金十数据 通胀掉期合约交易显示,投资者正押注特朗普关税将在短期内显著推高消费价格,但随着衰退担忧加剧,这种影响将在未来几年逐渐消退。 这种用于对冲价格上涨风险的金融工具,今年以来在伦敦清算所(LCH)的清算规模已达1.3万亿美元,自特朗普1月20日就职以来因关税不确定性激增。 周四凌晨即将宣布的“对等关税”政策虽未公布具体细节,但分析师预计汽车、半导体、木材和医药产品将首当其冲。在此预期下,美国一年期通胀掉期利率上周五飙升至3.07%的两年高位,意味着投资者预计未来12个月CPI平均同比增速将达3%,高于2月的2.8%。相比之下,两年期和三年期掉期利率分别报2.84%和2.42%,显示市场认为通胀飙升后将逐步回落。 “企业为转嫁关税成本将引发价格水平的一次性跃升”,BCA Research首席债券策略师瑞安·斯威夫特(Ryan Swift)分析称,“但中期来看,关税会抑制制造业活动,最终导致通胀低于原本水平——这实质上反映了衰退预期”。尽管衰退并非多数银行的基准情景,但可能性已显著提高。高盛最新报告将12个月衰退概率从20%上调至35%,摩根大通更给出40%的预估。 另一个通胀预期指标——国债通胀保值证券(TIPS)市场的盈亏平衡通胀率——也呈现类似走势。周二一年期盈亏平衡通胀率报3.4%,随后逐年下滑。 但摩根大通美国通胀市场策略主管菲比·怀特(Phoebe White)认为这种预期可能低估实际影响:“若经济保持温和增长叠加关税带来的供给冲击,短期通胀影响将超出市场定价,且持续时间更长”。她警告周四凌晨的关税公告可能只是开始,后续措施或将波及更多经济领域。 花旗利率策略师拉加夫·达特拉(Raghav Datla)认为通胀影响将是渐进的,市场目前处于“观望状态”。自3月26日宣布25%汽车进口关税以来,一年期通胀掉期利率仅上升13个基点,显示市场对大规模关税反应平淡。“这些关税规模可观、覆盖面广,将冲击经济多个敏感领域”。 Allspring全球投资固定收益首席策略师乔治·博里(George Bory)表示,“通胀持续高企的担忧确有依据”。责任编辑:于健 SF069
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