华尔街见闻高盛表示，近期ETF流入表现出乎意料地强劲，反映投资者避险需求增加。此外，高盛预计，亚洲大型央行可能将在未来3-6年继续快速购金，中国等国的目标黄金储备比例或从目前8%提高至20-30%。高盛再次上调黄金目标价，主要是由于ETF流入和央行购金需求超出预期。 3月26日，高盛分析师Lina Thomas和Daan Struyven发布报告，将2025年底金价预测从3100美元上调至3300美元，预测区间调整为3250-3520美元。近日金价突破3000美元/盎司。高盛指出，催化剂包括美国可能对欧盟征收关税的消息以及市场对所谓“海湖庄园协议”框架的关注，导致投机性持仓反弹。高盛表示，近期ETF流入表现出乎意料地强劲，反映投资者避险需求增加，将继续支持黄金走高。此外，高盛预计，亚洲大型央行可能将在未来3-6年继续快速购金，中国等国的目标黄金储备比例或从目前8%提高至20-30%。高盛指出，在极端风险情景下，金价可能突破4200美元/盎司，中期价格风险偏向上行。虽然俄乌和平协议或股市大跌导致保证金驱动的黄金清算，可能带来短期抛售压力，但这将提供更有吸引力的入场机会。以下是高盛围绕近期黄金关注焦点的十问十答： Q1：黄金突破3000美元/盎司时发生了什么？ 3月14日黄金价格突破3000美元/盎司，此前黄金价格在2900美元/盎司附近徘徊，尽管Comex上的投机者在持续平仓，但结构性需求支撑了价格。高盛表示，黄金价格突破的催化剂包括可能针对欧盟关税的新闻报道以及所谓的“海湖庄园协议”框架的媒体关注，这些因素导致投机性头寸反弹，回升至85百分位（前一周为79百分位），净增加约60吨。 Q2：2025年底的黄金价格基线预测是多少？高盛将2025年底的黄金价格基线预测从之前的3100美元/盎司上调至3300美元/盎司，预测范围从3100-3300美元调整为3250-3520美元。这一调整反映了ETF流入和央行需求的积极惊喜。在黄金 ETF 方面，高盛的美国经济学家继续预计美联储将在 2025 年降息两次 25 个基点，并在 2026 年上半年再降息一次，这支撑了高盛对 ETF 流入的基准预测。此外，高盛发现最近的资金流入意外上行，可能反映出投资者对冲需求的复苏。虽然 ETF 资金流入通常跟踪美联储的政策利率，但历史表明，在宏观不确定性持续期间，资金流入可能会超调。在央行需求方面，高盛将购买假设值从每月 50 吨上调至 70 吨，这一调整后的假设远高于 2022 年前每月 17 吨的平均水平，但仍略低于 2022 年后每月 85 吨的水平。主要基于两点原因：首先，受美国政策不确定性加剧的影响，央行购金量自 11 月以来明显回升，11 月至 1 月的平均购买量达 109 吨。其次，高盛预计，大型买家（尤其是中国）可能会在未来 3-6 年内继续加速积累黄金，以达到高盛估算的潜在储备配置目标。Q3：快速的央行购金行为对黄金价格预测至关重要，这种购金行为会持续多久？自2022年俄罗斯央行资产被冻结以来，新兴市场央行的购金行为增加了约五倍。高盛预计这种趋势在未来三年内将持续。高盛指出，新兴市场央行的黄金储备占比远低于发达市场，有进一步增加的空间。例如，中国央行的黄金储备占比约为8%，而美国、德国、法国和意大利等国约为70%，全球平均水平约为20%。高盛认为20%是大型新兴市场央行的合理中期目标。高盛表示，如果中国央行将黄金储备占比提高到20%，并保持每月约40吨的购买速度，预计需要三年时间达到这一目标。若目标提高到30%，则需要约六年时间。 Q4：白宫经济顾问委员会主席Stephen Miran去年11月发布的报告《重组全球贸易体系的用户指南》的主要观点是什么，它会影响央行的黄金积累吗？报告认为美元因作为主要储备货币而被高估，影响了美国的贸易竞争力。报告讨论了关税和汇率政策工具来解决这一问题。高盛认为，尽管这些政策可能对美元的储备货币地位产生影响，但这些政策实施的可能性较低。不过，市场对这些政策风险的关注突显了黄金作为对冲美国政策尾部风险的价值。央行通常会增加黄金储备以对冲地缘政治风险（如金融制裁风险）和金融风险（如对美国财政可持续性的担忧）。 Q5：俄罗斯-乌克兰和平协议对黄金价格有何影响？高盛认为，俄罗斯与乌克兰可能达成的和平协议可能会引发暂时的投机性抛售，但不太可能对全球黄金需求或供应产生持久影响。高盛表示，俄罗斯央行资产被冻结的先例已经改变了央行对资产安全的看法，即使达成和平协议，央行对黄金的需求也不会大幅减少。 