发布时间:2025-05-23 07:26:22 分类:公司动态 浏览:

  来源:证券之星 近日,紫金矿业(601899.SH)海外资产Bullabulling金矿(下称“BAB项目”)成功交割,虽交易价较入手时增值近5倍,但这一低品位金矿最终未达开发预期。公司在矿业项目上遭遇的难题不止于此,作为培育的新增长点,紫金矿业锂矿业务2024年产量为0,而2025年锂产量目标大幅下调至4万吨。 业绩层面上,紫金矿业2024年营收净利双增长,但作为核心业务的黄金与铜2024年产量增长有限,利润增长更多依赖产品价格上涨,而这种依赖价格的增长模式面临极大的不确定性。 证券之星注意到,亮眼的业绩背后,紫金矿业的债务压力却不容忽视。其货币资金难以覆盖短期债务,资金缺口高达百亿,公司也在去年通过200亿元融资缓解资金压力。值得一提的是,在偿债压力高悬的情况下,紫金矿业2024年分红却创下新高。 01. 矿业项目推进不及预期 近日,紫金矿业海外资产出售正式完成交割。 1月1日,紫金矿业澳大利亚全资子公司NortonGoldFieldsPtyLtd(下称“诺顿金田”)与Minerals260签署协议,约定诺顿金田将其全资子公司BullabullingGoldPtyLtd(下称“标的公司”)100%股权出售给Minerals260,交易对价包括现金1.565亿澳元及Minerals260向诺顿金田零对价增发的价值1000万澳元股票。 据悉,标的公司持有BAB项目100%权益。根据JORC标准,截至2024年末,BAB项目拥有资源量金72吨,平均品位1.2克/吨。 相比收购价,此次交易对价实现了大幅增值。2014年9月,诺顿金田收购标的公司100%股权的对价为2500万美元,按澳元计约2800万澳元。早在收购时,紫金矿业就启动了针对BAB项目低品位资源的堆浸工艺开发研究。但截至目前,相关研究未能达到预期效果,项目至今尚未开发。 紫金矿业表示,本次交易符合公司“抓大放小”,剥离对公司整体价值贡献有限资产的战略规划,同时实现了良好的投资回报,有助于诺顿金田资产结构优化和运营效率提升。 资料显示,紫金矿业是大型跨国矿业集团,主要在全球范围内从事铜、金、锌、锂、银、钼等金属矿产资源勘查、开发等,公司目前形成了铜、金、锌、银等金属为主的产品格局。 证券之星了解到,在矿业项目上,除BAB项目遇挫外,紫金矿业布局多年的锂矿业务也在2024年“颗粒无收”。 紫金矿业自2021年开始布局锂资源领域,目前锂总资源量约1800万吨。作为培育的新增长极,公司目前已布局“两湖两矿”,包括阿根廷3Q盐湖、刚果(金)马诺诺锂矿、西藏拉果错盐湖、湖南湘源硬岩锂矿。紫金矿业在2024年年报中表示,“两湖两矿”锂项目全面建成投产后,公司将成为全球最重要的锂生产商之一。 值得注意的是,紫金矿业2024年并没有产出锂。而2023年的锂产量为0.3万吨。锂业务的0产量与当前的行业环境不无关系。2024年,中国电池级碳酸锂价格从年初的9.7万元/吨短期上涨至11.3万元/吨,随后震荡回落至7.5万元/吨。 紫金矿业在2023年年报中披露,2023-2025年,公司当量碳酸锂产能规划分别为0.29万吨、2.5万吨、12万吨。但事实上,其锂业务的开发进度较慢,2025年锂产量指引已下调至4万吨,2028年锂规划产量则为25-30万吨。去年,锂价持续低位运行,即便是头部锂企也难实现盈利。由于锂业务目前贡献度有限,锂价下跌对紫金矿业的影响并未在2024年财报中体现。 02. 利润靠产品涨价“撑腰” 矿产资源是矿业公司的核心资产,紫金矿业实施逆周期低成本并购和自主地质勘探增储,使得资源储量迅速攀升。近年来,紫金矿业通过扩大资源储备,促使业绩持续增长。 