发布时间：2025-06-19 07:32:53 分类：公司动态 浏览:

核心结论：出口逻辑变化看税率高低和外贸依赖度，出海逻辑短期看越南与美国谈判结果？ 【1】首先要明确一点，算上本次对等关税，美国2025年至今对华新加征的54%（10%*2+34%）关税均是【全面关税】，接近【无差别攻击】。除极个别暂时豁免的行业之外，整体并不存在明显的行业偏向。 因此，从【行业比较】视角看，如果先仅考虑【税率视角】，中国对美出口行业【受影响程度】的【高低差别】，今年以来并未因美方的行动发生【明显变化】。 【2】考虑本次豁免的特殊品类后，可以得到主要行业对美出口的最新整理关税税率。比较来看，纺服、部分机械与电气设备、电子、汽车及零部件等面临的总体税率最高。综合考虑【品类总税率】、【对美出口金额】与【对美出口依赖度】，当前汽车零部件、电子设备、纺服、耐用消费品（主要是家电）的对美出口压力最大。 【3】不过从逻辑层面，美国对中国出口依赖度较高，且中国对美国进口依赖度不高的行业，后续有更大的反制空间。美国对中国出口依赖高+中国对美国进口依赖低的行业主要有半导体、电子设备/仪器和元件、食品、纸与林木产品。食品（含农产品/水产品等）等行业仍有空间进一步加征关税，延续中美贸易争端1.0的反制措施；林木产品受资源禀赋限制或较难反制。短期，我们认为可能相对受益的行业是半导体，核心逻辑在于加速国产替代。另外，如果市场开始考虑外部压力促使国内政策进一步发力，财政短期发力更容易拉动经济数据的行业也可能利好，比如基建链相关。 【4】进一步，对于市场关心的出海建厂逻辑，需要关注越南的反应。越南本轮既是主要经济体（尤其制造业经济体）中被加征对等关税税率最高的国家，也是中国【出海建厂】这一叙事的核心逻辑支撑（国内企业东南亚建厂的主要国家，另一个是泰国）。从目前的新闻看，越南方面准备与美方进行谈判，不排除美越双方均将关税调降，且从越方邀请美方访问的行动看，或有意将此协议签订落实。若按此逻辑，则中国海外建厂的逻辑短期破坏程度有限。数据上看，如果出海逻辑破坏有限，多数中国强势出口品的转口贸易有望继续。 风险提示 特朗普政策出现较大变动：特朗普后续政策与当前政策可能有较大差异，从而影响经济和资产价格； 地缘政治冲突加剧：如果地缘冲突进一步加剧或扩大，或对全球需求、我国出口表现及资产价格造成较大影响； 各国反制政策超预期：若各国对美国“对等关税”政策的反制措施超预期，或对全球需求、我国出口表现及资产价格造成较大影响。

国联民生：特朗普对等关税的行业影响
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国联民生：特朗普对等关税的行业影响

国务院关税税则委员会公布公告调整对原产于美国的进口商品加征关税措施

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