　　来源：资事堂作者 | 孙建楠 A股市场在本周二和本周三连续上演V型反转，表现强韧出乎投资者意料。尤其是周三（4月9日），A股市场在隔夜外盘上演超级大幅震荡的走势后，意外低开充分宣泄空头情绪后，反手被稳稳托起一路上演，最终形成中阳线。盘中走势既显示了场内多空搏杀之激烈，亦显示了“系统性做多力量”——即市场所称的“护盘天团”高调亮相后大展身手之关键之战。当下在A股盘面活跃的“护盘天团”主要有哪几股，他们分别有什么“出身”而特点？这些结论实在令人好奇。 01 做多总龙头——中央汇金在所有“护盘天团”最重要的应该是坐拥7.5万亿以上资产的中央汇金投资公司（后简称为“中央汇金”）。此前在几轮市场巨幅震荡时，都可以看见这支力量的声音，近期“它”更是一改低调作风，公开上场看多做多。在各方信心抉择的关键时候，中央汇金于4月7日、8日连续发布公告，公开表态宣誓“护盘”。尤其是4月8日早晨发布的“就4月7日公告答记者问”，蕴含信息量极大，值得仔细品味。其中，中央汇金在此次答问中，首次明确承认自己为“维护资本市场稳定”的战略力量，是资本市场上的“国家队”、发挥类“平准基金”作用。“它”还同时表示，该机构具备“资产实力雄厚”、“现金流充足稳定”、“融资渠道畅通高效”的特点，极力昭示自家的资产能力。那么中央汇金实力有多强呢？首先看“出身”，中央汇金是由财政部于2007年9月发行特别国债从中国人民银行购买全部股权后作为对中投出资的一部分注入中投公司的。公司注册资本超8000亿元。这样的出身，业内仅此一家。其次看“家底”，来自债券市场的信息，中央汇金在2024年初已经拥有7.5万亿以上的资产，经过近年的利润累积（中央汇金每年利润2000~5000多亿），应当早已超过8万亿元。另外，由于控股了工农中建四大行和国开行等大行，且是中再保、新华保险等险资机构的控股股东，亦控股中金公司、中信建投、申万宏源等一批大券商，中央汇金每年仅控股子公司分红收益就超过1500亿。其次看“融资渠道”，金融机构的实力不仅体现在你有多少钱，还看你能拿到多少钱。坐拥万亿资产的中央汇金还得到了央行的支持。中国人民银行在此次4月7日“答记者问”中明确表示，“中国人民银行坚定支持中央汇金公司加大力度增持股票市场指数基金，并在必要时向中央汇金公司提供充足的再贷款支持，坚决维护资本市场平稳运行”。这相当于明确为中央汇金做“流动性兜底”，也使得中央汇金的整体实力显露无疑。中央汇金公司的重要股东职责由国务院行使。中央汇金公司董事会、监事会成员由国务院任命，对国务院负责。在上述“强力背书”下，中央汇金近年大举出手增持国内偏股ETF。根据基金年报统计显示，截至2024年末，中央汇金持有各类A股市场的偏股ETF至少达到了近万亿。最近的4月7日和8日，境内各上市ETF也明显出现了放量上行的表现，这背后应当有国内机构的大手笔增持支撑。 02 护盘“主将”——社保基金如果说中央汇金在整个“护盘天团”中属于“帅”位的话，那么这个“将”位应该是同样拥有数万亿资产的全国社会保障基金理事会（简称“社保基金”）。本周，“社保基金”表态：近日已主动增持国内股票，近期将继续增持。社保基金自2000年成立以来，始终扮演着中国股债市场的“长线聪明钱”的形象，亦有着资本市场“神枪手”之美誉。截至2023年末，基金自成立以来的年均平均收益率达到7.36%，超过了近二十年沪深300、标普500为代表的主要资本市场的宽基指数涨幅。同时，社保基金在A股市场的可见度甚高，持股模式包括直接部分上市公司股票、指数化投资、转持国有股、委托资金于外部机构（如公募）。截至2023年末，社保基金的资产总额超过3万亿元人民币，其资金有多个来源，包括：中央财政预算拨款（如同国家财库注入的“源头活水”）、国有企业股权划转（如同国企贡献的“股权红利”）、基本养老保险基金（广大老百姓的养老“钱袋子”）、福利彩票销售部分收益（如同来源于福利公益的“爱心礼金”）、资产组合的投资收益（相当于社保基金精心操盘的理财成果）等。