发布时间:2025-06-08 06:06:41 分类:公司动态 浏览:

中金发布研报称,考虑到内循环短期让利及可灵AI投入的部分影响,该行下调快手-W(01024)25/26年Non-IFRS净利润9%/8%至200.7/236.4亿元。当前股价对应12/10倍25/26年Non-IFRSP/E。维持跑赢行业评级,考虑到可灵AI的行业领先性,具备估值溢价,维持目标价66港元,对应13.6/11.4倍25/26年Non-IFRS目标P/E。 中金主要观点如下: 4Q24业绩基本符合该行及市场预期 公司4Q24收入同增9%至354亿元,Non-IFRS净利润47.0亿元(4Q23为43.6亿元),基本符合该行及市场预期。4Q24DAU同增4.8%至4.01亿人,MAU同增5.0%至7.36亿人(机构一致预期7.02亿人)。 广告业务eCPM提升,关注外循环增量赛道机会;电商GMV季度同增14%,整体表现稳健 线上营销收入4Q24同增13%至206亿元,eCPM高单位数同比增长。外循环驱动广告收入增长,具体行业上看,短剧/小游戏/小说等内容消费行业增速较好。该行建议持续关注外循环增量赛道机会。电商方面4Q24GMV同增14%至4,621亿元,电商GMV中30%来自泛货架场景,短视频带货GMV同比增超50%,展现出内容场与货架场的协同潜力。该行预计2025年全年GMV增长13%达1.57万亿元。 AI战略深化,可灵AI货币化稳步提速,2025年AI资本支出将着重于可灵推理训练 可灵自开始货币化(2024年7月)至2025年2月,累计收入超过1亿元。公司于业绩会表示,预计2025年较2024年的AI资本支出会有稳健可控增长,将确保可灵训练算力充足(配合可灵商业化进展,考虑到满足可灵推理算力部分的市场供给相对充足,支出增长相对可控),会持续通过工程创新和运营优化提高现有算力和服务器使用效率。公司亦表示当前可灵在推理层面已实现毛利率打平,增加算力开支对利润整体影响较小;公司预计AI投入对经调整净利润率的影响将在1-2ppt左右。 出海已逐步跑通区域模型 公司4Q24海外收入同增53%至13亿元(线上营销收入同增83.5%)。区域上看,公司在巴西市场的DAU同增9%、日活跃用户日均使用时长75+分钟(同环比提升),公司表示巴西电商业务在商业模式上得到初步验证,订单规模持续上升。 风险提示:行业竞争加剧,商业化增长不及预期,用户流失风险,新业务投入高于预期,内容及监管风险。

中金:维持快手-W跑赢行业评级 目标价66港元
中金:维持快手-W跑赢行业评级 目标价66港元

奇富科技2024年ESG报告 1000亿放款投向泛小微企业

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