亚太股市反弹，日股涨幅逾4%，MSCI亚太指数上涨1%。特朗普政府“对等关税”落地，引发关税大战，4月7日，全球股市迎来“黑色星期一”，恒生指数开盘跌近10%，日经股指期货一度跌停，MSCI亚太指数暴跌超7%，创下2008年以来最大跌幅。截至7日收盘，日经225指数收跌7.83%，韩国综合指数收跌5.57%，中国台湾加权指数收跌9.70%，恒生指数下跌13.22%。A股主要股指集体收跌，沪指、深证成指、创业板指分别下跌7.34%、9.66%、12.50%。根据各大国际投行的最新观点以及记者采访的对冲基金人士的观点，美股跌势并未结束，美国衰退预期的攀升也意味着亚太股市难以独善其身。而未来中国可能出台的支持措施则备受关注。下调亚太股市盈利预测由于美联储主席鲍威尔上周五表示现在降息还“为时过早”，且在过去的周末关税政策落地后没有改变的迹象，周一开盘，市场恐慌情绪加剧。美国三大股指期货重挫3%~5%，恐慌指数升至疫情以来最高水平。东证和日经期货指数自2020年来首次触发熔断，恒生指数开盘低开9%。“抛售一切”的情绪导致黄金一度失守3000美元关口，纽约期铜暴跌10%，避险货币日元和瑞郎则保持强势。机构纷纷下调盈利预测，除了估值大幅收缩，盈利下修也导致亚太股市大跌。高盛最新将MSCI亚洲除日本指数（MXAPJ）的盈利增长预期下调了4个百分点，主要体现在日本、中国台湾、韩国和泰国。超配的市场包括，中国离岸市场、中国A股、日本、新加坡、菲律宾；标配的市场包括，印度、韩国、马来西亚、印尼；对部分区域持谨慎态度，其中，中国台湾因盈利预期下调被调至低配，此外澳大利亚、泰国同样处于低配区域。以日本为例，尽管获得超配评级，但出口的暴露度之大以及市场情绪脆弱，日经指数过去1个月跌幅已达约16%，4月7日当日跌幅达7.83%。野村方面对记者表示，关税将给日本经济带来明显的下行压力。初步估计，日本实际出口增长将减少1个百分点，而实际GDP增长则将减少0.3个百分点。然而，如果在竞争激烈、替代产品充足的环境下，出口量的波动幅度将随价格波动的增加而扩大，从而可能使实际GDP增长的负面冲击高达0.5个百分点。观望中国支持措施尽管市场大幅回调，但主流机构对中国股市的评级仍维持超配，未来中国祭出的支持措施备受关注。高盛将2025年MSCI中国每股收益增速预期从9%下调至7%；将MSCI中国目标市盈率从12倍下调至11.5倍；基于新假设情景，MSCI中国指数和沪深300指数（3589.4406， -272.06， -7.05%）12个月目标分别为81和4500点，对应上涨空间10%和17%。高盛对此解释称，中国对美国的直接出口占比为1.5%，若加入东南亚等其他间接渠道则为7%。中国将继续推动外需向国内消费转移；此外，南向资金流入创纪录，年内已达640亿美元，表明离岸投资者信心仍在。摩根士丹利认为，中国预计将在未来几个月内加快政策宽松步伐。全国人大通过的2万亿元刺激方案有望加速落地，而一些尚未批准的新刺激措施，也可能提前至2025年第二季度推出。摩根士丹利中国首席经济学家邢自强也对记者称，中国政策措施仍值得期待，包括2万亿元的财政扩张及政府债务置换在内的举措，预计可对冲约0.8个百分点的GDP增速损失。由于第一季度GDP预期较强，野村中国首席经济学家陆挺对记者表示，在货币和财政政策方面，中国可能要等到经济增长动能再次减弱时才会出手。衰退预期下美股还未跌完当前，市场认为，美股并未跌完。摩根士丹利美股首席策略师威尔逊（Michael Wilson）对记者称，美股反弹可能需要美联储比预期更鸽派的政策，或关税谈判取得短期进展。但该机构认为，指数层面出现大幅战术性上行（即3%~5%以上）的可能性已大幅下降。高盛交易员表示：“目前仅有1.5%的共同基金资产持有现金，几乎创下历史最低水平。换句话说，这些投资者已经重仓持股，而现在我们正开始看到他们削减仓位。模式是：先卖股票、腾出现金，再考虑接下来怎么做。指数层面来看，风险仍偏向下行。” 值得一提的是，股市在衰退时期的历史表现显示，标普500指数可能从近期峰值回撤约25%。如果遵循这一模式，则意味着标普500指数将从今日价格进一步回撤17%至约4600点的谷底值。嘉盛集团资深分析师陈杰瑞（Jerry Chen）对记者表示，从宏观角度来看，“去美元化”的进程可能会加速。关税大战可能令全球贸易，尤其是对美贸易大幅萎缩，从而减少美元在结算体系中的使用份额（也有规避风险的考量）。上周，美国非农数据喜忧参半，本周关注周四的3月CPI，预计从2.8%回落至2.6%，高于预期的通胀将继续刺激避险情绪。不论数据如何，市场对未来的通胀和就业的悲观前景短时间内很难改变。对于美股来说，本周开始将迎来第四季度财报的公布，周五率先登场的是摩根大通、摩根士丹利等华尔街巨头。毫无疑问，对未来的指引是市场关注的最大焦点。

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