转自：新华财经新华财经上海4月2日电（葛佳明）近期全球金融市场避险情绪推动黄金价格持续冲高，成为全球投资者的“避风港”，2025年以来黄金的表现大幅跑赢如美元、美债等传统避险资产。渣打银行近期公布的数据显示，今年第一季度全球黄金ETF（交易所买卖基金）资产管理规模大幅攀升，合计净流入达192亿美元，为2023年以来以美元绝对值衡量的季度资产管理规模最大增幅。渣打银行贵金属分析师苏琪·库珀（Suki Cooper）表示，近期黄金市场最为显著的变化就是黄金ETF净流入量大幅增加。“市场对其他资产收益率下降的预期，以及对关税可能推高通胀并抑制美国经济增长的担忧，共同推动了黄金ETF的资金流入。” 与此同时，交易员正加速将黄金运往美国以规避潜在关税风险并赚取套利差价，芝商所的黄金库存大幅攀升。最新数据显示，其库存达到4330万盎司（约1350亿美元），创下历史新高，相较于2024年11月的1710万盎司，增幅达到了153%。分析师认为，资产再配置者是这轮金价的主要边际定价者（黄金在全球居民总财富中的占比3.8%左右），在美国滞胀环境和降息周期中，之前黄金ETF等遵循传统实际利率框架的投资者也仍有投资动机和很大的增仓空间，目前黄金ETF持仓量相比上一轮高点仍有一定距离。以及新兴市场国家央行的黄金储备占外汇储备比例还有较大提升空间。华泰证券首席经济学家易峘表示，目前全球政治经济面临较大不确定性，黄金“一枝独秀”的配置属性尤其突出。一方面，本轮关税若落地，美国有效进口关税可能达到1930年来的最高水平，之后还将面临关税螺旋上升的风险，推升美国滞胀压力、以及经济衰退概率。另一方面，美元及美元资产享有估值溢价，很大程度上受益于美元在全球货币中的地位，在不确定性加剧的背景下，部分流向美元及美元资产的资金可能被配置到其他货币或实物资产。如果特朗普继续频繁调整关税政策，对“美国例外论”和美元资产地位的挑战或将明显加大，近期美元指数有所走弱，但仍较过去十年均值高出6%。

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