出品：新浪财经上市公司研究院作者：IPO再融资组/郑权 3月29日，湘财股份和大智慧双双发布吸收合并预案，两家公司的整合正在推进中。根据预案，每1股大智慧股股票可以换得1.27股湘财股份新增发行的 A 股对价股票。但湘财股份每股净资产是大智慧的5.75倍，对于湘财股份原中小股东而言，合并大智慧将大幅稀释每股净资产。此外，大智慧的EPS为负值，湘财股份中小股东的利益能否达到保障？预案多次提到，两家公司吸收合并后能够发挥协同效应。但两家公司自十年前起就有合作，尤其是2020年湘财股份收购大智慧15%股份时称能够发挥协同效应，但近几年大智慧连续亏损，湘财股份也未见与大智慧有充分协同。协同幻影背后，两家公司成为“新湖系”资本运作的标的，如湘财股份为关联方新湖集团接盘助力后者套利十几亿元。此外，湘财证券按照五年前的承诺应该降为专业类券商，牌照资源“缩水”。湘财股份控股股东近些年资本实力承压，几乎满仓质押湘财股份股票，靠整合连续亏损的大智慧能否解忧？时间会给出答案。是否会侵害湘财股份中小股东利益？预案显示，本次吸收合并项下湘财股份的A股换股价格为7.51元/股，大智慧的A股换股价格为9.53元/股。根据上述换股价格，双方确认并同意，大智慧与湘财股份的换股比例为1：1.27，即每 1 股大智慧股股票可以换得1.27股湘财股份新增发行的A股对价股票。值得投资者关注的是，无论是每股净资产还是基本每股收益，湘财股份都远远高于大智慧，但1股大智慧股股票却可以换得1.27股湘财股份股票，对湘财股份的中小股东是否公平有待商榷。来源：湘财股份财务数据截至2024年9月30日，大智慧每股净资产为0.72元；湘财股份的每股净资产为4.14元，是大智慧的5.75倍。同期，湘财股份的基本每股收益为0.05元，大智慧基本每股收益为-0.1元，是负值。来源：大智慧财务数据预案显示，湘财股份、大智慧本次吸收合并的价格确定是依据定价基准日前 120 个交易日的股票交易均价。如果仅仅依据股价来确定换股比例，而不考虑每股净资产（BPS）、基本每股收益（EPS）等更重要、更实质的财务指标，对湘财股份中小股东不太友好。十年未见明显协同 “新湖系”资本运作频繁有投资者认为，湘财股份与大智慧吸收合并，协同效应只是表象，而本质上或又是“新湖系”的资本运作。吸收合并预案多次提到，湘财股份与大智慧合并会产生协同效应。但事实上，两者的协同预期早在十年前就已经出现，尤其是2020年湘财股份收购大智慧15%股份后都未见明显的协同效应。 2015年1月，大智慧拟作价85亿元收购湘财证券，实现互联网券商的融合，但因大智慧涉嫌信披违规而流产。2007年，湘财证券便已经由“新湖系”黄伟控制。公开信息显示，2017年新湖集团斥资17.2亿元受让大智慧控股股东张长虹持有的4亿流通股股份（持股占比20.12%，是大智慧二股东），2018年新湖集团斥资1亿元增持大智慧，2019年新湖集团不断减持大智慧累计套现至少9.35亿元。其实在2017年，新湖集团成为大智慧二股东时，其便可以让旗下的湘财证券与大智慧深度合作，打造互联网券商生态，但未见明显协同。尤其到了2020年，湘财股份（湘财证券母公司）计划收购新湖集团持有的大智慧15%股份，彼时双方在收购方案中也都提到了协同效应，但多年过去了，大智慧业绩疲软、连续亏损，湘财证券也未见明显协同效果。 2021-2023年、2024年前三季度，大智慧分别实现营业收入8.19亿元、7.8亿元、7.77亿元、5.18亿元，分别实现扣非归母净利润0.08亿元、-0.92亿元、-2.32亿元、-1.95亿元，连续亏损。