发布时间:2025-05-26 02:28:41 分类:公司动态 浏览:

来源:牛钱网 导读 嘉宾介绍:魏鑫,中信建投期货养殖产业首席研究员,交易咨询资格从业信息:Z10014814,从宏观、周期到微观层面持续追踪生猪市场。提出了多层次的生猪期现研究框架,首创了生猪季节性和周期性结合的研究方法。多次参与中期协、交易所相关课题研究;服务国内数十家大型农牧企业,服务产业和机构经验丰富;多次组织苹果、生猪等品种调研。曾获郑州商品交易所“高级资深分析师”“高级分析师(苹果)”以及大商所“十佳投研团队”(成员)、期货日报最佳农副产品分析师、新浪财经、我的农产品网优秀农产品分析师等荣誉。 核心观点:总结来看,生猪市场来看没有看到利润损失导致的产能下降,很难做大周期抄底。短期依然看供应后移,如果时间超预期,可能05合约能够相对稳定,但是07合约下行的确定性更强。相反,如果供应后移在4月份兑现,对于05合约的影响就比较大,09、11合约的压力可以阶段性得到缓释。 正文1、市场概述 盘面05、07合约还是以现货价格作为驱动核心。 3月份现货价格持续震荡,近期河南价格有所回升,大厂的标猪价格回到15元/公斤。目前市场没有完全否定今年上半年乃至三季度,供给会持续增强的预期。我们预计后续的现货价格、近月期货价格波动还是根据累库去库节奏驱动。 根据历史季节性体现,3月到4月中旬适合去做累库或者压栏,尤其生猪市场有育肥利润,且边际利润还比较高。从而这一阶段体重上行以及屠宰量相对稳定,最后价格平稳。 体重上行后,一定会出现下行去库的状态。供给增加对05合约会有比较大的压力,但是如果到4月下旬乃至5月份才出现从累库到去库的转换,行情就体现在07合约上。 对于相对远期的合约,供需预期没有根本性改善。实现比较大的扭转,首先需要利润下行,然后产能去化,最后价格反弹。但是仔猪利润从去年下半年到现在一直非常好,产能端很难有变化,生猪价格上行需要时间。 关于基差是否有抄底机会,可以从两个方面分析: 一方面是持仓结构,生猪空头套保持仓体量要远大于多头,因为产业面对实体套保需求基本上是以空头为主的。限仓过程中,容易出现一方率先离场,导致的踩踏效应。套保持仓一般有套保额度,可以避免一部分建仓压力,但也容易受价格影响。 另外一方面,交割品的价值和现货价格之间的关系,尤其是05合约升贴水出现比较大的变化之后,关注吉林现货+0.3元/公斤作为接货价格。 2、现货市场 目前现货市场持稳的主要原因有四点: 第一点,现实出栏量弱于预期出栏量。 第二点,体重上涨是很显然的供应后置和累库的状态。 第三点,结构性问题导致价格变化,2022年之前,市场散户比较多,各个集团厂还没有形成明显的梯队效应,现在部分的企业有调节出栏销售节奏来短期调控价格。 第四点,需求没有对价格有特别强烈的支撑,除非是季节性变动。国储轮储过程有一定幅度的吸纳,但并不能证明市场需求好。 所以结构性问题,加上供应后置是价格稳定的核心原因。 未来现货预期仍然围绕以下四个部分变化: 一是出栏计划,如果4月份的出栏计划能够维持和3月份一样,甚至比3月份稍多,那么4月份的月均价可能小幅下降。 二是出栏体重,如果增加的趋势保持,对后市的压力会更加明显。 三是关注二育及天气情况,天气转暖后,二育入场以及预期可能会受到影响。目前还是抄底心态,如果现货价格持稳,是谨慎的状态。 四是国储基本在三月底执行完成,后续储备关注政策,屠宰端暂时未出现明显着急入库的情况。 从期货角度上来说,交易内容分为四个阶段: 1、交易基于仔猪和能繁母猪数据的预期; 2、交易现实情况,依据春节之后的价格,加上对于环比出栏预期来做价格的调整; 3、前一个合约进入交割月,交易对新合约的基差影响; 4、临近交割月更加关注合约本身的交割价值。 关于限仓,投机空头会成为关键角色,因为它的离场会影响到市场短期价格波动。现货端目前占据阶段性的主导权,现货稳定的情况下,限仓对双方的影响是偏空的。但是如果现货出现一定上涨,限仓会加剧向上的阶段性波动。 3、基差 对于2503合约,基本稳定在1000左右的基差。 在猪价上行周期中,交割时比较容易形成负基差。一旦猪价相对平稳或往下,容易形成正基差。 所以对于2505合约,如果4月份没有出现大的变动,市场会解读为价格趋势往下的月份,也会形成比较高的基差。 卖方有权利选择月中价格最低点进行交割。卖方也可以选择交割区域,吉林本身现货价格比较低,和基准地河南价差高于0.3元,也就意味着未来往吉林定价的方向可能性比较大。 2505合约升贴水比2503合约更不利于买方,基差的升贴水布局对盘面定价影响利空。 4、市场展望 总结来看,生猪市场来看没有看到利润损失导致的产能下降,很难做大周期抄底。短期依然看供应后移,如果时间超预期,可能05合约能够相对稳定,但是07合约下行的确定性更强。相反,如果供应后移在4月份兑现,对于05合约的影响就比较大,09、11合约的压力可以阶段性得到缓释。 在今年供给增加的预期下,对于冻品入库,需要看到2.5—3元的价格上涨预期,冻品入库才能够有利润。所以如果市场没有看到这样的利润,分割入库相对被动,或者以国储状态入场,对市场影响比较小。 ■文章仅供参考,不代表本平台及所在机构观点,据此入市风险自负。期货市场有风险,投资需谨慎!

<专家解读>生猪:今年交易节奏相对明确
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