来源：CFC金属研究本文作者 | 张维鑫研究助理 | 虞璐彦本报告完成时间 | 2025年3月20日摘要 2025年3月14日，沪铜因中国某冶炼减产进入8万元平台展露牛市潜力，巧合的是去年沪铜亦是在3月13日中国冶炼减产呼吁后进入7万元的牛市起点。我们站在长期看好铜价的基础上（《节后铜价反弹的一点思考》），从周线视角浅析2025年来的铜价的逻辑，最后我们从指标层面对比了下这两年铜牛的异同，雷同的剧本背后是镜像相反的宏观环境。正文今年来至今沪铜涨幅约12%，3月12日铜价突破7-8万元区间启动新行情后，主力合约持仓量由16万手逐日增长。开年来铜价的强势主要得益于原料紧张担忧，同时国内两会的政策预期逐步发酵，提振铜价由7.2万元逐步走强。3月10日，国内利多政策出尽，同时特朗普暗示美国经济衰退风险，加之美国就业、消费者信心、企业信心指数等经济数据开始降温，铜价开始回调。然而12日上午，SMM消息铜陵有色旗下年产能约47万吨的冶炼厂开启减产、提前及计划外大修，刺激铜价止跌反弹，加之强美元走软，共振开启新一轮上涨行情。行情的过热来自于投机情绪的渲染，盘面与现货释放的信号为“弱预期、强现实降温”，与去年的“强预期、弱现实”形成镜像对照，因此对于当前的上方空间需理性看待。行情驱动的本质是年初原料紧张已逐步对产业链上游形成负反馈带来初步的减产，但进入8万元的新区间后，金融属性加持、囤货热与投机对于铜价的影响大于基本面。囤货热与关税风险有关，自特朗普宣布对铜开启232贸易行为调查后，美国铜需求加快了实物贸易由LME转向COMEX，伦铜现货的紧张与升水给予了盘面支撑。但是，当前的减产尚未形成规模效应，且终端订单较去年无明显改善，叠加当前的绝对库存量偏高，基本面存有韧性但并非完全强劲，有色板块中供需更为紧张的金属锡表现亦远弱于铜，这已表明铜的供需对当前的价格驱动已然不是主因，甚至面临“现实降温”的风险。 “弱预期”则是来自于宏观的不确定性。当前海外经济数据表现还可以，但趋势是偏弱的，因此盘面可见沪铜由前期的近月连三的Flat Contango、更远月的Back结构，转变成了全面的Back结构，而2024年同期盘面始终维持着Normal Contango，对应PMI在2-3月的修复。从交易线索来看，虽然美联储释放偏鸽救市的信号改善了流动性预期，令美股、比特币等风险资产有所止跌，但其下调了宏观经济增长预期、上调了失业预期，结合今年来海外经济数据的放缓趋势，进一步加剧了市场对经济前景的担忧，令期铜展现近月强、远月弱的结果。综合研判认为，基本面的韧性足以赋予铜价高中枢，但宏观环境的镜像相反限制上方想象空间，未来铜价的披荆斩棘取决于减产形成规模性、价格的见顶则取决于宏观风险的施压，站在“弱预期、强现实”的当下，理性看涨。作者姓名：张维鑫期货交易咨询从业信息：Z0015332 电话：023-81157296 研究助理：虞璐彦期货从业信息：F03124195 全国统一客服电话：400-8877-780 网址：www.cfc108.com

摩根大通：血色将至！全球衰退概率增至60%

「活动」MageyydsyidingNb25

89.11MB

版本V07.1.23

下载APK 高速下载

下载久久99av无色码人妻蜜桃安装你想要的应用更方便更快捷发现更多

12%好评(83386人)

详细信息

软件大小: 78063.59831MB
最后更新: 2025-06-13 09:58:33
最新版本: V7.83884.7
文件格式: apk
应用分类:ios-Android 糗事百科成gif图片
使用语言: 中文
: 需要联网
系统要求: 1.28509以上

应用介绍

一，学生白丝自❌掀裙🔞子露内㊙️裤，meiguoshicila
二，❌被老🔞师粗大jib㊙️捣出了白浆受，被❌迫夹跳🔞蛋不㊙️许穿内裤sm
三，私人vps一夜爽毛片免费，丝瓜草莓榴莲向日葵秋葵
四，视频二区肥岳精品推荐，苏欣冉有声音 magnet
五，张子❌枫被🔞调教成㊙️肉奴小说，男❌男的被C到高潮🔞呻㊙️吟配音
六，山东浩浩与大猛12022合作,周❌防🔞有希同人图㊙️片，国产乱人偷精品视频a人人澡
七，隔❌壁的妺🔞妺伦理HD㊙️中文
【联系我们】
客服热线：134-2881-646

