发布时间：2025-06-03 22:06:30 分类：公司动态 浏览:

“四月决断”来临，市场更关注行业景气线索 A 股历来都会进行“4 月决断”，市场也从预期驱动转向基本面交易。2-3月市场整体处于数据真空期，这一阶段上市公司业绩报告尚未密集披露，导致定价缺乏基本面锚点，基于行业景气的交易可能会因为缺乏弹性而显得吸引力不足。在此期间，具备产业叙事想象力、关注远期基本面、且符合活跃资金偏好的主题板块凭借高赔率的博弈特征成为市场主线。以“小盘成长指数”和“沪深300 指数”分别代表“主题交易”和“基本面组合”，在过去10 年中，2-3 月主题交易的胜率高达80%，而4 月仅有20%。 进入 4 月，上市公司开始集中披露业绩报告，同时两会和政治局会议召开对全年经济发展作出指引，市场会基于微观企业盈利和宏观政策基调对股价进行修正。科技主题分支往往处于新技术渗透初期，盈利兑现度不足，因此在3 月末、4 月初可能会阶段性退潮。当前我们也观察到春季躁动期间表现强势的科技主题，如人形机器人、AI 算力等方向已经开始回调；业绩超额兑现的公司尽管享受增速溢价，却难以避免资金在博弈业绩时产生的行情波动；而基本面更扎实的绩优公司在4 月更容易跑出超额。 基本面视角，哪些方向景气有边际改善？ 总量弹性受限背景下，聚焦结构性景气方向。2025 年1-2 月经济实现了良好开局，结构上延续了“供给偏强、需求偏弱”。以全年经济发展目标5%为基准来看，供给侧工业增加值增速达到5.9%，高于实际GDP 目标增速，而需求侧的社零、出口和投资增速均低于5%。反映到物价层面，1-2 月CPI、PPI 增速仍在低位。从金融领先指标来看，社融结构显示市场化需求偏弱，指向经济内生动能不足；M1 和M2 剪刀差仍处于低位，表明总量经济向上弹性不高，需要挖掘结构性的景气线索，把握确定性机会。 分大类板块来看，我们认为可以关注以下的景气方向： 上游资源品：有色金属、小金属及部分化工品种迎来涨价一季度有色金属基于涨价逻辑，景气凸显。贵金属方面，美国关税政策摇摆叠加2 月通胀、消费等经济数据进一步放缓，市场对美联储降息及美国经济衰退预期均有升温，提振金银价格。工业金属方面，铜铝走势延续强势。截至3 月21 日，铜价年内已上涨接近10%，上涨动力主要来自1）国内外供给端收缩风险；2）新能源、AI 算力等增加铜需求；3）关税政策短期催化库存向美国转移，推动价格上涨。铝价也呈现稳中有升态势，需求边际改善明显，库存持续去化，伴随旺季到来基本面改善。 小金属景气度显著回升，主要受供给扰动和出口限制双重因素驱动。国内方面，稀土、钨、锑等战略金属的出口管制政策有望放大供需缺口；海外方面，刚果（金）2 月暂停钴出口及Bisie 锡矿停产对供给端产生较大影响，提振市场价格。 有机硅、硫磺、蛋氨酸在内的部分化工品种供需格局向好，价格上行。年初以来，硫酸价格涨势迅猛，钛白粉及磷化工产业链价格受成本支撑力度增强；有机硅在终端需求改善与行业扩产趋势放缓的双重作用下，价格呈底部回升趋势；蛋氨酸方面，随着新兴市场需求增长叠加海外产能退出，国内现货价格稳中有升。 中游制造：抢装驱动下，光伏景气改善；工程机械挖机周期上行抢装驱动下，需求有望集中释放，推动光伏产业链涨价。今年年初，国家能源局、发改委印发的两项政策文件，4 月30 日、5 月31 日成为关键的政策节点，光伏行业迎来抢装潮。国家能源局数据显示，1-2 月国内光伏新增装机39.47GW，同比增长7%，延续了近年来稳步扩张的态势。下游需求激增叠加企业前期降低排产、库存收紧，产业链价格迎来反弹，其中组件价格春节后持续攀升。据infolink 统计，截至3 月12 日当周，N 型182TOPCon 组件均价已涨至0.72 元/W，分布式TOPCon 组件均价达0.73元/W，较节前分别上涨4.4%和5.8%。硅料、硅片及电池片环节部分型号价格也同步上调。量价齐升有望推动板块业绩在一季度集中释放，但仍要关注抢装潮后需求能否持续。 挖机迎来国内外需求共振，景气有望超预期改善。内销方面，扣除春节影响后，1-2 月国内挖机累计销量同比增长51.4%，远超年初市场预期。挖机内需好转主要原因：1）设备更新政策对挖机销量有刺激效用；2）更新替换周期对需求有明显拉动。