营收和利润出现双降，主要原因在于：资本市场波动与IPO政策收紧。2024年A股IPO融资规模同比骤降84.5%，再融资规模下降73.4%，港股IPO规模也大幅缩水。中金作为头部投行，股权承销收入锐减（A股IPO收入同比降39%，港股IPO承销额腰斩），直接拖累营收。尽管中金公司2024年业绩受市场环境影响增速放缓，但核心业务保持韧性，尤其在服务国家战略、财富管理转型和国际化方面表现突出。未来需关注其能否通过深化科技赋能、优化成本结构实现ROE提升，以及在政策支持下的并购整合机会。中国银河与中金公司的合并可能性市场传闻两家头部券商将合并的消息已久。一是同属“汇金系”，人事交叉，如高层已互调到对方公司任职；业务互补，如中金投行业务突出，银河经纪业务出色。二是政策推动打造国际一流投行，行业并购案例增多，比如国泰君安合并海通证券。关于并购传言，双方多次澄清（最近一次为2025年2月26日），称无应披露未披露信息，控股股东汇金公司未筹划相关事项。倘若两家券商果真合并，合并后总资产将超过1.4万亿元，业务线互补，或成行业第三大券商。注：本文不构成任何投资建议。

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