湘财证券虽然没有亏损，但业绩波动较大，2022年营收和净利润分别同比下降47.38%、94.36%，年报也未显示与大智慧的合作产生了多高收入，主要还是依赖传统的经纪和自营投资业务创收。湘财股份2020年收购大智慧15%的股份，被质疑是替实控人控制的新湖集团减持套现打掩护。2020年，新湖集团通过转让大智慧15%的股份套现十几亿元，而湘财股份是新湖集团的对手盘。从2023年8月起，湘财股份开启了对大智慧的连续减持，套现超1亿元。如果湘财股份真的想同大智慧产生战略协同，为何还要减持？此次吸收合并前的2024年12月，湘财股份计划继续减持大智慧股份。直到2025年2月15日，湘财股份拟3个月内减持不超过大智慧1%股份。市场猜测，双方渐行渐远。可仅仅过了一个月，两家公司宣布吸收合并。有投资者认为，湘财股份通过减持公告，有压低双方股价之嫌。与东方财富相比，湘财证券与大智慧最大的问题是缺乏生态闭环支撑，“金融科技+券商牌照”并不一定都能实现协同。资料显示，东方财富通过股吧社区（月活3000万）、东方财富网（日均PV超10亿次）和APP（月活1.8亿）构建“资讯-社交-交易”闭环流量生态，低成本获客、高效变现，以流量生态和全牌照构建护城河，龙头地位难以撼动。而湘财股份和大智慧的合并，大智慧的流量远远不及东方财富，也没有全方位的闭环生态，业绩更是有云泥之别，因此加上券商牌照也很难复刻东财。若后续无法实现流量转化与扭亏为盈，湘财股份和大智慧的合并未必能达成“1+1>2”的效果。券商牌照“缩水” 控股股东资本实力承压 2020年6月，湘财股份正式成为湘财证券控股股东，持股比例99.78%。湘财股份收购哈高科时，承诺从2019年7月5日起算5年的过渡期内满足综合类券商股东的资质。《证券公司股权管理规定》规定，证券公司从事的业务具有显著杠杆性质，且多项业务之间存在交叉风险的（称为综合类证券公司），证券公司的控股股东应满足总资产不低于500亿元人民币，净资产不低于200亿元人民币等要求。湘财证券属于综合类证券公司，哈高科2015-2019年的总资产都在15亿元人民币以下，净资产都在10亿元人民币以下，不符合控股股东的要求。然而，截至 2024年前三季度末，湘财股份的总资产为405.85亿元，低于500亿元；净资产为118.67亿元，低于200亿元，皆不符合作为综合类证券公司控股股东的资质。湘财股份曾承诺，如果达不到综合类证券公司股东的要求，则湘财证券将于期限届满前终止全部具有杠杆性质且多项业务之间存在交叉风险的业务，确保严格符合专业类证券公司的各项业务要求。按照承诺，湘财证券从2024年7月5日起将不能从事有杠杆性质且多项业务之间存在交叉风险的业务，否则违反承诺及《证券公司股权管理规定》。从综合类券商变为专业类券商，业务范围缩小是一方面，而与大智慧整合的是“缩水”的券商牌照。并且，湘财股份的控股股东新湖控股有限公司（下称“新湖控股”）资金承压，短期很难补充资本实力。截至2025年3月21日，新湖控股质押湘财股份6.89亿股，占其持股比例的99.99%，占总股本的24.13%；新湖控股一致行动人衢州信安发展股份有限公司质押湘财股份4.48亿股，占其持股比例的96.55%，占总股本的15.68%。来源：湘财股份公告也就是说，湘财股份的控股股东及一致行动人几乎是满仓质押。2024年，“新湖系”还失去新湖中宝控制权，同时失去湘财股份17.5%的股份，主要原因是债务压力。对于券商而言，资本实力决定业绩规模，尤其是控股股东的资本实力是重要保证。当湘财股份控股股东资本实力存在疑问的时候，靠整合连续亏损的大智慧能否解忧？时间会给出答案。

