发布时间:2025-06-07 19:52:17 分类:公司动态 浏览:

来源:牛钱网 导读 嘉宾介绍:叶颖刚,深圳红岸基金投资总监,13年期货交易经验,擅长四位一体,自上而下的市场打法。在黑色和煤化工积累了丰富的投研交易经验,比较擅长对铁矿石和部分热点品种的时点和价位的把握。 核心观点:螺纹和热卷以优先偏空为主,铁矿和焦煤是被动偏空,特别是估值杀得比较低的焦煤,向下还有空间。铁矿目前估值偏高,05要盯着基差,极端情况可能在745左右,远端09可能会压到700左右,玻璃和纯碱不排除有一波补跌。 正文 目前处于黑色指数周度级别向下杀估值的过程。 黑色整体的节奏是年后的宏观预期偏强,到出口慢慢走弱的转变,整体还是处在月线级别降波的大周期中。 近月合约因为换月在走仓单交割逻辑,以炉料的下跌空间锚定近月成材的下跌空间,焦煤端还有50元的下方空间,焦炭有80左右,铁矿向下会靠近745,废钢还有70-80元的下跌空间,谷电成本可能会继续向3050-3070靠近。目前近月螺纹向下还有100点空间。热卷由于国内需求增量还在,出口没有明显走弱,卷螺差保持在180—200。 需求端来看,今年日均需求和周度需求(特别是建材),同比有10%左右的下滑,表需可能在4月第一周触顶,接近255—260。铁水日熔高点维持238—240,到4月底逐步见顶。 目前盘面提前交易需求走弱,去库斜率走弱,但是供应斜率向上走强的过程。 钢厂盈利率较好,特别是短流程。钢厂盈利比例超过50%,按照去年四季度的负反馈来看,钢厂利润率达到20%以内,特别是15%以内,现实端的负反馈会逐步结束。 仓单逻辑来看,螺纹近月端的仓单压力非常大,未来每天可能会增加一两万张的仓单,压力会在05上进行反馈,所以05价格可能会到 3050。 短期来看,反套结构会比较明显。但是远端10合约没有明确需求驱动,反套空间也有限。 铁矿和热卷偏强,铁矿端今年前三个月一直去库,4月中下旬之后,可能会开始累库。今年铁矿供应是增加的。 月差结构来看,59可能最高会触及50,但是91价差可能会走平。09对应被动限产和行政限产的利空压制,所以09预期不是特别好,09合约的压力比05大得多。 焦煤远端需求预期较差,叠加近端压力,仓单最低成本压到1000左右。今年焦煤的供应压力很大,铁水端没有明显预期增量,焦煤可能还是最弱的。 目前焦炭提降11轮,焦煤如果再往下跌50,可能支持焦炭提降12轮,双焦的螺旋式负反馈没结束。 具体到地产端,去年竣工数据跌到-30%,今年可能还会继续跌20%-30%,建材端的需求对于玻璃纯碱的支撑是不大的,短期炒作检修和投机性的期现驱动后,玻璃向下的空间还有,所以倒逼浮法冷修的预期还在。 近月端玻璃华南和华北产销逐步走弱。上一周最高升水将近70,目前来看可能会逐步达到贴水,期现套利压力在湖北地区和华南地区会体现比较明显,慢慢传导至华北地区。 4月中旬之后,09玻璃纯碱、09双焦、10成材都可能有一波反弹,但是反弹空间要看宏观预期的改善。 4月的出口数据预期不是特别好,1—2月企业加工利润下滑,关税压力对于出口企业的利润水平有下滑预期,所以有一些品种的出口窗口可能会逐步关闭,出口积极性也在减弱。 传统地产端年度可能有-7%左右的减量,再加上卷板有3%-4%左右的增量对冲,型材和中厚板也有0.5%左右的需求增量,全年供需仍然处于过剩阶段,但是绝对库存水平在逐步下滑。 目前限产是有必要的,但可能是通过钢厂利润率的压缩来进行市场化限产。远端预期还是偏弱,不排除下半年有一部分主产区有一波行政限产。 总结下来,黑色端转机可能在4月中旬之后,但也是弱反弹,之后还是寻求向下的负反馈,等待产业负利润进行被动去产量。 螺纹和热卷以优先偏空为主,铁矿和焦煤是被动偏空,特别是估值杀得比较低的焦煤,向下还有空间。铁矿目前估值偏高,05要盯着基差,极端情况可能在745左右,远端09可能会压到700左右,玻璃和纯碱不排除有一波补跌。 ■文章仅供参考,不代表本平台及所在机构观点,据此入市风险自负。期货市场有风险,投资需谨慎!

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