建银国际发布研报称,蒙牛乳业(02319)2024年因乳制品需求疲弱,集团收入及所有主要产品的销售额均下跌。尽管如此,核心利润率仍然强劲。该行上调集团2025-2026年盈测分别9%及7%,以反映较佳的毛利率。同时上调目标价8.4%,由19.1港元升至20.7港元,维持“跑赢大市”评级。 报告表示,尽管蒙牛乳业销售复苏缓慢,但盈利能力较佳。该行预计集团2025年收入将恢复增长。年初至今原奶价格的下跌对虽对毛利率有利,但也意味着短期内竞争格局的激烈。 该行认为,蒙牛乳业有能力通过降低一般和管理费用、降低物流及仓储成本,以提高供应链效率,该行上调集团经调整毛利率0.2个百分点至8.9%。相信集团有望实现其三年目标,即毛利率平均每年增0.3-0.5个百分点。
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