3 月 27 日，港股上市公司中手游（0302.HK）公布 2024 年度业绩报告。报告显示，截至 2024 年 12 月 31 日止年度，收入为人民币 19.3 亿元人民币，经调整净亏损为 20.8亿元人民币。海外业务收入占公司收益的比重达到 14.1%。亏损原因主要在于，多款项目特别是自研核心游戏《仙剑世界》延期上线，其上线后表现亦未达预期。此外，中手游计提较大的商誉减值和投资减值以及其他非经营性开支，这对 2024 年财务业绩造成了较大压力。尽管面临行业竞争加剧及部分项目延期等多重挑战，中手游通过战略调整、成本控制及全球化布局，为全面利润回收期奠定基础。海外市场营收贡献持续提升，小游戏板块渐入佳境业绩期内，共上线3款IP精品游戏和3款创新小游戏。1 月上线的《斗罗大陆：史莱克学院》，上线首月荣登苹果商店免费榜榜首，月流水过亿；6 月上线的《斗破苍穹：巅峰对决》，上线首月在苹果商店免费榜中位居第二；9 月上线的《斗罗大陆：逆转时空》，上线首月斩获 iOS 免费榜第一。值得一提的是，小游戏业务表现颇为亮眼。《消个锤子》一经上线，便强势冲上微信游戏畅销榜第 32 位，在小游戏塔防三合消除品类游戏中独占鳌头。《主公别跑》在报告期内多个月份流水超千万。包括过往年度上线的小游戏《凌雪战纪》和《全民枪神：边境王者》等多款小游戏在内，有效扩充了轻度游戏玩家群体数量，提升了新增用户及活跃用户规模。关键业绩指标方面，截至 2024 年 12 月 31 日，中手游新注册用户总数超 7453.6 万名，新增约 7450 万用户；月平均活跃用户数约 1471.3 万名；月平均付费用户数约 101.5 万名；ARPPU 达人民币 158.5 元。不过，由于报告期内新上线的部分游戏项目市场表现未达预期，且多款过往年度已上线的项目步入生命周期晚期，平均每月活跃用户数、平均每月付费用户数及 ARPPU 均有所下滑。同期，中手游不断深化全球布局，海外收入规模及占比持续攀升。2024 年海外业务营收达 2.72 亿，占比达 14.1%。其中，《新仙剑奇侠传之挥剑问情》于 2023 年 12 月上线后，在港澳台上线首月便一举夺得 iOS 免费游戏榜第一、香港及澳门 iOS 畅销游戏榜第一、台湾地区 iOS 畅销游戏榜第三。《斗罗大陆：史莱克学院》8 月上线，上线首周便荣登港澳台三地 iOS 免费游戏榜第一，香港畅销游戏榜第四、台湾畅销游戏榜第七。两款产品的卓越表现为海外业绩提供了有力支撑。在新游稳步推进的同时，此前已上线的游戏也为中手游带来了稳定收益。《新仙剑奇侠传之挥剑问情》、《新射雕群侠传之铁血丹心》、《航海王热血航线》、《真三国无双霸》及《航海王强者之路》等多款已上线运营的 IP 精品游戏，以及已上线运营的创新小游戏《凌霄战记》和《全民枪神：边境王者》等，在 2024 年持续为公司贡献收入与利润。战略调整步入利润收获期，业务策略改善驱动增长展望 2025 年，中手游明确执行 “业务聚焦 + 成本控制” 的发展策略，将确定性业务做精做深。新的战略调整包括：做精做深 IP 精品游戏；深耕港澳台市场，并于 2025 年进一步开拓日、韩、东南亚市场；发力小游戏市场，力争成为国内头部小游戏发行商；优化自主研发团队，聚焦传奇品类游戏和创新小游戏研发。其中，针对 IP 精品游戏方面，明确三大策略要素：选择核心粉丝明确的 IP 进行独占合作，选择粉丝群体明确、市场热度高且未被充分开发的 IP 游戏；匹配 IP 属性与玩法，兼顾小游戏及海外市场；严格把控开发周期与成本，提升立项成功率。