中国银河发布现代牧业(01117)研究报告,上调评级至“增持”。中国银河认为,受益于饲料成本优化和原奶价格上行,现代牧业有望实现利润增长。 中国银河的核心观点摘要: 饲料成本下降,助力利润增长 受益于原材料价格回落,现代牧业饲料成本显著下降,管理层指引2025年饲料成本有望进一步降至1.8元/公斤,持续释放毛利率提升空间。中国银河预计现代牧业2025年将实现营收同比增长1.6%,净利润有望达到2.17亿元人民币。 供需平衡改善,原奶价格有望上涨 根据农业农村部数据,随着小型牧场因现金流短缺退出市场,2025年初奶牛存栏量已降至600万头以下。中国银河认为2025年牧场将加快退出速度,在供需平衡改善的推动下,原奶价格有望自2025年第三季度起实现同比增长。现代牧业管理层预计,在供给收缩、乳制品消费回暖以及进口奶粉减少等多重因素作用下,2026年原奶价格将同比上涨3%至5%。 上调评级至 “增持” 基于饲料成本下行带来的利润率改善预期,叠加供给端收缩与需求回暖共同推动的原奶价格上行趋势,中国银河将现代牧业的目标价大幅上调至1.31港元(原目标价为0.7港元),同时将评级从“持有”提升至“增持”。
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