2024年,紫金矿业实现营收3036.4亿元,同比增长3.49%;由于营收基数增大,紫金矿业2022年以来的营收增速不断趋缓,2022年及2023年的增速分别为20.09%、8.54%。 但其利润表现强劲,2024年归母净利润创历史新高,同比大增51.76%至320.51亿元,连续9年实现正增长,而2023年归母净利润增速仅5.38%。证券之星注意到,紫金矿业去年业绩的增长并非依靠主营业务的大幅提升。2024年,核心业务黄金与铜的收入占比分别为49.64%、27.98%(抵销后),毛利分别占集团毛利的30.07%、45.03%。 事实上,公司2024年黄金与铜业务的产量增长有限,矿产铜产量从2023年的101万吨增长到107万吨,矿产金相应从68吨提升至73吨,同比分别增长6.07%、7.7%,2023年矿产铜、矿产金产量增速则为11%、20%。 内生增长动能不足,紫金矿业的利润增长更多是依赖产品价格的上涨。在地缘政治冲突升级、美联储启动降息周期以及央行持续购金等多重因素共同推动下,2024年LBMA现货黄金收于2611美元/盎司,较年初大幅上涨26%,创2010年以来最大年度涨幅,年内累计创下40次历史收盘新高;伦铜现货均价为9147美元/吨,同比上涨7.9%。受全球经济形势、地缘政治、市场供需关系等多种复杂因素影响,通过产品价格上涨实现利润增长的模式难免暗藏隐患。 另一方面,成本控制也一定程度上保障了盈利水平。2024年紫金矿业的营业成本为2417.76亿元,同比下滑2.12%,主要是矿山端成本得到了有效遏制,以及贸易规模大幅下降所致。 03. 高偿债压力下大手笔分红 证券之星了解到,紫金矿业近年来频频“低价囤货”,使其负债大幅增长。 2024年末,紫金矿业约45%的负债为流动负债。其中短期借款307.13亿元,一年内到期的非流动负债180.35亿元,但同期货币资金仅316.91亿元,难以覆盖短期债务。 此外,紫金矿业近年通过发债、贷款等方式进行全球并购,导致长期借款规模居于高位。其2024年末的长期借款高达614.53亿元,其中有152.43亿元在1年内到期。根据华夏时报2024年7月报道,公开数据显示,2018年以来,紫金矿业所披露的海内外买矿交易累计总额已经接近570亿元。2024年下半年,紫金矿业又发生了四笔大规模并购。2024年9月,公司以13.794亿港元对价认购万国黄金集团15.28%股权、以5.35亿元收购龙高股份(605086.SH)20%股权;10月及11月,拟出资10亿美元收购Newmont Golden Ridge Ltd的100%股权、以2.45亿美元对价收购泛美白银旗下秘鲁La Arena金矿和二期项目100%权益。 2024年年报数据显示,紫金矿业投资活动产生的现金流净额为-322.38亿元、筹资活动产生的现金流净额是-44.29亿元,现金流“亮红灯”已是不可忽视的事实。 为缓解“买买买”形成的债务压力,紫金矿业于2024年进行了大规模再融资。2024年6月,紫金矿业面向海外投资者完成港股市场再融资25亿美元,其中可转债20亿美元,主要用于偿还境外债务;配售5亿美元新H股,计划用于海外市场的业务营运及发展。加上同年5月刚刚发行的20亿元公司债券,紫金矿业2024年的融资额折合人民币约达200亿元。 证券之星注意到,偿债压力悬顶之际,紫金矿业的分红创下历史新高。2024年计划实施年度现金分红74.4亿元,结合此前已完成的半年度现金分红26.6亿元,紫金矿业年度现金分红总额达到101亿元,占归母净利润的31.56%。 其中,紫金矿业董事长陈景河持有8510万股股份,以其持股数计算,算上中期分红,陈景河个人分红收入达3233.8万元。(本文首发证券之星,作者|陆雯燕)

紫金矿业:去年锂产量“挂零”,高负债下推百亿分红
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