加载更多

版本更新

V6.9.29

香蕉视频wwwwwwww

国产无内肉丝精品视频

国产偷抇久久精品a片蜜臀av

64986.65MB

104好评

❌国产国语按摩对白AV在🔞线㊙️观看
❌LTNS无删减版在线观🔞看㊙️

京东闪付坐地铁怎么用

77461.34MB

777325好评

国产精品天干天干在线观看蜜桃
两个❌男🔞生做酿酿酱酱酱视㊙️频

❌奥特🔞曼穿内裤了㊙️吗

13.58MB

310好评

趣图网
厨房挺进❌同🔞学熟㊙️妇的身体漫画

啊～用❌力c🔞a㊙️o我cao死我

53.72MB

273好评

少妇高潮久久久久7777
两个人高清视频观看日本

抖阴性幸福生活

71.95MB

708好评

花粉少女注意报动漫
绝区零青❌衣把朱🔞鸢送给㊙️店长

录视❌频威🔞胁㊙️的人真的会发吗

83.54MB

337好评

黑魔导女孩16本汉化
人妻偷人无码aⅴ毛片a片

欲妇❌放🔞荡叫床很浪口述㊙️

23.39MB

100好评

国产av人人夜夜澡人人爽美国
缺钱花app

日韩精品无码去免费专区

50.67MB

926好评

se01短视频在线观看麻豆
酒店勾引送外卖的小哥

亚洲精品无码国模av

83.74MB

569好评

羞辱尤娜2144小游戏
我和大佬的三百六十五天2

❌korea HD XXX🔞X Videos 100㊙️

83.65MB

759好评

极品❌少妇翘臀后进式🔞呻吟㊙️
ххх日本сом下

厨房中的激战2电视剧

81.27MB

6284好评

女同❌学用玉足玩弄🔞我㊙️的jiji
japanese13学生农村

少妇乱人伦高清视频免费

45.21MB

108好评

天堂www在线天堂
❌采儿黄化人物🔞图片㊙️

日本又色又爽又黄的a片视频免费

65.79MB

746好评

黑暗拍卖会全本无删节
男女高清视频在线观看无打码

被两个老头咬住吃奶野战

54.92MB

754好评

拍婚纱照把处给了摄影师
偷拍❌大众女浴室裸体🔞洗澡㊙️更衣

吴艳妮胸围是❌c还🔞是㊙️d

57.17MB

687好评

91av视频在线免费
a67电影下载

蘑菇视频传媒mv

24.78MB

357好评

欧美做爰xxxⅹ性欧美不忠
色翁荡媳500部小小说

美女裸❌露屁屁🔞和奶头视㊙️频AV

13.17MB

315好评

国产成人精品无码一区二区三区
肌肤有如阳光手机观看

男人❌边吃奶边挵🔞进去㊙️啪啪技巧

84.96MB

218好评

无码国产午夜福利片在线观看
米❌塔1🔞8㊙️ 游戏

救世主精灵之森第二集

45.46MB

733好评

校园纯肉np一女多男
小南翻白眼流❌口水流🔞眼泪㊙️

5566fxyy

10.11MB

182好评

91香蕉短视频app下载安装
《异形怪奇谭～八❌尺🔞様㊙️》

100个超萌Q❌版🔞画㊙️

44.36MB

367好评

含苞欲放1ⅴlh
Japane❌s🔞e少妇㊙️高潮

亚洲国产精品无码久久98色欲

91.50MB

209好评

欧美无人区码卡二卡3卡2022
三国之无赖战神

吉吉影音能看的黄

30.87MB

903好评

啦啦啦啦影视在线播放www
qmzfx

亚洲国产精品无码久久久蜜芽

30.57MB

544好评

免费看视频的app软件无广告
白白发布小明686日本

真人啪啪xxoo动态图gif

29.86MB

125好评

美女1❌00🔞%㊙️裸体视频免费
sienna west jizz

krissylynn监狱大全

70.24MB

456好评

老司机的视频福利网在线播放器
刺客联盟迅雷下载 title="李一桐裸乳照❌无奶🔞罩内裤图㊙️片" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t11.baidu.com/it/u=1040017057,165456434&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=15B07D95426079116A1494FD03009032"">

❌长筒皮🔞靴呻㊙️吟

国产孕妇a片全部精品

详情
а√天堂www在线а√天堂下载 title="兔女❌郎🔞裸身光屁股㊙️私照" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t10.baidu.com/it/u=3070224572,165461829&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=C6000AAC4838BAC8463F54AC0300A00B"">

单身狗影院

边吃胸边膜下免费版视频

详情
无码中❌文🔞字幕㊙️-古瀬玲 title="日韩xxx之麻豆影视" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t12.baidu.com/it/u=1041590673,165100299&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=D7383EC642E1D8EA0A87937F0300C078"">

久久精品伊人无码二区

f❌c2成人免费视频🔞在线观看㊙️下载

详情