铜：衰退交易主导，铜价下行风险仍未解除来源：建信期货研究员：张平从业资格号：F3015713 一、行情回顾与操作建议日内沪铜跌停，盘中一度开板但午后再度跌停，受美国对等关税以及中国反制美国，全球铜市交易逻辑切换至经济衰退预期，全球股市均重挫，中国超4000只股票跌幅破10%，三十年期国债价格再度攀升至历史高点附近，截止国内收盘，全球风险资产抛售情绪暂未出现减退迹象。日内铜现货暴跌后下游订单积极涌入，持货商低价出货意愿几无，国内现货升水抬升至150，再生铜市场报价混乱成交甚少，SMM统计社库较上周四下降1.5至29.9万吨，预计随着铜价下跌下游采购增加，国内社库加速去库。沪伦比值上涨明显，内外比价窗口出现大幅套利空间，洋山铜仓单溢价上涨18美金，提单溢价上涨7美金，市场活跃度上升。短期铜价受全球风偏大幅下降影响仍施压，外盘铜价尚难言止跌，若沪伦比值回到节前水平，沪铜主力仍将要补跌1700至71900附近，后续关注产业端补库力量对铜价止跌的带动作用，短期谨慎抄底。二、行业要闻 1、据外媒报道，智利政府将把预计的铜平均价格从目前的每磅4.25美元降至每磅3.90至4美元。智利将于4月底公布修订后的预期价格。 2、据《经济时报》近日报道，阿达尼集团旗下的Kutch Copper将在未来几周内启动其位于Mundra的铜冶炼项目。这一总投资高达20亿美元的项目，不仅将显著增强印度铜精炼产能，还可能改变印度多年来对铜进口的高度依赖局面。据悉，Kutch冶炼厂的一期项目产能为50万吨/年，在运行稳定后预计将在2至3年内扩建至年产能100万吨。建成后，该厂将成为全球最大单体铜冶炼厂之一，在同一地点实现如此规模的铜冶炼在全球也属罕见。 3、智利海关公布的数据显示，智利3月铜出口量为182，338吨，当月对中国出口铜33，496吨。智利3月铜矿石和精矿出口量为1，304，782吨，当月对中国出口铜矿石和精矿810，135吨。风险提示：我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成投资者据此做出投资决策的依据。　

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