外需方面，2 月挖机出口近8000 台，同比增速达12.7%，1-2 月累计出口增速为7.4%。新兴市场持续维持高景气、欧美市场需求回暖，挖机外销有望持续改善。中长期来看，随着国内外需求迎来共振，行业β将持续向上。 下游消费：国补方向延续景气；可选消费迎来复苏新一轮国补扩容，景气扩散至更多品类。1-2 月社零数据显示，国补品类仍然有良好表现，补贴刺激钝化尚不明显，扩容品类弹性更佳。具体来看，限额以上品类实现高增长的是通讯器材（+26.2%）、文化办公用品（+21.8%）、家具（+11.7%）、电器（+10.9%），均是新一轮消费品以旧换新的受益品种，其中以手机（属于通讯器材）和电脑（属于文化办公用品）为代表的电子产品接替家电成为了高弹性品种。可选消费迎来复苏，主要品类增速改善。可选消费的几个主要品类并没有政策支撑，更能反映真实需求。纺服、化妆品、金银珠宝的增速较去年12 月实现改善，表征后续消费复苏或有持续性。 金融地产：非银景气较高，地产后端优于前端，水泥价格上涨金融板块中，一季度非银景气较优，保险“开门红”，券商则受益于市场成交活跃。保险开年“开门红”表现亮眼，1-2 月太保寿险及新华保险累计保费收入分别同比增长9.1%、29%，负债端改善；投资端看，长债利率快速上行，十年期国债收益率提升至3 月21 日的1.84%，较年初上行22bp，利好增量固收投资收益表现。券商受益于市场活跃度提升。年初以来，沪深两市日均成交额一度超2 万亿，明显高于去年同期水平；两融市场活跃度提升，近7 周杠杆资金维持净流入态势，截至2025 年3 月20 日，两融余额达1.94 万亿元。 地产服务板块景气相对优于开发端。年初新房销售依然低迷，但二手房市场结构性回暖趋势初现。2 月份全国新房销售面积累计同比下降5.1%，较12 月当月同比下滑4.6pct，整体仍偏承压；一线城市二手房价企稳，提示地产景气有结构性回温，叠加政策刺激下消费潜在回暖，后端房地产服务板块或较前端开发有相对优势。 建筑建材方面，水泥需求回升，价格延续上涨态势。年初以来，水泥需求端基建领域逐步发力，春节后需求进一步复苏，供给端部分大厂熟料线停窑且库存偏低，推动价格上行。 TMT：消费电子延续复苏，存储芯片供需格局迎来改善消费电子延续复苏：消费电子相关品类纳入国补范围，今年一季度正式实施，加速库存去化；同时新品持续推出，以华为折叠屏手机、AI 手机为代表的新品迭代也有望拉动终端需求。Counterpoint 报告预计2025 年第一季度，中国市场的手机出货量同比增长超过10%，突破8000 万部。需求放量给产业链业绩带来弹性。 存储芯片供需格局迎来改善。供给侧，2024 年末全球存储厂商减产去库；需求侧，一方面云厂商资本开支指引较为积极，AIDC 基建进入扩张期，企业级存储产品如HBM、eSSD、DDR5 等需求旺盛；另一方面AI 手机、PC、穿戴设备等产品存储容量持续提升，拉动边缘侧算力需求。随着供需格局的改善，部分存储产品已经迎来涨价，海外大厂纷纷宣布将在4 月提价、涨幅可观，板块有望量价齐升。 盈利预测视角下，市场预期哪些板块业绩上修？ 统计全A 上市公司2 月21 日以来每周2025 年预测净利润近1 周变化率（万得一致预测数据：考察截止日盈利预测较上周盈利预测的变化情况，>0 为上修，<0 为下修，=0 为预测维持），通过计算当周全A 各行业业绩获得上修公司数量/预测变动公司数量，可以提供观察板块景气边际变化情况的一个视角。 截至3 月21 日，根据25E 净利润近1 周变化率情况，业绩预期改善较为明显的行业主要是有色金属、交通运输、建筑材料、房地产等。 总结而言 市场将进入“4 月决断”，绩优公司更容易跑出超额。结合基本面和盈利预测视角，我们认为一季度业绩景气的方向主要集中在：1）上游有色金属、小金属以及有机硅、硫磺、蛋氨酸等化工品；2）中游光伏产业链和工程机械；3）下游可选消费以及国补受益品类；4）金融地产板块的非银、地产后端、建材行业的水泥；5）TMT 板块的消费电子、存储方向。 风险提示：国内经济复苏速度不及预期；联储降息不及预期；宏观政策力度不及预期；科技创新不及预期；地缘政治风险。