山西长治首例高空抛物案开庭审理

「活动」MageyydsyidingNb25

62.36MB

版本V23.3.37

下载APK 高速下载

下载你是黑人吗翻❌译🔞成㊙️英语安装你想要的应用更方便更快捷发现更多

19%好评(12448人)

湘财股份吸收合并大智慧：券商牌照“缩水” BPS相差数倍是否会侵害中小股东利益？截图0

湘财股份吸收合并大智慧：券商牌照“缩水” BPS相差数倍是否会侵害中小股东利益？截图1

湘财股份吸收合并大智慧：券商牌照“缩水” BPS相差数倍是否会侵害中小股东利益？截图2

湘财股份吸收合并大智慧：券商牌照“缩水” BPS相差数倍是否会侵害中小股东利益？截图3

湘财股份吸收合并大智慧：券商牌照“缩水” BPS相差数倍是否会侵害中小股东利益？截图4

详细信息

软件大小: 96589.21182MB
最后更新: 2025-05-25 16:25:17
最新版本: V0.68970.6
文件格式: apk
应用分类:ios-Android 粉嫩❌虎白女mp🔞视频㊙️
使用语言: 中文
: 需要联网
系统要求: 3.72600以上

应用介绍

一，亚洲❌熟女A🔞V综合一区二区三区㊙️，边❌看🔞边流水的㊙️漫画
二，美女❌张开双腿涩涩真人🔞网站㊙️，老阿❌姨一对一聊天听🔞指挥㊙️
三，强❌行按🔞在桌上㊙️糟蹋进入，欧❌美肉欲🔞XX㊙️ⅩOOO性视频
四，乳夹走绳❌play 调教v🔞k㊙️，1818❌免费福🔞利㊙️
五，❌高圆圆赵又廷🔞超㊙️市甜蜜现身，老❌熟🔞妇凹凸淫老妇女A㊙️V
六，我的乳被❌吸到🔞爽㊙️,琳妮❌特被C到高潮🔞小说免㊙️费阅读，日本的❌糖有🔞哪㊙️些
七，❌总裁尿急在车🔞里㊙️被揉失禁
【联系我们】
客服热线：134-2881-646

