华尔街见闻摩根大通认为，白宫政策变数导致全球经济前景的可见度下降并增加了下行风险，这些负面因素尚未被充分反映在股市表现上，未来至少三个月市场将继续面临压力。同时，德国的支出计划对欧元和欧盟股市带来相对优势，但并非结构性变革。特朗普政策不确定性笼罩下，摩根大通认为，未来三个月全球市场将经历“痛苦期”。 3月31日，摩根大通分析师Eduardo Lecubarri等在研报中指出，自年初以来，白宫政策变数已经导致全球经济前景的可见度下降，并增加了下行风险。这些负面因素尚未被充分反映在股市表现上，标普500指数迄今仅下跌5.1%。同时，德国的支出计划对欧元和欧盟股市带来相对优势，但并非结构性变革。三个月内全球股市面临挑战摩根大通的策略报告指出，2025年初的市场共识过于乐观，这增加了市场风险。报告预测，未来至少三个月，市场将面临压力，主要基于以下原因：特朗普政府政策的不确定性：白宫政策走向不明朗，不仅影响美国经济，也影响全球经济前景一季度业绩偏弱：部分公司可能会借机调整业绩预期，进行“业绩洗澡”，迫使投资者相应调整持仓投资者尚未完全行动：摩根大通泛欧论坛的近100位CEO和投资者反馈显示，他们虽然意识到风险上升，但尚未据此采取行动政策预期调整：特朗普政府可能在4月2日令股市失望，以降低市场预期，为明年中期选举建立动力，这可能会进一步影响股市表现。因此，摩根大通预计在未来三个月内，中小盘股和整体股市都将表现疲软。德国支出并非结构性转折摩根大通认为，虽然德国的支出计划可能对欧元和欧盟股市带来一些相对优势，但这并非长期的结构性改变。报告指出德国计划未能达到预期。即使德国的支出翻倍，使其政府债务/GDP达到100%，且欧洲其他国家也采取类似措施，对市场的影响也微乎其微，仅限于欧洲国防股。摩根大通分析认为，只有当德国（和欧洲）通过更积极的经济措施，例如削减企业税、激励研发等来调整其计划，才能实现所谓的“代际变革”。建议投资者坚持谨慎立场摩根大通策略师建议投资者在未来三个月保持谨慎，重点关注以下特点的股票：可实现的预期：避开那些分析师预期有大幅增长但难以实现的标的重估上行空间：选择在目前市场环境下仍有估值提升潜力的标的一定的防御性：选择在市场上涨或下跌时都能表现良好的标的风险提示及免责条款市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。责任编辑：于健 SF069

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