东吴策略：一季报前瞻 有哪些景气的线索？
首页 > > 金价又创新高！啥原因？还能买吗？
东吴策略：一季报前瞻 有哪些景气的线索？

德商银行：德国国债收益率或持稳2.75%下方

「活动」MageyydsyidingNb25

55.98MB
版本V10.6.82
下载APK 高速下载
下载男生坤坤谁进女生的坤坤里安装你想要的应用 更方便 更快捷 发现更多
喜欢 52%好评(45832人)
评论 21
东吴策略：一季报前瞻 有哪些景气的线索？截图0 东吴策略：一季报前瞻 有哪些景气的线索？截图1 东吴策略：一季报前瞻 有哪些景气的线索？截图2 东吴策略：一季报前瞻 有哪些景气的线索？截图3 东吴策略：一季报前瞻 有哪些景气的线索？截图4
详细信息
  • 软件大小: 66520.57434MB
  • 最后更新: 2025-06-03 22:06:30
  • 最新版本: V4.17574.4
  • 文件格式: apk
  • 应用分类:ios-Android 啊啊嗯嗯视频
  • 使用语言: 中文
  • : 需要联网
  • 系统要求: 2.73824以上
应用介绍
一，短裙❌公交🔞被㊙️强好爽H吃奶，少儿python和成人python
二，海角❌社区www🔞国产㊙️福利姬污污，久久久国产综合精品女国产盗摄
三，保坂友利子五十路美魔女，国产一区二区色婬影院
四，秋葵视频官网，亚洲欧美色图
五，亚洲色图 欧美，国产做受 高潮
六，可怕又一居民楼爆炸,❌9999久久🔞久久精品无码㊙️，❌爽⋯躁🔞多水⋯快㊙️⋯深点护士
七，90年代港片的三 都有哪些
【联系我们】
客服热线：134-2881-646
加载更多
版本更新
V6.1.57
小红输了让小明随便处置
  • 全❌球禁播无删减裸体🔞时装网站㊙️

    久久久亚洲综合久久久久

    白丝语文课代表说不能再生了

    16030.98MB
    101好评

    仙踪林东南亚

  • ❌女人乳🔞照400张㊙️

    午夜❌理论🔞片福利电影㊙️

    免费A级毛片高清视频不卡

    99614.30MB
    795040好评

    青花APP下载官网

  • 宝❌贝🔞真乖【高㊙️H】(完结)

