来源：CFC商品策略研究作者|中信建投期货研究发展部魏鑫研究助理|中信建投期货研究发展部邓昊然本报告完成时间|2025年4月8日重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！摘要中国自2025年3月起分两次对美国猪肉累计加征44%的关税（首次10%，新增34%），导致美国猪肉到岸价高于国内冻肉均价。价格倒挂使美国猪肉失去竞争力，2025年进口量预计从2024年的40.8万吨断崖式下跌，缺口转向巴西、西班牙、俄罗斯等替代来源国。 2024年中国猪肉年产量5706万吨，猪肉进口量约107万吨，进口占总产量比例已降至约1.9%。从总量来看，美国进口猪肉量级相对于全国影响较小。目前国内自身供给充裕，进口一般在供给短缺的年份影响会相对更大。综合来看，本次对美国猪肉加征关税可能对进口格局影响较大，短期可能存在情绪上的提振，但对国内猪肉现货市场冲击相对有限。关税预期给生猪市场带来的情绪脉冲预计逐步衰减，市场在逐步回归基本面交易后，或仍将面临压力。对于套保盘而言，这轮情绪驱动的上行可能再度提供逢高入场沽空机会。盘面价格角度，2507合约反弹后逐步给出外购仔猪育肥套保利润，养殖企业可考虑逢高锁定部分套保比例。现阶段我们仍对25年下半年的生猪行情持相对谨慎态度，防守与风险对冲可能是25年生猪市场面临的主要基调。操作策略： 2507反弹后逢高套保，价差方面可关注2507-2601反套。研究员：魏鑫期货交易咨询从业信息：Z0014814

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