交银国际发布研报称,预计腾讯控股(00700)2025和2026年收入分别增8.1%和7.6%,营运利润增11%和9%。上调目标价至583港元,维持“买入”评级。公司去年第四季总收入同比增11%,毛利率同比优化至53%,经调整净利润同比增30%,得益于高毛利业务包括本土游戏、视频号和搜一搜广告收入增长及云成本优化。 该行认为,腾讯将较快受益于AI技术加速普及带来的2B相关服务的收入增长以及2C体验的持续优化,预计同比收入增8.1%,其中广告收入最快受益于AI技术优化,收入增长仍领先行业;游戏业务虽可能受到去年下半年高基数影响,但常青游戏的运营及新游戏的拉动将看到游戏收入持续稳健;企业服务相关收入预计加速。资本支出按收入11至14%估算,全年支出可能接近千亿港元,但预计营运利润仍将维持快于收入及毛利增速。
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