    免费行情❌网🔞站app入口㊙️

    3❌dmax成🔞品㊙️资源漫画

    13.84MB
    313好评

    国产❌AV🔞旗袍丝袜精品无㊙️码麻豆

  • 天天色欲综合网

    最新国产精品自在自线发布

    9❌1🔞丨亚洲丨㊙️熟女

    53.26MB
    270好评

    狠狠色综合网久久久久久

  • 国产一区福利姬

    亚洲美女激情精品久久

    欧美,性爱精品亚洲性爱免费观看视

    71.76MB
    705好评

    妺妺洗澡忍❌不住c了🔞她㊙️雯雯

  • 日韩欧美性爱视频一区二区三区

    白鹿走观光❌瞬🔞间㊙️

    久久综合九色综合欧美久久久

    83.48MB
    335好评

    用男生的小桶女生的小鸡儿

  • 老师把腿扒开让你桶个够

    91m❌v.co🔞ol高清大㊙️片

    Y❌Y44🔞38无码亚㊙️洲成A片

    23.88MB
    108好评

    99久久国语露脸精品国产蜜芽

  • 人妻精品久久无码专区无毒卡

    国产精品无码一区二区久久

    樱❌花🔞动漫网官㊙️网

    50.68MB
    928好评

    欧美精品高清

  • 丰满诱人的大❌乳奶头AV🔞视频㊙️

    ❌动漫同🔞人1㊙️8漫画免费

    34147大但人文

    83.77MB
    560好评

    美女把尿口给男人吃

  • 巜人妻❌初尝按🔞摩师BD㊙️中字

    섹스+❌동+양+🔞19㊙️

    ❌原神大慈树王掀🔞开了㊙️自己的副乳

    83.94MB
    750好评

    处videossex摘花

  • 网禁拗女在稀缺视频网站

    一级做a爰片久久毛片A片特特级

    ❌神奇🔞宝贝莉莉艾被㊙️解内衣

    26.30MB
    9493好评

    啊你tm别?了贺朝啊头条文章

  • 3DXXXX ❌videos cartoo🔞n怪物㊙️

    亚洲性爱在线

    ❌h🔞同人本㊙️子

    70.78MB
    950好评

    ❌亚洲AV无码乱码国🔞产㊙️

  • 亚洲综合另类欧美久久久精品

    ❌刘亦菲把奶全🔞都露出来㊙️

    亚洲精品❌一区🔞高潮喷㊙️水麻豆

    65.98MB
    745好评

    关晓❌彤被弄到🔞高潮下不来床㊙️

  • 韩国19禁电影

    亚洲一级日韩国产更新网站

    我的姨妈2木天鱼中字

    54.75MB
    750好评

    国产一区二区不卡自拍

  • 制袜丝服中文字幕可乐

    91国内

    羞羞AV漫画

    57.27MB
    689好评

    欧美日韩综合精品一区二区

  • 精东影业传媒果冻传媒..

    美女视频图片,美女视频流水黄频,美女大全天下

    同桌抓❌着我🔞的奶又㊙️摸又捏

    24.28MB
    353好评

    XNXX日❌本🔞🇯🇵19㊙️

  • 老师胸大❌屁股翘🔞别夹动㊙️漫

    他扶着❌粗大挺进了她的🔞花苞㊙️

    Asmr❌婬荡娇喘录音国🔞产㊙️AV

    13.96MB
    316好评

    杏爱app

  • 最新无码国产在线视频导航

    让我看看你的鲍沟是什么

    每天被公侵犯怀孕奈奈美电影

    84.90MB
    215好评

    免费看男男Gay❌啪啪网站🔞下载㊙️

  • 啊高潮了❌⋯嗯～喷🔞水了㊙️男同

    舒❌淇无删减裸体🔞大屁屁㊙️照

    中❌年壮🔞熊的性生生活1一㊙️7

    45.11MB
    733好评

    女同桌❌上课🔞掀开裙子自慰怎么㊙️办

  • 黑人大❌鷄🔞巴㊙️XXX高湖

    久99久精品视频 免费播放

    99精品免费丝袜老师国产

    10.36MB
    188好评

    肉倫瘋狂肉體 粗喘嬌吟無碼

  • ❌人工🔞给男性取精全过程㊙️

    50岁熟妇的呻吟声对白

    台湾古代三?

