港股新消费赛道公司股价集体大涨。当一些投资者还在纠结A股消费龙头公司财务报表以及股价是否匹配时，一批港股上市的新消费热门股股价已经集体创新高，诞生出翻倍股、十倍股。 3月27日，恒生指数和恒生科技指数低开高走，尾盘回落，仍处于震荡调整阶段。值得关注的是，一批属于新消费赛道的港股公司股价集体走高，表现强势，吸引投资者目光。这些公司中有让男人“上头”的生物制药公司、彩妆界的茅台、黄金爱马仕、辣条龙头以及潮玩印钞机。无一例外，这些被认为是“悦己消费”赛道公司业绩普遍较好，不过，也有不少投资者对于这类公司有较大排斥心理，争议较大。值得注意的是，越来越多机构开始关注这些“悦己消费”赛道公司，并有基金经理率先进行了深度布局。一批港股公司股价爆发 3月27日，卫龙美味股价大涨11.43%，三生制药股价大涨10.91%，泡泡玛特股价上涨9.24%，老铺黄金股价上涨9.23%，毛戈平股价上涨9%。卫龙美味公司是国内辣味休闲食品龙头，旗下拥有休闲食品知名品牌“卫龙”，主要产品包括调味面制品、蔬菜制品、豆制品等，其中公司调味面制品、蔬菜制品业务收入占比超95%。公司核心大单品有卫龙辣条、卫龙魔芋爽。卫龙美味今年股价不断走高，年内股价已累计上涨92.22%。卫龙美味今年3月初重新被纳入港股通名单。摩根士丹利指出，卫龙美味股价大涨，这在很大程度上得益于被纳入港股通以及2025年前两个月的出色销售业绩，这也推动了其估值倍数的提升。调研数据显示，卫龙美味2025年前两个月的销售额增长约30%，远高于整体主食和零食的增长速度，其中卫龙魔芋爽的销售额有望超出预期。三生制药股价大涨10.91%，年内涨幅扩大至97.37%。据公开资料，三生制药是中国领先的生物制药企业，公司专注于重组蛋白、单克隆抗体等生物药的研发、生产和商业化，覆盖肾病、肿瘤、自身免疫性疾病等领域。其中公司核心产品特比澳、促红素及蔓迪等贡献80多亿元收入、20多亿元利润。值得关注的是，在男性美容尤其是脱发治疗领域，三生制药的蔓迪品牌成为市场的绝对领导者，年销售收入超10亿元，该品牌的市场占有率超过70%。泡泡玛特股价上涨9.24%，年内股价涨幅超过71%，近期股价屡创历史新高，近一年累计涨幅超过5.7倍。若以2022年年底公司股价低点计算，至今2年多的时间里，泡泡玛特股价累计涨幅已经超过10倍。公司最新市值达到2064亿港元。泡泡玛特自2010年成立以来，经过十余年的IP发掘、运营以及渠道建设，已成为国内潮流玩具领域的先行者与规模最大的企业。东兴证券指出，泡泡玛特以销售自主IP的潮玩为主，已打造出影响力强的IP矩阵，在2023年有10个IP销售收入过亿元。公司IP运营及开发能力均已得到验证：经典IP如Molly、Dimoo，生命力顽强；新晋IP如SKULLPANDA推出即爆火，其暗黑+可爱的风格打破常规，另外前十大IP中新面孔层出不穷。在此基础上，公司持续拓展品类如配饰、MEGA、毛绒、积木等，助力客单价提升且丰富玩法，让消费者保持新鲜感，其中MEGA和毛绒增长迅速，收入占比均已达到10%。新业务如乐园、游戏均已落地，IP生态框架初步建立，多维度的业务形式有望赋予IP更长的生命周期。另外甜品店、珠宝店也在试点中，未来发展空间广阔。老铺黄金股价上涨9.23%，年内股价累计涨幅接近2倍。老铺黄金于2024年6月28日在港交所主板挂牌上市，被称为“古法黄金第一股”。上市首日股价上涨72.84%，今年，老铺黄金延续去年疯狂走势，年内涨幅位居港股百亿公司涨幅之首。老铺黄金自上市以来股价累计涨幅超过10倍。老铺黄金在二级资本市场的表现源于其在消费市场受到的独特关注，其品牌被称为是黄金界的“爱马仕”。老铺黄金为何受到消费者如此关注？德邦证券分析指出，黄金饰品千篇一律，老铺黄金的产品创新能力独树一帜或是其核心竞争力。具体来看，黄金零售存在产品同质化严重、价格与质量矛盾两大问题，商家多以委外生产模式为主，或带来质量参差不齐，新品创新后其他品牌方快速复制，但较强的设计感或带来老铺黄金产品更强的吸引力；反观老铺黄金，公司产品设计独特，与传统文化结合推出具备高精神文化价值的新品。强大的设计团队及高效的产品设计搭建成为老铺黄金核心竞争力。毛戈平股价上涨9%，年内涨幅超过95%。该公司于2024年年底在港股上市，其业务分为产品销售和化妆艺术培训。其中，彩妆以及护肤产品为主要收入来源。国海证券指出，公司有突出的产品开发能力，截至2024年6月30日，共拥有387个单品（包括337个彩妆单品和50个护肤单品）。公司渠道经营能力突出，截至2024年6月30日拥有自营柜台372个，在中国所有美妆品牌中排名第二，由精通化知识和技能的美妆顾问提供化妆服务，凸显产品效果。另外，公司彩妆线定位高端，与国际彩妆大牌保持明显价差。