来源：紫金天风期货研究所【20250402】铁矿：强势需求支撑上行观点小结周度评述供应端全球发运总量维持较高水平，天气正常，澳巴维持正常发运，非主流地区发运略有回落，到港量维持偏高水平，供应端总体由偏宽松。需求端铁水再创新高和成材利润稳步上升；废铁价差转强，247样本日均铁水环比+1.02万吨至227.9万吨，3月的月均铁水约233.7万吨，近期钢厂高炉复产大于检修，建材需求支持复产积极性。库存端，钢厂厂内进口矿库存环比增42万吨，45港库存环比增50万吨，压港量略有降低，总量环比变化减少0.1%。五大材总库存继续回落，分品种看螺纹库存继续回落，热卷库存下降速度较快。观点：供给恢复，但继续上涨可能性小，利润尚可支撑需求，下游有些超预期需求或支撑短期偏强震荡。月差月差短期震荡。现货铁矿现货成交量和远期货成交量小幅震荡，与历史同期持平，05合约基差率0.46%左右，基差走强，基差率走高。铁水本周钢联公布247样本铁水产量227.9万吨，环比+1.02万吨，3月日均铁水约233.7万吨，环比上行明显。库存节后45港库存环比增50万吨，贸易矿占比67%。钢厂进口矿总库存减14万吨，厂库增42万吨，海漂+港口减56万吨；进口矿可用天数环比减一日至21天。钢厂利润成材利润略降，但仍偏高；唐山废铁价差走强；球团入炉比略升，块矿入炉比走低；烧结入炉比平稳。折扣&汇率 3月普氏62指数均值为102，对应盘面估值约为808。品种间差异 PB粉价格企稳；主流中低品溢价变化不大；内外矿价差略升。巴西北部降水回升巴西天气：巴西降水减弱全球发运报复性回升路透发运：澳洲发运较常年偏高，巴西发运略偏低路透口径：2025年3月4日，路透全球铁矿（除中国大陆外）7日移动平均发货量4357千吨，周环比降4.3%，同比降9.5%。澳洲7日移动平均发货量2587千吨，周环比降41.8%，同比降8.6%；巴西7日移动平均发货量971.7千吨，周环比增7.7%，同比降9.1%。路透发运：非主流发运略有回落路透发运：澳洲三大矿山发运量同比偏高路透到港：到港总量维持偏高水平钢联发运：上周全球发运继续走高钢联发运：澳洲三大矿山发运偏高钢联发运：上周澳洲三大港发运偏高钢联发运：上周巴西两港发运继续走高钢联到港：上周45港减267万吨国产矿：国产矿总产量继续上行钢厂盈利率平稳，铁水继续增长钢厂：钢厂盈利率稍有回落；铁水227.9万吨，环比+1.02万吨钢厂：成材利润略有回落；唐山废铁价差继续走扩钢厂：进口矿消耗增加，烧结矿消耗量平稳钢厂：块矿入炉比走低；球团入炉比略升；烧结入炉平稳疏港：上周45港日均疏港量313.21万吨环比增17.3万吨成交：铁矿现货成交量和远期货成交量震荡走强需求：五大材周产继续增加，成材利润略降，螺纹需求继续走高，热卷消费继续走高库存：螺纹库存继续回落，钢坯库存继续下行，热卷库存下行港口库存略升港口：45港库存增50万吨，贸易矿占比67%，环比略增钢厂：钢厂进口矿总库存减14万吨，厂库增42万吨，海漂+港口减56万吨；进口矿可用天数环比减1日至21天期现走强，基差先降后升， 5-9月差变化不大周度：价格数据基差：期现走强，基差先降后升月差：5-9月差变化不大价差：PB粉略有企稳溢价：主流中低品溢价持稳；内外矿价差略升运费：海运费高位回落海漂成本：主流粉成本小幅上行进口利润：主流品种进口利润小幅回升3月普氏62指数均值为102，对应盘面估值约为808平衡表平衡表发运量偏高，需求增长超预期。作者：康健从业资格证号：F03088041 交易咨询证号：Z0019583

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