Q6：全球央行购金行为在俄罗斯资产被冻结后加速，如果俄罗斯资产解冻，央行需求会大幅减少吗？高盛认为即使俄罗斯资产解冻，央行的购金行为仍将持续。原因包括：资产冻结先例改变了央行对资产安全的看法，黄金作为国内持有的资产，无法被冻结或没收。中国作为最大的购金者，不太可能因美俄关系改善而改变其战略利益，反而可能更有动力继续将资产多元化到黄金。此外，G7官员曾提出将冻结资产作为和平协议谈判的筹码以及资助乌克兰重建的想法，即使未实施，这种信号也强化了西方持有的储备资产存在地缘政治风险的观念。 Q7：俄罗斯是世界第二大黄金生产国，如果解除黄金出口制裁，会有更多俄罗斯产黄金进入市场吗？制裁后黄金出口情况：尽管俄罗斯在2022年6月受到黄金出口制裁，但其黄金出口通过重新定向继续进行，并且出口量高于制裁前。制裁后，俄罗斯黄金流向通过独联体国家（包括亚美尼亚、哈萨克斯坦和乌兹别克斯坦）、阿联酋和中国香港等地区。解除制裁的影响：如果解除制裁，俄罗斯黄金进入全球市场的数量实际上可能会减少。因为俄罗斯可能不再需要依赖黄金这种较难追踪的大宗商品来获取出口收入，而且俄罗斯已经动用了黄金库存，如果恢复更广泛的出口渠道，俄罗斯可能会减少黄金销售。 Q8：2025年2月，中国允许10家保险公司将其资产的1%投资于黄金，这对黄金价格有何影响？短期影响：高盛预计这更多地是支撑金价，而非推动金价上涨的方向。据与中国的客户交流，这些公司的资金尚未流入市场。这10家保险公司可投资于黄金的资产总额约为280吨，这些机构似乎在等待黄金价格回调后再进入市场，这意味着如果黄金价格大幅下跌，可能会有来自这一领域的购买需求。长期影响：当这些资金流入市场时（可能在国际价格回调后），上海-伦敦黄金溢价可能会扩大，因为当地需求增加可能会遇到进口配额受限的情况。 Q9：如何看待美国对黄金征收关税的可能性？完全正常化的EFP（实物交换）对伦敦黄金的价格构成风险吗？高盛认为美国对黄金征收关税的可能性极低。与工业金属不同，黄金主要作为金融资产发挥作用，对黄金征收关税不会显著推进美国的工业政策目标，可能会给美国金融市场带来复杂性，而没有明确的好处。高盛不认为EFP的收窄对伦敦黄金的平价价格构成实质性风险，而是黄金租赁市场扭曲的纠正。由于此前对美国可能对所有黄金进口征收关税的担忧，EFP曾扩大。随着市场越来越认为对所有美国黄金进口征收关税的可能性不大，EFP已收窄，高盛预计其将继续收窄，最终使Comex价格回到伦敦价格水平。 EFP（Exchange for Physical，实物交换）是期货市场与现货市场之间的一种交易机制，允许市场参与者在Comex期货市场和伦敦场外黄金市场（OTC）之间交换仓位。简单来说，EFP反映了Comex黄金期货价格与伦敦现货黄金价格之间的价差。当市场对黄金流动性、供应链或政策（如关税）存在不确定性时，EFP可能会扩大或收窄。 Q10：综合来看，2025年底3300美元/盎司的基线预测以及3250-3520美元的预测范围面临哪些风险？据高盛，上行风险包括：央行购金增加：如果央行每月平均购金量达到85吨（而不是基线预测中的70吨），在2025年底黄金价格可能达到3380美元/盎司。 ETF需求增加：如果美联储进入降息周期（美国经济学家的风险情景），2025年底黄金价格可能达到3410美元/盎司；如果投资者对黄金作为对冲工具的需求进一步增加，ETF持有量回升到疫情时期的水平，2025年底黄金价格可能达到3680美元/盎司。极端尾部风险：在极端尾部风险情景下，如果市场对美联储政策变化或美国储备政策变化的风险关注增加，促使央行需求每月达到110吨，ETF持有量到2025年底回升到疫情时期的水平，且头寸达到历史范围的高端，黄金价格可能在2025年底超过4200美元/盎司，并在接下来的12个月内超过4500美元/盎司。下行风险包括：俄罗斯-乌克兰和平协议：尽管高盛认为和平协议不太可能显著改变结构性紧张的供需状况，但可能会引发投机性卖空。根据历史类比（例如2018年美国-韩国-朝鲜关系缓和），黄金价格可能在协议达成后下跌约3%，然后恢复。股市大幅下跌：尽管这不是高盛投资组合策略师的基线情景，但股市大幅下跌可能会引发保证金驱动的黄金清算。高盛预计这种走势将是短暂的，因为投机性头寸可能会在不确定性较高的情况下恢复，结构性需求将重新占据主导地位。风险提示及免责条款市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。责任编辑：于健 SF069