受资本市场关注较多的是毛戈平较强劲的盈利能力，堪称美妆界的“茅台”。数据显示，2021—2023年及2024年上半年，毛戈平的毛利率分别为83.4%、83.8%、84.8%和84.9%。绩优财报不断催化股价新高无一例外，上述公司在新消费赛道具有独一无二的领先优势。最重要的是，这些公司具有较强的盈利能力以及盈利增长空间。除了公司个性化的产品外，优秀的业绩表现更是催化公司股价的强心针。近期，伴随公司年报的陆续披露，业绩集体爆发成为推动这些公司行情的又一催化剂。 3月25日，三生制药公司发布2024年年度业绩报告，2024年公司实现营业收入91.08亿元，同比增长16.5%，归母净利润20.9亿元，同比增长34.9%，经调整的经营性归母净利润为23.19亿元，同比增长18.8%。公告还称，收入增加主要由于特比澳、蔓迪及赛普汀的销售额强势增长。其中，蔓迪销售额为13.4亿元，同比增长18.9%，下半年产品增速加快。太平洋证券认为，公司业绩略超预期，核心品种稳健增长，合作拓展商业化版图亦持续扩大，创新价值开始逐步兑现。 3月26日，泡泡玛特国际集团发布2024全年财报。财报显示，2024年泡泡玛特实现营收130.4亿元，同比增长106.9%，经调整净利润34.0亿元，同比增长185.9%。中国内地营收79.7亿元，同比增长52.3%；海外及港澳台业务营收50.7亿元，同比增长375.2%，收入占比达38.9%。集团各项经营数据指标远超预期，业绩再创新高。据公司2024年业绩会指引，预计2025年集团整体收入增长超过50%，其中海外增速超100%，今年首季整体业绩增速翻倍。多家研究机构纷纷大幅调高泡泡玛特净利润预测值，上调公司目标价。卫龙美味和毛戈平均将在3月27日披露2024年业绩。股价大涨或意味着资本市场对其业绩表现乐观。针对卫龙美味，国信证券指出，2024年上半年蔬菜制品收入同比增长56.6%，预计蔬菜产品未来将成为公司主要的增长引擎。此外，2023年下半年以来，公司加大产品创新力度，面制品业务增加麻辣口味新品“麻辣麻辣”系列及膨化形态新品“脆火火”系列，为面制品业务的长远发展增添动力。国信证券看好公司未来3年增长动力充足。对于毛戈平2024年财报，华西证券此前指出，毛戈平公司在普遍布局中低端市场的国货美妆中成功突围，建立起高端、专业的品牌形象，看好其在国风文化流行及消费升级的趋势下继续实现业绩突破。老铺黄金公司此前曾发布正面盈利预告，预计2024年实现净利润约14亿元-15亿元，同比增长236%~260%，业绩表现超市场预期。太平洋证券分析，公司凭借古法金和非遗工艺卡位高端黄金珠宝赛道，品牌持续破圈，奢侈品基因显现，品牌势能逐步释放，带动痛点持续高增，看好公司未来在国内高线城市商圈门店稳步扩张，以及出海新加坡、日本等带来增量贡献，有望维持高质量强劲成长。悦己消费受投资者追捧辣味食品、特色黄金首饰、潮玩、彩妆、男性美容等是近年来兴起的新兴消费赛道，也被统一称为悦己消费。在不少投资者还在质疑消费板块是否还是长坡厚雪赛道时，悦己消费赛道开始频频杀出黑马。对于这些黑马公司，有投资者认为泡沫明显，质疑较多，也有投资者积极拥抱，加大布局。越来越多机构开始加大对悦己消费等新消费板块的关注力度，如中金公司认为港股新消费板块整体估值迎来上行。以辣味食品为例，国信证券认为，辣味休闲食品是一种能给消费者带来愉悦感的食品，受到众多消费者的喜爱。在休闲食品市场，卫龙美味的成功，还有新兴渠道的影响，其对休闲食品产品供应商的产品打造、价格策略、供应链能力等方面均提出了更高的要求。长城基金基金经理余欢曾表示，国内消费呈现出明显的K型态势。一方面，在宠物食品、悦己消费等能带来情绪价值的结构性领域，消费升级趋势显著；另一方面，在普通大众消费领域，消费者更加追求性价比，期望在维持原有功能的基础上获得更实惠的价格。这两种趋势并行发展，为消费行业的投资带来了新的思考方向。“一边是追求品质、追求情绪价值的消费升级，一边是追求性价比、节约开支的理性消费。”余欢表示。广发价值核心基金经理吴远怡表示，在新消费板块，各领域新消费模式层出不穷，诸如“谷子经济”、国潮消费品等新业态蓬勃兴起，彰显出时代发展催生的消费领域变革与进步。部分基金经理开始陆续将这些新消费公司纳入仓位配置。景顺长城基金基金经理农冰立在2024年初就配置了潮玩龙头泡泡玛特，位居其管理的景顺长城品质长青基金第6大重仓股，截至2024年年末仍重仓持有。他认为，年轻人买房意愿越来越差的背景下，用于潮玩这种价格不高的非必要消费反而比例提升了，消费习惯变迁带来的影响，远比资源分配带来的影响更大。

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