和中央汇金主要增持ETF不同，社保基金主要通过自营和委托账户介入A股投资，并也间歇的布局债券、基金和衍生品，形成了一套“立体作业”、“专业操盘”的投资风格。 03 护盘“特种兵团”：万亿“险资” 保险资金一直是中国机构投资A股的“基石”机构，不仅总量巨大，资金规模随着保费收入增加而不断增长，且实行专业化运作，是“护盘力量”中的专业部队。不过，历史上，由于资金安全性和法规需要，险资的大部分资产主要“沉淀”在债市中，投向权益类的通常不超过20%。当然，由于险资天然的大体量，这部分资金已经相当可观，对市场稳定作用明显。尤其是随着政策鼓励和市场变迁，险资正在快速成为中国股票的“护盘劲旅”。以2024年为例，多家险资大手笔举牌A股和港股公司，有8家险企在过去一年举牌20家上市公司，覆盖银行、公用事业和医药生物板块，创下近四年举牌数量新高。资事堂观察到：2024年险企年报中，中国人寿、中国太保和新华保险的投资收益率均创下新高，这很大程度得益于高股息权益资产的抄底。其中，中国人寿则在于去年在权益市场净加仓超过1000亿元；新华保险披露在去年的高股息资产配置增幅高达470%。 2025年4月以来，中国太保和中国人寿先后作出“护盘表态”，前者增持宽基ETF叠加回购自家股票，后者明确加大中长期资金入市力度。这背后，险资作为权益市场“稳定器”的角色，正在发生两大变化：其一，今年4月8日，监管部门上调保险资金权益资产配置比例上限至5%，研究机构测算最高将增加超1.6万亿元流入股市，而2024年中国险资权益配置量级已达4.4万亿元。其二，险企纷纷成立私募基金“瞄准”权益市场，包括：500亿元规模的鸿鹄基金（中国人寿和新华保险合创）、中国平安出资的平睿安禧私募基金（超7亿元规模）、中国太保控股的太保私募基金等。 04 护盘“生力军”：国有控股平台此次参与增持的资金有一个“国企买方”力量，即国有资本运营平台。通常来说：国有资本运营平台根据国家产业政策，将资金投向重点产业和关键领域，相当于国企财富配置的“专业管家”，特别是引导资金流向新兴产业、科技创新等领域。这些“国企买方”的资金流向，将更加“定向”。中国诚通（据说基金投资板块规模超6500亿元），近年日益成为市场上的活跃力量，他会通过多种渠道进入股市：其一，通过其旗下诚通金控和诚旸投资已增持ETF和中央企业股票；其二，持续大额增持央国企股票和科技创新类股票；其三，决定拟使用股票回购增持再贷款资金1000亿元，用于增持上市公司股票。此外，中国诚通有一个千亿级的债转股基金，重点布局清洁能源、高端制造、能源化工、节能环保等行业。中国国新（2024年末集团资产总额9800亿元，净利润204亿元），也是一支护盘的“奇兵”：该集团近日公开表示，旗下国新投资有限公司将以股票回购增持专项再贷款方式增持中央企业股票、科技创新类股票及ETF等，首批金额高达800亿元。另外，公开资料称：截至2024年6月底，主攻战略新兴产业的国新投资有限公司，总计投资56家央企集团旗下的151家上市公司，进入30余户战新领域代表性龙头央企上市公司前十大股东名单。中国电科：宣布已完成增持回购旗下上市公司股票超过20亿元，并将继续加快实施增持回购。这家机构官网显示：旗下上市公司总计19家，包括海康威视、电科芯片、普天科技、国博电子等公司。上海国盛集团：公告称增持上海国企ETF和上海地方国资企业股票。这家机构拥有上海医药、上海电气、锦江酒店、上海临港、上实发展、海立股份等十几家国资上市公司参股股权，而且持有海通证券、申万宏源证券、东兴证券、华鑫证券。 “稳定”A股市场的建设性力量还有很多，上述这些资金和机构是露在水面上的，但仅仅观察这批机构，也能发现各类大型机构已经纷纷形成了“稳定股价”、“发掘价值”的内在实现机制。上述这些内在价值实现机制的形成，未来给与A股市场的正面贡献，并不会亚于如今的“真金白银”买入。　

（经济观察）多方资金“跑步进场” 合力夯实A股“防波堤”

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