　　来源：证券之星继交出一份寒意十足的成绩单后，在3月27日举办的2024年业绩说明会上，天齐锂业（002466.SZ）创始人蒋卫平直言2024年是非常困难的一年。报告期内，公司营收、利润齐降，归母净利润亏损达79.05亿元，创下上市以来最低纪录。业绩“变脸”背后，是锂价暴跌、联营公司税务诉讼、海外项目终止与汇兑损失四重利空叠加。证券之星注意到，这是蒋卫平之女蒋安琪掌舵天齐锂业后交出的首份成绩单，然而答卷却并不乐观，公司核心业务营收、毛利率齐降，总市值较巅峰蒸发超1700亿元。在锂价低谷期接棒的蒋安琪正面临行业周期剧变、国际市场变化等严峻考验，其掌舵一年以来的表现也成为投资者关注的焦点。如何平稳穿越周期低谷也成为摆在蒋安琪面前的一道难题。 01．遭遇业绩股价双杀 2024年年报显示，天齐锂业实现营收130.63亿元，同比下降67.75%；实现归母净利润-79.05亿元，同比下降208.32%，业绩由盈转亏，交出了上市后最差成绩单。从季度数据来看，Q1-Q4的归母净利润分别为-38.97亿元、-13.09亿元、-4.96亿元、-22.03亿元，Q1亏损额占全年亏损的近50%。关于业绩变动，天齐锂业提及了四方面原因：一是锂产品价格大幅下滑、控股子公司泰利森化学级锂精矿定价机制存在时间周期的错配；二是重要联营公司SQM税务诉讼导致其净利润减少约11亿美元；三是澳大利亚奎纳纳二期氢氧化锂项目终止并计提资产减值；四是汇兑损失金额增加。 2024年，巨额资产减值“吞噬”了利润，天齐锂业计提资产减值损失21.14亿元，主要系在建工程减值损失和存货跌价损失。其中，在建工程及使用权资产减值准备约14.12亿元，主要来自于终止的二期氢氧化锂项目。在锂业高景气的2022年，天齐锂业营收及归母净利润增速分别达到427.82%、1060.47%，其归母净利润达到241.25亿元的历史巅峰。2023年锂价逐渐回落，其归母净利润也同比下滑69.75%至72.97亿元。年报显示，天齐锂业2024年实现锂矿销量73.91万吨，同比下滑12.5%；锂化工产品实现销售量10.28万吨，同比增长81.46%，主要系客户需求及相应产量较2023年增加所致。关于2025年锂盐产品的产销指引，天齐锂业财务总监邹军在业绩会上表示，2025年锂化工产品的销量指标不低于10.28万吨，2025-2026年的累计数较2024年不低于120%，2025-2027年的销量累计数较2024年不低于260%。从业务构成看，天齐锂业聚焦于锂矿、锂化合物及衍生品两大核心业务板块，二者2024年的营收占比分别为38.11%、61.81%。其中锂矿实现营收49.78亿元，同比下滑81.7%；锂化合物及衍生品实现营收80.75亿元，同比下滑39.24%。利润端上，毛利率较高的锂矿同比下滑26.73个百分点至63.71%；锂化合物及衍生品的毛利率则同比下滑38.64个百分点至35.21%。核心业务毛利率的显著下滑也导致综合毛利率“腰斩”至46.07%，2023年末为84.99%。在邹军看来，虽然2025年市场还处在磨底阶段，但影响2024年业绩的一些主要因素已经消除。从经营层面来讲，进入2025年，期初锂精矿的库存结存单价经过2024年的消化已基本和新购锂精矿的单价接近。综上来讲，2025年一季度业绩将会有所改善。与上市公司业绩大幅“变脸”对应的是股价的波动。2022年7月，锂价见顶前，天齐锂业股价一度达到136.95元/股（前复权），总市值超过2200亿元。截至3月28日收盘，天齐锂业报30.56元/股，总市值仅剩502亿元，中间缩水了超1700亿元。02．投资者聚焦二代接棒表现面对业绩股价双双承压，对接班仅一年的蒋安琪来说未来挑战重重。 2024年4月，蒋卫平辞去董事长职务，85后女儿蒋安琪正式接班董事长。资料显示，蒋安琪出生于1987年，西南财经大学工商管理硕士，在锂行业已拥有多年从业经验。蒋安琪自2017年2月起担任天齐锂业董事，于2022年4月起担任天齐锂业副董事长，主要负责协助公司制定战略及投资规划，以及协助董事长作出主要战略决策。业绩会上，投资者也直指二代接班表现，向蒋卫平提出疑问。蒋卫平表示，对交班充满了信心和信任。其提到了三点理由，第一，在天齐锂业发展的历程中，蒋安琪经历了周期，经历了困难时候对应的处置；第二，蒋安琪对企业文化、传承、历史变革有比较深刻的了解；第三，蒋安琪对天齐锂业的治理体系和管理体系了解也非常深入。目前，蒋卫平仅作为名誉董事长和董事参与战略投资委员会、薪酬管理委员会的工作，另外也会给一些建议或支持来帮助或者提醒管理团队。对于蒋安琪接班以后的表现，蒋卫平坦言，锂行业周期在2024年体现出来，但还有两个容易被忽视的新变化，一是锂产品从小众的产品变成大宗资源的变化，二是国际市场上的变化让公司始料不及，上述变化也体现到了上市公司的经营业绩上。但在这种压力下仍有好的变化，公司长单、大单数量提升明显，管理体系也得到了很大提升。2024年是非常困难的一年，也是锻炼管理团队的一年。经历了2024年，治理团队也在思考怎么让周期变化的幅度更平稳，不让公司伤筋动骨。2024年接班以后是一个很好的经历，也是满意的经历，蒋卫平补充道。如何降低周期波动对公司的影响？蒋安琪表示，首先是巩固公司在原料方面的优势，为公司持续提供稳定的锂矿石来源；其次，落实公司基础锂盐产能的扩张，这是公司的基本盘。最后，仍需持续关注产业链上下游的机会，为公司提供新的价值增长点。年报显示，天齐锂业目前已建成锂化工产品产能约9.16万吨/年，加上已宣布的规划锂化工产品产能共计12.26万吨/年。扩产项目方面，张家港3万吨氢氧化锂项目以及铜梁1000吨金属锂均在加紧推进中。产能的不断扩张也导致天齐锂业投资性现金流持续“失血”，同比下滑190.87%至-58.83亿元；筹资性现金流也不容乐观，净流出规模为32.41亿元，同比增长86.17%。事实上，公司的经营性现金流也大幅下滑75.52%至55.54亿元。多重压力下，天齐锂业全年净现金流缺口高达36.95亿元，同比下滑24.87%。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）

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