在中手游 2025 年计划于中国大陆地区、港澳台地区及海外上线的 18 款游戏中，有 11 款均为 IP 游戏新品，如《三千幻世》、《聊天群的日常生活》、《奥特曼：光之战士》、《火影忍者：木叶高手》、《新三国志曹操传》、《新镇魂街》、《代号：暗夜传奇》以及《斗破苍穹：巅峰对决》、《斗罗大陆：逆转时空》、《斗罗大陆：史莱克学院》、《真·三国无双霸》。上述产品基于拥有超高热度的 IP 改编而成，结合中手游长期积累的 IP 游戏发行经验，有望从中挖掘出新的爆款和长青游戏。大部分产品均已获版号。其中，《奥特曼：光之战士》版号申请已于2025年1月获得批准。作为一款全系列奥特曼正版授权的 3D 战斗卡牌游戏，《奥特曼：光之战士》打造了逼真的战斗场景和动作，重现奥特曼与怪兽的激燃对决。游戏计划于暑期上线。获《火影忍者》动画制作委员会正版授权，由中手游独家发行的正版放置卡牌手游《火影忍者：木叶高手》已于 2024 年 8 月开启上线前的玩家预约，于 2024 年 12 月开启测试，并计划于 2025 年上半年上线。《火影忍者：木叶高手》是一款火影放置卡牌手游，玩家在游戏中将跟随原班声优再度邂逅鸣人、佐助、小樱、卡卡西等经典角色，沉浸式感受竖屏新视角带来的策略乐趣。《新镇魂街》以哔哩哔哩热血国漫 IP《镇魂街》动画为创作蓝本，构建了一个充满奇幻色彩的人灵共存世界。该游戏计划于 2025 年下半年上线。海外业务方面，中手游将进一步拓展海外市场，聚焦亚洲高潜力区域。以发行游戏商业化数据已在国内市场验证成熟的游戏产品为主，确保海外市场发行成功率。中手游将在过往成功发行的月流水过亿人民币的《新射雕群侠传之铁血丹心》，以及《真三国无双霸》和《新仙剑奇侠传之挥剑问情》等基础上，陆续在港澳台地区推出《斗破苍穹：巅峰对决》，在亚洲地区推出《牛头人GO》《斗罗大陆：逆转时空》《新三国志曹操传》，在日本推出《真三国无双霸》游戏。小游戏方面，中手游将持续发力小游戏市场并抢占轻量化赛道，由腾讯官方数据统计显示，小游戏的付费用户和传统手游市场的付费用户重合度只有 35%，预计小游戏将成为中手游 2025 年全新业务增长点。2025 年 1 月上线的 APP + 小游戏《春秋玄奇》，上线 2 个月累计流水过亿，在微信游戏畅销榜上从 24 位一路冲至最高第 9 位，营收表现远超预期。基于该产品出色的市场表现，中手游年内还将加大对《春秋玄奇》的推广宣传力度，力求取得更优异成绩。同时，另一款已获得版号、由腾讯动漫授权的小游戏《三千幻世》具备独特用户体验，凭借十余部顶尖 IP 加持，该产品上线后有望进一步巩固中手游在小游戏领域的领先地位，为业绩增长注入强劲动力。自研方面，中手游已着手优化自研体系，聚焦传奇品类与创新小游戏。包括旗下研发子公司新作《代号：暗夜传奇》已完成开发，将于 2025 年上半年上线；满星工作室调整《仙剑世界》团队，优化移动端体验并探索 AI 关卡设计，未来将保持既定的调优及后续版本发布计划，以最大化回收前期研发投入。中手游除在研发环节应用 AIGC 降低支出外，在公司治理方面采取了更大力度和更为有效的成本控制措施。包括精简组织架构，2024 年薪酬成本、场地成本及其他固定开支等均有大幅度下降。中手游在提升工作效率及人员综合素质、强化立项把控及并行项目精简、各项费用支出精简和加强应用生成式人工智能来降低成本等方面卓有成效，各项成本均得到了有效控制，2024 年研发支出同比下降 34%。仙剑IP价值持续释放可期仙剑 IP 宇宙初现端倪，全产业链价值正持续释放。中手游 2024 年授权收入达 1.16 亿，并于 9 月完成对《仙剑奇侠传》海外版权收购，对仙剑 IP 进行统一规划与全球化发展。