中国教育部发布留学预警：赴美有关州学习时做好安全风险评估

「活动」MageyydsyidingNb25

82.32MB

版本V63.6.76

下载APK 高速下载

下载JEALOUSVUE老大太户外安装你想要的应用更方便更快捷发现更多

83%好评(84929人)

详细信息

软件大小: 32728.16888MB
最后更新: 2025-05-26 12:43:34
最新版本: V6.47184.9
文件格式: apk
应用分类:ios-Android 7X7xC槽
使用语言: 中文
: 需要联网
系统要求: 2.19692以上

应用介绍

一，小蝌蚪视频3.0，狗日狗曰女人人
二，❌AI自🔞产涩图的时㊙️代来了如何推广，香港奇强二级一象
三，最近中文字幕视频了国语3，肖战百度百科送花
四，国精产品自偷自偷抖音，亚洲国产精品国自产
五，杨晨晨自❌售福🔞利视频在㊙️线，被❌男朋🔞友强㊙️好爽细节
六，惩❌罚🔞羞耻双腿分㊙️打屁股,国产精品99，涩涩动漫APP❌功能🔞介㊙️绍
七，神里绫华张开腿❌求调🔞教㊙️
【联系我们】
客服热线：134-2881-646

加载更多

版本更新

V5.2.58

神经病❌ v 🔞k㊙️

老师让我❌了一夜视频免费观看

两个一起*我

88817.41MB

109好评

夜间坐教练身上
♠️Wife Love在线观看

用力?哦?我要??喷了出轨

80053.72MB

246730好评

约瑟❌琳状🔞态图㊙️
free丰❌满大🔞白屁股㊙️sex

❌东莞🔞本地㊙️群二维码

13.25MB

312好评

99久久国产精品免费一区二区
❌四爱视频成人peg🔞gi㊙️ng欧美

❌小舞吃🔞千仞雪的脚趾头小㊙️

53.64MB

274好评

色母1924
免费动漫18🈲网站入口下载

高N车多肉多荤话

71.23MB

708好评

❌小樱光脚🔞丫子㊙️
性BBBB娇小

❌关晓彤热舞《River🔞》㊙️

83.76MB

332好评

GayTube❌❌❌3D动漫
❌poren🔞18女㊙️人DVD

s❌m🔞跪姿势大全㊙️

23.56MB

102好评

啊哈～我们都是男生啊
ZOZ0ZO女人另娄Z0Zw

❌手🔞机26键㊙️怎么打日语

50.64MB

920好评

Bbbb性BBBB
❤️嫩草研究院网址入口

男男真人的车车cp视频

83.48MB

562好评

地下偶像14集未增删带翻译
❌54体🔞育NBA㊙️免费下载

微信官方正版免费❌安🔞装㊙️

83.98MB

756好评

乔巴罗宾做到无力
训练篮球肌肉狗部分17

哈利波特❌女🔞主赫敏同人文㊙️

45.23MB

2619好评

樱岛麻衣被❌乳羞羞小玩具
灰原哀18❌H漫画

通常的灌肠的用❌英语怎🔞么㊙️说

70.77MB

110好评

女教授的秘密源码
一级??片内射视频4k

哈啊❌～🔞c到高C了㊙️赵云吕布

65.94MB

744好评

小娇妻❌高潮喷水翻🔞白㊙️眼
❌国产🔞又爽又黄无码无遮㊙️挡丝袜

女被❌c🐻黄扒

54.76MB

754好评

小雏❌菊a🔞V影院㊙️
啊～啊怎么这么大世勋

❌㶙拼🔞音㊙️

57.26MB

683好评

杨思敏❌一级A片🔞婬片㊙️
芙❌宁娜的🔞惩罚游戏v1.0㊙️汉化版优势

