美国宣布“对等关税”政策后，全球资本市场出现剧烈震荡。多家外资机构认为，关税冲击推高全球避险情绪，当前美股盈利和估值均面临下行风险，全球资金预计从美国市场流向亚洲市场，接下来重点关注A股及其他具有内需韧性的亚太市场表现。瑞银：大规模资金净流入为A股稳定提供支持瑞银全球经济和策略研究主管Arend Kapteyn近日表示，瑞银全球关税模型显示，在基准情景下，全球经济增长可能至少下滑0.5%。2025年美国实际GDP增速可能受到1.5%左右的更大拖累，导致标普500指数盈利面临大幅下行风险。谈及中国市场，Arend Kapteyn表示，考虑到中国一季度经济活动相对稳健，且未来几个季度政府可能加码政策支持力度来稳增长，目前维持对2025年GDP增长的基准预测。瑞银证券中国股票策略分析师孟磊认为，按历史经验来看，近几日A股市场的走势可能已经对潜在的负面影响大致进行了计价，当前A股市场较低的估值水平提供了下行保护，大规模资金净流入也为市场的稳定提供了支持。 “我们估算，保险公司、公募基金与社保基金在2025年有望分别为中国股票市场带来1万亿元、5900亿元与1200亿元的净流入。长线资金作为市场的‘压舱石’，其管理风格稳健、投资期限长的特点能在一定程度上平抑股权风险溢价。在极端的市场情况下，中央汇金等机构持股规模亦有进一步提升的能力以稳定市场。”孟磊表示。汇丰：捕捉中国创新领军企业主题下的结构性增长机遇汇丰环球私人银行和财富管理环球投资委员会近日在汇丰中国微信公众号上发布了最新观点。汇丰表示，看好新兴亚洲市场，并青睐具有强劲内需增长动力及政策刺激以对冲美国关税冲击的市场，特别是中国、印度和新加坡。在亚洲市场板块配置上，汇丰偏好以内需为主的消费、通信服务、金融和工业板块，近期将科技行业观点下调至中性，以规避科技硬件板块的关税风险。同时，等待“关税冲击”引发的市场错配机会，以捕捉中国创新领军企业主题下的结构性增长机遇。汇丰称，该主题聚焦人工智能领域的基础设施与应用，涵盖互联网、电子商务、软件、智能手机、半导体、自动驾驶和机器人等行业。随着中国加大政策刺激力度推动经济增长，除人工智能领域外，看好消费、金融和工业板块的龙头企业，以及派息率高的优质国企。持仓调整和板块轮动或将持续，汇丰预计资金将进一步从美股转向亚洲和欧洲市场。摩根士丹利：A股市场表现更具韧性摩根士丹利中国首席股票策略师王滢认为，短期内市场的波动性仍会维持在较高水平，A股市场更具韧性，可将其视为用于对冲或分散风险的配置选项。王滢进一步表示，高于预期的关税上调引发短期市场波动。随着市场试图消化关税对经济增长的潜在冲击，预计短期内市场波动性仍将保持高位。 “A股市场更具韧性，应被视为对冲或分散风险的配置选项。”王滢称，由于A股投资者以散户为主且对离岸市场投资渠道有限，A股市场表现可能比离岸市场更稳定。建议投资者在中国资产配置中加大在岸市场比重，或在组合中逐步增加A股配置。高盛：A股的策略性配置机会优于港股高盛中国股票首席策略师刘劲津近日表示，美国关税通过多重变量影响中国股市的公允价值。具体而言，包括五方面：一是对中国出口商的直接收入冲击，以及对全球和中国经济增长的间接溢出效应；二是人民币贬值；三是关税向最终用户的传导程度；四是潜在的政策缓冲措施，特别是财政刺激政策；五是广义中美关系。刘劲津表示，在外部风险加剧之际，将继续关注以国内为重、政策驱动且具有异质性的投资机会。在他看来，A股的策略性配置机会优于港股，在行业配置上继续偏向消费板块，并在投资题材上注重优选人工智能受益股、面向新兴市场的出口企业以及股东/现金回报题材。

大摩：西部水泥2024年业绩略好于初步预期

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