营业总收入超1700亿元，净利稳稳增长 15.38%，手握924亿现金，底气何来？有一家公司，在中国股市中是一个传奇。有人说，看懂了它，你就看懂了投资价值，看懂了中国。今天我们就来聊聊，龙头中的龙头，顶流中的顶流——贵州茅台。近日茅台交出了 2024 年的成绩单，年度内公司实现营业总收入 1，741.44 亿元，同比增长 15.66%；归属于上市公司股东的净利润 862.28 亿元，同比增长 15.38%。在白酒行业调整不断深化、竞争愈发激烈的大背景下，茅台仍能斩获超 15% 的增速，彰显出行业龙头的强大担当，为整个市场注入了一剂强心针。然而，对于茅台，外界一直不乏质疑的声音。比如有人说现在的年轻人不爱喝白酒了，地产行业变化也影响了茅台受众。但果真如此吗？判断消费者对茅台的喜好，可不能仅凭主观感觉。我们不妨从专业的财经视角，看看几个关键指标。先来说说预收账款，这可是反映未来短时期内销售趋势的重要指标。2024年末其预收账款达到了108.15亿元。预收账款的增长，意味着经销商对茅台产品动销的坚定信心，以及茅台的强劲市场竞争力。再看现金流，2024 年茅台经营活动现金流达到了924.64亿元，同比增长38.85%。如此充沛的现金流，不仅展现了茅台强大的盈利能力和良好的财务健康状况，更让其在行业竞争中拥有了穿越周期的底气。这两个关键指标，无疑有力地回击了那些质疑，证明了茅台在市场中的王者地位依旧稳固。既然茅台当下的市场地位坚如磐石，那么它未来的增长空间又如何呢？从三个维度，我们能一窥端倪。首先，茅台酒的稳定性是一大关键。在 2025 年的茅台经销商大会上，释放出了一些重要信号。茅台对酱香酒品质、价格、产量的把控依旧坚定不移，不会因外界压力或短期业绩增长的诱惑而动摇。例如，2025 年 53 度 500ml 飞天茅台的投放量将减少，同时调增 1L 装飞天、100ml 飞天。茅台酱香酒也将严格控制主题终端数量，目标设定在 7500 家以内，且未来只减不增。减少产品投放和终端数量的同时，茅台在推广和品牌宣传方面加大了力度，计划投入市场活动费用 6.75 亿，较 2024 年增长 83% 。这种一减一增的策略，构建起了茅台酒的稳定性。加之茅台管理层对酱香酒品质和工艺的高度重视，随着陈化时间增长，老酒比例逐渐提升，产品品质愈发上乘，使得茅台主力酒愈发稀缺，价值不断攀升。其次，系列酒成为新的增长点。近年来，茅台的系列酒发展迅猛，2024年系列酒实现营业收入246.84亿元，同比提升19.65%，有潜力成为第二增长极，双轮驱动的效果日益凸显。系列酒在价格定位上更加多元化，能够覆盖更广泛的消费群体，为茅台的业绩增长持续贡献力量。再者，海外市场潜力巨大。经过多年的国际化探索与实践，贵州茅台已确定了 “T” 字形的出海产品矩阵，以 53 度和 43 度茅台酒为支柱，横向输出高附加值产品，同时将在海外市场具有一定影响力的茅台王子酒等系列酒产品推向国际舞台。2024年，贵州茅台国际化布局成果显著，出口额首次突破50亿元。总之，主力的强大内核，系列酒的第二增长曲线，叠加海外市场的拓展，必将拉动茅台销售强劲增长，为其未来发展开辟广阔空间。两个角度看现在买茅台划算从投资的角度来看，当下购买茅台是否划算呢？我们可以从两个角度分析其一，从股息率。茅台承诺 2024 年至 2026 年度，每年度分配的现金红利总额不低于当年实现归母净利润的 75%。2024年度实施年末分红346.71亿元，加上已实施的中期分红300.01亿元，共计分红646.72亿元，分红金额再创历史新高。也让目前茅台的股息率达到了3%以上，值得长期投资。其二，管理层维护市值的决心和行动力有目共睹。茅台实施上市 23 年来首次注销式回购，回购股份资金总额不低于 30 亿元且不超过 60 亿元，这一举措向市场传递出积极信号，彰显了公司对自身价值的认可，也有助于提升投资者信心。如果你懂价值投资，就会明白为何茅台拥有近乎完美的商业模式，而如果你深入了解中国的经济、文化和消费市场，就更能体会到茅台所承载的使命与独特地位。今天，如果你理解了上面分析，不妨与我一同期待茅台在2025年继续厚积薄发，给消费者及投资者带来更多信心与回报，引领白酒行业再现辉煌。责任编辑：梁斌 SF055

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