金克❌丝co🔞s英㊙️雄联盟

24.70MB

358好评

❌上🔞面日下面光是什么字㊙️怎么读
宁荣荣被❌挤奶羞羞游戏

❌实拍男子公交车上🔞用下体获㊙️得快感

13.54MB

317好评

国产又爽❌又黄❌免费,
貂❌蝉🔞西施杨㊙️玉环

堕落3❌D羞羞漫画🔞全集下载㊙️

84.23MB

210好评

第一次感觉❌被撑开了超级🔞痛㊙️
什❌么风儿填动🔞词㊙️

白浆+自慰+❌调🔞教+㊙️喷水小说

45.76MB

730好评

黑❌鬼大战娇妻小说🔞免费阅读㊙️
倪妮裸体被❌羞羞网站

www.十八禁🔞免费网软件视频

10.20MB

183好评

❌伽🔞罗㊙️羞辱打开双腿沦陷
小樱被爆❌漫画AV羞羞漫画

❌杨幂🔞比基尼照㊙️片

44.62MB

361好评

露璃娜的堕落游❌戏在线观看🔞全㊙️集
原神❌雷电🔞将㊙️军十八禁

亲爱的我想你?我下我的BB小说

91.24MB

208好评

❌动漫妓女🔞享受㊙️巨大片
莫塔尚❌未收到下课🔞通㊙️知

一个上面吃一个下办公室

30.03MB

902好评

精❌欧户🔞外房㊙️屋
❌sinπ/n🔞/n+1+sin2π㊙️/n/n+1/2

无忧传媒程雨欣打扑克

30.49MB

541好评

星穹❌铁🔞道㊙️媚黑NTR小说
肯豆的全课晒太阳

爽❌好大快深🔞一点㊙️美女被糙

29.22MB

120好评

男人的j女人的p
亚1州区2区3区4区产品

熊熊babybear13

70.81MB

459好评

解开黄蓉的裙子❌猛烈🔞进入㊙️
少女的惩罚游戏2.0免费❌汉🔞化版㊙️ title="日本文化服装学院官网" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t11.baidu.com/it/u=1040017057,165456434&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=15B07D95426079116A1494FD03009032"">

适❌合夫妻二人看🔞的电影可以㊙️下载吗

姬川优奈❌AV一区二区🔞在线㊙️电影步兵

详情
777亚洲熟妇色XXXXX title="日韩经典综合网" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t10.baidu.com/it/u=3070224572,165461829&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=C6000AAC4838BAC8463F54AC0300A00B"">

少妇❌系列激情短🔞篇小说㊙️

路飞❌6档是🔞真的㊙️吗

详情
❌日本🔞无码㊙️自慰丝袜v title="❌日🔞光组㊙️词" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t12.baidu.com/it/u=1041590673,165100299&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=D7383EC642E1D8EA0A87937F0300C078"">

鸣人×井野❌cp🔞小㊙️说

和部长出差连续七天日本吉泽

详情