发布时间:2025-06-06 09:01:27 分类:公司动态 浏览:

近日,盈康生命宣布以3.57亿元现金收购长沙珂信肿瘤医院51%股权,标的整体估值约7亿元。这一交易对应长沙珂信2024年9月末净资产4614万元,溢价率高达1429.99%,远超医疗行业平均并购溢价率。尽管公司宣称此举旨在强化肿瘤专科布局,但结合2024年财报与历史并购表现,此次收购的风险仍不容忽视。 溢价1429.99%收购、商誉减值风险或激增 盈康生命曾多次因高溢价收购“踩雷” 盈康生命以3.57亿元现金收购长沙珂信51%股权,此次收购的溢价率高达1429.99%。这一高溢价收购将形成约2.8亿元的商誉,占收购对价的78%。 高溢价收购往往伴随着商誉的积累,而商誉的形成与标的公司的未来业绩承诺密切相关。若长沙珂信未能实现承诺的业绩目标,商誉减值的风险将显著增加。 长沙珂信承诺2025-2027年净利润分别为5700万、5800万、6000万元。根据2024年前三季度数据,长沙珂信净利润仅为3342万元,若要2025年完成5700万净利润的目标,或也面临着不少挑战。该业绩承诺依赖“不可控因素”。长沙珂信的盈利能力与地方医保政策、公立医院竞争格局紧密相关,而当前医疗政策持续收紧(如DRG控费、公立医院扩张),承诺业绩的兑现缺乏确定性支撑。若长沙珂信未能实现承诺的净利润,商誉减值或将直接拖累盈康生命的净利润表现。 值得关注的是,盈康生命此前曾经多次因高溢价收购踩雷:如2015年收购玛西普形成9.47亿元商誉,至2021年累计减值8.04亿元;2017年收购友谊医院产生8.28亿元商誉,2021年计提减值3.76亿元。 高溢价收购直接推高商誉账面价值,而商誉的本质是对标的未来盈利能力的“预支”。一旦标的业绩不达预期,商誉减值将直接侵蚀企业利润。 战略协同性存疑、资源整合难度较大 核心业务资源或被稀释、市场竞争激烈 盈康生命高溢价收购长沙珂信的交易,尽管表面上是为拓展肿瘤专科布局,但其潜在弊端已引发多方质疑。从战略决策、资源整合到长期风险,这一收购行为暴露出多重隐患。 首先,战略协同性存疑、资源整合难度较大。盈康生命的核心竞争力集中在医疗器械研发与肿瘤诊疗技术输出,而长沙珂信作为区域性肿瘤医院,运营模式更依赖本地化医疗服务和患者流量。两者在业务属性、管理模式及资源需求上存在显著差异。盈康生命擅长的AI辅助诊断、高端放疗设备等技术与长沙珂信现有的传统诊疗体系难以无缝衔接,技术优势无法快速转化为实际疗效或运营效率的提升。 其次,核心业务资源或被稀释,盈康生命的主业本应聚焦于肿瘤医疗器械创新与全球化布局,但此次收购可能迫使其分散资源:高额现金收购消耗企业流动性,可能影响高端影像设备、AI诊疗算法等核心项目的研发进度,削弱技术护城河;整合区域性医院需投入大量人力解决属地化运营问题(如医保对接、医患纠纷),导致管理层偏离战略主线,陷入“琐碎管理陷阱”。 最后,市场竞争激烈。区域性肿瘤医疗市场已呈“红海”态势。公立医院虹吸效应,三甲医院凭借技术、口碑与医保报销优势,持续分流民营医院患者,长沙珂信的属地化壁垒难以长期维持。同类并购后遗症,同业竞争者同步加速扩张(如海吉亚医疗收购多地肿瘤医院),导致市场过度饱和,价格战与人才争夺战一触即发。

盈康生命高溢价收购长沙珂信、增值率高达1429.99% 战略协同性存疑、市场竞争较激烈
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