出品：新浪财经上市公司研究院作者：昊日前，福莱特发布公告称，因个人资金需要，公司特定股东陶宏珠女士拟在3个月内，通过集中竞价交易方式，减持合计不超过250万股公司股份，减持价格按市场价格确定。而就在几天前，福莱特刚发布的年报显示，2024年公司营收同比减少13.20%，首次出现下滑，净利润更是大降63.52%，创下了历史最大降幅。行业产能过剩，光伏玻璃价格持续下跌是福莱特业绩不佳的主要因素，但与此同时，公司出货量也并未增长。2020年至今，福莱特毛利率持续下行，同时，公司海外销售占比在2024年重新上升，也令市场感到担忧。事实上，自2019年上市以来，福莱特不断对外募资，除IPO外，还通过定增和发行可转债，直接融资金额达125亿，即便如此，公司负债率仍显著高于信义光能。值得注意的是，除募资扩产外，为降低生产成本，福莱特还斥资33亿收购了两家原料矿山，不过仍未能扭转盈利能力持续大幅下滑的趋势。量平价跌业绩创历史最差表现毛利率连降4年海外销售占比重新上升受全球光伏新增需求放缓，光伏玻璃产能过剩影响，福莱特2024年营业总收入和净利润出现明显下滑。年报显示，2024年福莱特实现营业收入186.83亿元，同比减少13.20%，实现归母净利润10.07亿元，同比减少63.52%。其中，第四季度实现营业收入40.79亿元，同比减少27.67%，归母净利润-2.89亿元，同比减少136.54%，亏损幅度加大。光伏玻璃行业高投入、重资产，且投建产能受政策影响明显，供需关系对价格变化传导迅速，而由行业供需失衡导致的不断跌价，是福莱特业绩不佳的核心因素。 2024年，福莱特光伏玻璃营业收入168.16亿元，同比减少14.54%，平均销售单价13.30元/平，同比减少17.59%，该业务毛利率15.64%，同比减少6.81个百分点。事实上，自2020年至今，福莱特整体毛利率持续下行，盈利能力日益承压。值得注意的是，福莱特光伏玻璃全年销量约12.65亿平，同比仅提升3.70%，售价下跌的同时，销售量也出现增长乏力的迹象。不仅如此，福莱特海外销售占比在连续几年的下降后，于2024年重新上升。尽管公司印尼项目等海外产能正在推进，进一步深化全球布局，分散贸易壁垒风险，但在当前国际环境下，市场难免会对未来业绩前景感到担忧。上市后三次直接融资125亿负债率仍持续攀升远超可比公司福莱特主业为设计、开发、生产及销售光伏组件生产商所需的光伏玻璃，2015年完成港股IPO，2019年2月，公司在港股未摘牌的情况下，回到A股上市，此后便开启了不断对外募资之路。 2020年12月，福莱特定向增发8455万股，募集资金25亿，用于年产75万吨光伏组件盖板玻璃二期项目、年产4200万平方光伏背板玻璃项目，并补充流动资金7.5亿。 2022年6月，福莱特通过发行可转债，募资40亿，用于年产75万吨太阳能装备用超薄超高透面板制造项目、分布式光伏电站建设项目、年产1500万平方米太阳能光伏超白玻璃技术改造项目，并补充流动资金12亿。 2023年7月，福莱特再次通过定增，募集资金60亿，用于年产195万吨新能源装备用高透面板制造项目、年产150万吨新能源装备用超薄超高透面板制造项目，并再次补充流动资金18亿。福莱特上市后三次直接融资，募资规模一次比一次高，合计金额达125亿。然而即便如此，公司负债率仍显著高于信义光能。值得注意的是，除募资扩产外，为降低生产成本，福莱特还斥巨资收购矿山。 2021年10月，福莱特披露重大资产重组预案称，为保障石英砂的稳定供应，降低外购石英砂的依赖，控制原材料品质及价格，提高公司整体的竞争优势和盈利能力，拟收购拥有石英岩矿资源的大华矿业和三力矿业各100%股权。 2022年2月，福莱特公告称，上述交易最终对价确定为33.44亿元，包括受让标的股权支付的股权转让价款28.05亿元及承担标的公司欠交易对方凤砂集团的债务5.39亿元。不过，巨额收购并未能扭转盈利能力大幅走弱的趋势，自2021年至今，福莱特毛利率和净利率均已连续4年下滑。

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