加载更多

版本更新

V7.4.72

同❌桌上课帮我自慰🔞好爽小㊙️说

荷兰顶级❌婬片🔞A㊙️级艳片大开眼界

❌女🔞人被㊙️男人c

29246.30MB

103好评

❌美女裸体全身写🔞真网站㊙️
❌a🔞人成片免费网㊙️站

女❌王坐🔞脸拉屎㊙️给奴吃

54548.41MB

401040好评

章泽天卖❌屁股🔞的㊙️
程序❌洗🔞脑控制美㊙️女

❌免🔞费的羞㊙️羞漫画

13.41MB

314好评

熊❌出没纳雅🔞被H高㊙️潮纯肉
西❌施🔞h文㊙️

❌一把扯下肚🔞兜含㊙️着双乳

53.42MB

276好评

❌假面🔞黑骑士oo㊙️o
日❌本🔞护㊙️士裸体视频

❌五🔞夏大㊙️五爆炒小夏

71.53MB

705好评

性饥渴少妇❌寂🔞寞难耐的女㊙️人
刘亦菲Al换❌脸一级🔞毛㊙️片

甲贺忍蛙❌x小智🔞肉㊙️

83.76MB

336好评

❌少儿不宜表情包🔞微信㊙️
成人90分钟床上❌色大片免🔞费看㊙️

❌日本🔞无码㊙️人妻av一区二区三区

23.94MB

109好评

❌双产🔞调教所sm㊙️
台湾❌巜🔞裸体女兵豪放A㊙️片

fami❌ly F🔞u㊙️ckVideos

50.43MB

925好评

❌商场女🔞顾客跨上马㊙️桶如厕
日本老师掀裙子打❌屁屁的🔞网站㊙️

A❌V又粗又大又紧又🔞滑㊙️视频

83.46MB

568好评

❌斗破苍穹yin宗肆🔞虐在线㊙️下载
❌同桌上课解🔞我胸罩㊙️奶头捏我

云曦被扒❌开双腿疯狂🔞输㊙️出小说

83.64MB

753好评

❌极品美女娇喘呻吟🔞热舞㊙️
亚洲熟❌妇熟女ⅩXX🔞X在线㊙️观看

❌ke🔞ep㊙️·m

07.73MB

5009好评

舌头❌伸🔞进去的我好爽㊙️的小
美女拉❌屎10🔞0㊙️%无遮挡

老太太❌性bbwbbwb🔞bw在线观㊙️看

45.46MB

334好评

纯❌肉🔞的日㊙️本动漫在线看
关晓彤❌裸体🔞露双奶头㊙️被C

男女野❌外震车做🔞爰视㊙️频

65.54MB

746好评

李洵玷污❌陆雪琪高H🔞全㊙️文阅读
把女❌人下🔞面㊙️扒开

❌杨钰莹的🔞大白奶头㊙️好大

54.33MB

754好评

囍❌在🔞线下㊙️载
国❌产🔞全是老熟女太爽㊙️了

国产❌亚洲喷🔞水㊙️

57.60MB

683好评

❌男人一🔞旦戴了锁就很㊙️难控制
n❌xg🔞xHDvdios1㊙️00%

❌公🔞车被强伦㊙️灌满白浆H

24.07MB

353好评

亚VA芒果乱❌码一二🔞三四㊙️区别
❌十八直播恋🔞综㊙️无删减榴莲黄

❌动漫美女羞羞漫🔞画在线㊙️观看

13.96MB

311好评

❌我就进🔞去㊙️一点点
被❌三个男人🔞躁一夜好爽㊙️

刚发育的女同学裸❌体🔞自慰㊙️

84.35MB

219好评

国产❌亚洲喷🔞水㊙️
王❌馨瑶裸🔞乳照无奶罩㊙️

9❌1🔞丝袜超薄交口㊙️足

45.10MB

735好评

正常❌人的龟🔞的头上图片㊙️
公车❌上雪柔被猛🔞烈进㊙️入

中国腹肌男飞机❌杯勃起🔞自慰㊙️

10.39MB

182好评

Ko❌rean毛🔞片精品无码㊙️一区二区
❌拳🔞皇9㊙️7全女裸体下载

om❌n🔞ia拉屎全集43集㊙️免费

44.14MB

361好评

蘑菇不可❌错过🔞的㊙️软件精品
❌RI🔞N × SEN白浊女教㊙️师

痒❌奴被主🔞人TK折磨到㊙️失禁文章

91.71MB

200好评

御❌坂美琴18禁🔞超污本㊙️子
久❌久🔞99精品美女网站色夜夜嗨㊙️

亚❌洲色拍🔞偷㊙️拍精品二区三区

30.57MB

903好评

Chines❌e偷窥妇女BBw🔞BBwBBw㊙️
❌优质gts巨大🔞化戴㊙️安

男男Gay❌腐🔞片㊙️大尺度CⅤ

30.28MB

542好评

少妇裸❌体婬乱免费看玫瑰🔞直㊙️播
圣❌女被侍卫伦🔞流澡到高潮㊙️H漫画

精品成人❌ 无码夜夜看🔞爽爽㊙️

29.95MB

127好评

❌推🔞到女帝㊙️双修的小说
❌美女丝🔞袜全身㊙️

18X❌XX🔞X下㊙️载

70.10MB

453好评

全圆❌佑🔞饭拍㊙️视频
苗❌药犟🔞子果的功效与作㊙️用 title="❌〈强行,高🔞H,怀孕㊙️)" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t11.baidu.com/it/u=1040017057,165456434&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=15B07D95426079116A1494FD03009032"">

美女洗澡❌全过🔞程㊙️无遮挡

意❌大利少妇🔞做㊙️爰XXXⅩ

详情
好大⋯好紧⋯好❌硬🔞⋯好硬⋯爽捆绑㊙️ title="宝❌贝🔞～腿张大㊙️一点" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t10.baidu.com/it/u=3070224572,165461829&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=C6000AAC4838BAC8463F54AC0300A00B"">

55we❌·com主播青草🔞免㊙️费

国产C❌1🔞1h㊙️ⅰneSeHD㐅

详情
女❌人皮🔞和男㊙️人求的视频 title="❌撕开麻麻🔞的内裤挺进去㊙️小说" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t12.baidu.com/it/u=1041590673,165100299&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=D7383EC642E1D8EA0A87937F0300C078"">

男❌生把女同🔞学日出㊙️水了

❌荷兰巜肉体猎🔞场》㊙️

详情