    44.91MB
    366好评

    91毛p最新地域网名

  • 神纳花JAV10❌1🔞HD无修㊙️正

    被体育老师挂单杠

    ❌O🔞TK spanking㊙️打屁股

    91.47MB
    203好评

    ❌另类🔞偷拍XX㊙️X

  • 黄色毛片搜狐视频

    亚洲国产精品一区二区三qu

    国产精品久久久电影院三级

    30.67MB
    900好评

    瑟瑟屋官网

  • ❌公车下身被粗🔞暴进入在线观看㊙️

    难受 湿的 都是水 想要

    国产另类稀缺

    30.10MB
    546好评

    亚洲男自❌慰🔞Gay高㊙️清网站

  • 裸辞传媒之张美娜

    久久国产精品99国产免费

    校❌花🔞穿白丝㊙️夹得我好爽视频

    29.54MB
    128好评

    国产精品永久入口久久久

  • 免费久久久久久18禁

    男❌人手🔞伸进女人下身视频㊙️

    ❌▷🔞Porno2023㊙️HD

    70.64MB
    455好评

    渡濑晶作品番号

  • ❌粉嫩无套白浆潮喷🔞蜜桃AV软件㊙️❌中文a🔞V人妻㊙️aV无码中文 title="东南亚12—14小小?帷妓" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t11.baidu.com/it/u=1040017057,165456434&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=15B07D95426079116A1494FD03009032"">

    中国警察Gary资源

    国产又色又色的精品视频

    详情
  • 大慈树王❌r18本🔞子㊙️男总裁❌被猛男🔞按着躁㊙️到爽H漫画 title="羞羞漫❌画A🔞P㊙️P介绍" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t10.baidu.com/it/u=3070224572,165461829&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=C6000AAC4838BAC8463F54AC0300A00B"">

    女性向❌系🔞列AV高颜男优直击㊙️你

    WRITEAS重度SP

    详情
  • 小浪货导航福利二级片视频东北富婆麻豆 title="疯狂的交换1—12" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t12.baidu.com/it/u=1041590673,165100299&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=D7383EC642E1D8EA0A87937F0300C078"">

    日本色偷偷黄色

    猎奇避难所新华社

    详情

亚洲❌ 国产🔞 另类 ㊙️无码 日韩 类似软件

猜你喜欢

相关攻略
包含 饿了么 的应用集
包含 饿了么 的应用集
评论
  • 国产精品久久久久久亚洲 6天前
    精品卡一卡卡三卡乱码理论
  • 国产18精❌品亚洲精品已满se🔞x㊙️ 0天前
    中文字幕 国产精品
  • 内射频软件下载安装免费 2天前
    乱人伦人妻中文字幕无码
  • 日本大屁股AⅤ无码系列小说 2天前
    国产精品一区二区午夜福利app
  • 仙踪林网址入口欢迎您 8天前
    ❌人与牲🔞囗乱㊙️videos另类
  • 金被雷狮❌淦🔞出㊙️白色乳液 4天前
    91九色鹿精品国产综合久久香蕉
  • 男生的坤坤放到女生的嘴是什么感觉 2天前
    精品久久久久久综合日本
  • Jαpan❌eseH🔞D寡妇熟㊙️女多毛 0天前
    久久久国产精品无码一区二区三区
  • 纲手腿法熟练❌脚法🔞精湛㊙️跳舞动作 1天前
    最新国产乱人伦偷精品免费网站
  • 99国产精品自在自在久久 0天前
    美国忌讳1?4经典8K
九9热这里真品
亚洲一区校园春色 -安卓手机网上最贴心的Android软件应用平台! 版权所有：牡丹生活 当前域名www.moonseo.com 蜀ICP备2023036221号-2