2024 年，《仙剑四》、《祈今朝》两部仙剑 IP 影视剧先后于 1 月份开播，后续《又见逍遥》也于 4 月上映，收获了良好的观众口碑。影视以外，中手游持续开发仙剑 IP 衍生品。中手游与泡泡玛特合作，先后推出盲盒系列《仙剑奇侠传中国传统节日系列手办》及《仙剑奇侠传中国传统乐器系列手办》进行全球发售。同时，中手游与超威上海起酷网络科技有限公司旗下的开天工作室等多个知名合作方合作，在 2024 年继续推出仙剑系列萌粒、Gift + 系列手办、阿奴手办、赵灵儿雕像、林月如雕像等模玩。与阿里鱼合作的经典仙剑武器模型系列众筹规模超千万人民币。中手游 4 月与超竞集团达成战略合作，6 月与合生商业达成战略合作。超竞集团与其关联企业合生商业既拥有 MCN 机构达人资源，又具有商业综合体、酒店和公寓等线下业态资源，全面助力中手游的 IP 游戏发行业务，共同拓展线上 + 线下的跨界流量创新模式，为中手游的 IP 游戏带来更多低成本的玩家增量，提升玩家规模。作为沉浸式体验仙剑 IP 的一环，仙剑实景项目于 2023 年已在重庆市开启运营，并于 2024 年 7 月在浙江省杭州市和江苏省常州市启动运营。2025 年是《仙剑奇侠传》30 周年，中手游为仙剑 IP 策划了多元化周年庆系列活动，横跨影视、动漫、游戏等多个文娱领域，涵盖线上线下的沉浸式体验，进一步强化了用户粘性和品牌认同度。小说动漫方面，《仙剑奇侠传三》动画番剧计划年内在腾讯视频播出，《仙剑奇侠传四》动画番剧已立项制作中，由哔哩哔哩与中手游共同推出。衍生品开发方面，继与泡泡玛特、开天工作室等多个知名合作方合作推出盲盒与手办模玩后，2025 年，中手游还将继续推出新产品，包括与 TriEagles 品牌、田也工作室、光年工作室、STAREXVA 工作室（星星社）等合作，仙剑 IP 衍生品和授权收入有望进一步提升。在玩家更为关注的仙剑 IP 游戏领域，仙剑系列全新单机游戏系列故事于 2025 年进入筹备阶段，剧情体量巨大，相当于三部单机游戏的规模来进行设计，游戏新系列内容更加宏大、完整。且相关大纲已完成，将推动与优质合作伙伴共同展开动画和游戏的开发工作。《仙剑四》重制版处于研发过程，《仙剑一》重制版合作开发工作正在稳步推进。有 2023 年与恺英合作的《仙剑奇侠传：新的开始》珠玉在前，中手游也在考虑进行新的仙剑游戏授权，共同挖掘仙剑 IP 商业价值。随着跨端游戏《仙剑世界》上市，中手游全力推动创作者共创活动，以用户共创内容为核心，进一步推动 IP 生态建设，有效提升了游戏热度。而《仙剑奇侠传沉浸剧场》于 2025 年 1 月在上海正式开业，并举办了”遇剑“三十载主题线下活动，进一步增强了用户粘性。在仙剑 IP 的运营过程中，中手游将仙剑与中国优秀传统文化相结合，积极探索文化输出的新路径。通过举办线下文化活动、开发衍生品、与传统文化机构合作等方式，不仅拓宽了 IP 的影响力边界，也促进了中国优秀传统文化的现代传承与创新发展。通过虚拟现实体验、线上互动展览及线下互动演出等形式，让仙剑以更加生动、直观的方式呈现给用户，进一步提升了中国文化的国际影响力。随着中手游不断强化自身的自主研发能力，持续优化产品结构，将游戏品质提升至全新高度，同时深化与合作伙伴的战略协同，加大对 AIGC 技术和市场趋势的研究投入，积极探索游戏行业的未来发展路径，预期 2025 年及以后，公司业绩将实现更加稳健的增长。

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