去年业绩超越98%竞争对手的亚洲高收益债券投资者表示，他对该市场"非常乐观"，并准备在其他投资者恐慌时逢低买入。瑞银资产管理亚洲固定收益投资主管Raymond Gui指出，亚洲高收益债券发行人基本不受冲击全球市场的关税担忧影响，但仍预期加征关税会打压市场情绪，为投资者抛售风险资产时创造盈利机会。 "关税对亚洲高收益市场的影响更多体现在情绪面，而非直接冲击信用基本面，"他表示，"我们的分析显示，极少亚洲高收益发行人拥有对美直接出口业务。因此若某些高贝塔债券因此超跌，对我们而言正是买入时机。"这种策略在当前显得尤为另类——全球投资者正因美国4月2日即将宣布的新关税而逃离风险资产。本周股票市场剧烈震荡，黄金作为避险资产则创下历史新高。但Gui并非唯一看好高收益市场的人：部分美国投资者近期已转向垃圾债避险，而今年早些时候的市场波动中，高风险资产反而成为出人意料的避风港。违约周期接近尾声 Gui管理的瑞银亚洲高收益美元债券基金去年回报率约16%，远超同类基金9%的平均水平。其乐观情绪部分源于对房企主导的违约潮即将结束的判断。他表示中国地产债在亚洲高收益市场的占比已从2020年初的38%降至7%。 "根据我们的自下而上研究，2025年亚洲几乎没有潜在违约对象，"Gui称，"低违约率将成为利差进一步收窄的重要推力。"他还指出，市场相对估值仍未恢复至疫情前水平，意味着仍有收窄空间。彭博数据显示，亚洲垃圾债相较全球高收益债的收益率溢价为163个基点，远高于2020年疫情前十年45个基点的均值。数据还显示，亚洲垃圾债今年表现优于其他主流品种：年内回报率达2.8%，跑赢美国高收益债的1.2%，也略胜亚洲投资级债券的2.7%。安本亚洲信用主管Henry Loh表示，在全球不确定性时期，高收益企业聚焦本土市场的特性为投资者提供了保障，但仍需保持操作灵活性以应对市场波动。 "随着利差普遍收窄，安全边际已变薄，市场情绪可能急剧反转，"Loh警告道。责任编辑：于健 SF069

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