　　来源：全景财经近日，全球市场剧烈震荡，在愈演愈烈的贸易对抗中，上市公司的业务形态受到极大的考验。其中，对于存在着严重单一市场依赖的部分公司来说，这波冲击可能成为极大的风险与挑战，需要巨大的努力和坚定的决心，才有可能平安度过。 01 北美市场依赖或成“致命伤”？公开资料显示，旭升集团成立于2003年，注册地浙江宁波市。公司长期从事精密铝合金零部件的研发、生产与销售，并专注于为客户提供轻量化的解决方案。公司产品主要聚焦于新能源汽车领域。2023年，公司48.34亿元主营业务收入当中，有近90%来自于汽车领域，是其最主要的收入贡献来源。图表：旭升集团主要产品展示资料来源：公司定期报告早在2013年，公司便与全球头部新能源车企特斯拉达成了合作关系，成为其一级供应商，并与其稳定合作至今，为特斯拉近年来的ModelS/X、Model3/Y等车型提供轻量化解决方案。也正是靠着与特斯拉的这层深度绑定关系，旭升集团在2017年成功登陆A股资本市场。那一年，公司实现营业收入7.39亿元，实现净利润2.22亿元，这当中，特斯拉贡献了其56.46%的收入比重。此后，尽管公司一直在尝试开拓客户的多样性，截止目前也覆盖了国内外Rivian、Lucid、理想、蔚来、小鹏、零跑、长城汽车、德国大众、采埃孚、法雷奥、海斯坦普、宁德时代等新客户，但其对于特斯拉的依赖始终无法摆脱。2023年年报信息披露，公司第一大客户的收入占比仍然高达27.88%，尽管公司并未披露这家客户的名称，但不言而喻。由于特斯拉的缘故，北美市场成为了旭升集团最主要的海外市场，且除特斯拉之外，总部位于美国明尼苏达州，全球知名高端全地形越野车企业北极星（Polaris）也曾多个年份出现在旭升集团前五大客户当中，营收占比超5%。而对于北美市场的严重依赖，也将使得公司在此次全球出口震荡当中，受伤惨重。旭升集团北美客户特斯拉、北极星等的采购成本。而轻量化铝合金零部件作为整个新能源车产业链当时并非至关重要的一环，供应商面对终端车企的议价能力明显不足，旭升集团能否将增加的关税成本转嫁给客户，实在存在很大疑问。原本旭升集团近年来不断推进的墨西哥、泰国等海外生产基地，有可能凭借成本、技术及就近配套等优势实现对北美及欧洲市场客户配套，但这一美好愿景，同样将受到不利影响。一方面，泰国向美国的进口商品将被加征36%的关税，因此旭升集团若通过泰国生产基地供应特斯拉，并不能起到降本的效果。另一方面，墨西哥在这场贸易博弈中受到的冲击同样严峻。首先，墨西哥对美国市场的依赖堪称“致命级别”，其80%的出口均流向美国，前三大出口商品就包括汽车、电子设备、机械。其次，更严峻的是，墨西哥的出口结构高度集中于中间品，包括40%的美国汽车零部件。这种“嵌入式供应链”使墨西哥企业同样缺乏议价权，一旦关税提高，美国车企可能直接将产能转移至本土或东南亚，导致墨西哥产业链出现“断链”风险。由此可见，这波全球出口震荡对于旭升集团的业务冲击将是全方位的。诸多的利空，也让旭升集团股价走势蒙上阴霾。过去几个交易日，公司已经连续收获了2个跌停。截止4月8日收盘，公司股价报收10.93元/股，较1个半月前的阶段高点19.97元/股，已接近腰斩。 02 业绩失速大客户依赖弊端显现出口的困难更多是诱因，实际上，回归到公司业务发展本身，旭升集团的困难更多体现在与产业整体发展势头的不匹配上。2023年、2024年，全球新能源汽车市场依然一路高歌猛进，但有特斯拉加持的旭升集团却出现了业绩滑坡，逐年掉队。 2023年，旭升集团实现营业收入48.34亿元，实现归属于上市公司股东的净利润7.14亿元，分别同比仅微增8.54%、1.83%，相较于过去三年动辄近50%的增长率简直不可同日而语。图表：旭升集团过去五年主要财务表现资料来源：公司定期报告而与之相对应的是，根据EVVolumes的数据，2023年全球新能源电动汽车销量为1，418万辆，较2022年增长约35%；根据中汽协数据，2023年我国新能源汽车销量949.5万辆，同比增长37.9%；特斯拉2023年全年交付约181万辆，同比也达到了约35%-38%的增幅。在这种行业高增长的背景下，旭升集团的业绩表现就显得有些尴尬。进入2024年，根据EVTank数据，全球新能源汽车销量达到1，823.6万辆，同比增长24.4%；其中国内新能源汽车销量达到1286.6万辆，同比增长35.5%，占全球市场比重超7成，成为主要增长引擎。而特斯拉2024年全球销量为179万辆，较2023年的181万辆下降1.1%，这是其自2015年以来首次出现年度销量同比下滑。国内市场高增长但特斯拉却不增反降，透露出的是国内新能源车企的强势竞争能力。而旭升集团过度依赖特斯拉、依赖海外市场的弊端也很快映射到了公司2024年前三季度的业绩表现上。2024年前三季度，旭升集团实现营业收入32.74亿元，同比下降8.42%，迎来其上市以来的首次下滑；实现净利润3.23亿元，大跌42.83%。利润降幅大于收入降幅的背后，还在于公司盈利能力的下行，导致毛利率水平的下降。2024年前三季度，公司毛利率水平21.23%，较2020年已经下降了超10个百分点。公司解释称，前三季度的营收与利润同比均下滑，主要系部分客户自身终端销量弱于预期导致营业收入略有下降。同时，主要原材料铝锭价格上升等因素使得毛利率有所下降。由此可见，上游成本的上升，弱势的旭升集团并不能很好地转嫁给下游客户。往后看，国内车企如狼似虎，前有比亚迪、吉利、广汽、奇瑞等传统车企稳扎稳打，后有蔚小理小米问界零跑的强势崛起，特斯拉想要恢复往日高增长的荣光困难重重，若旭升集团无法快速完成客户与市场的调整，在国内激烈竞争当中站稳脚跟，未来发展势头实在难言乐观。 03 筹划控制权变更5天即终止是真想卖还是套路？或许公司发展前景的不明朗，让旭升集团的大股东、实控人也心生退意？ 2024年10月29日，公司发布一则“关于控股股东筹划控制权变更”的公告。公告表示，公司于2024年10月29日接到控股股东、实际控制人徐旭东先生通知，徐旭东先生及其一致行动人宁波梅山保税港区旭晟控股有限公司正在筹划涉及所持有公司股份转让事宜，该事项可能导致公司的控制权变更，公司股票自10月30日开市起停牌。然而停牌5个交易日后，市场并未等来新的实控人，而是一纸终止筹划控股权变更的公告。旭升集团11月5日晚发布公告，公司接到控股股东关于终止本次筹划控制权变更事项的通知。停牌期间，双方就交易的某些核心条款始终未能达成一致意见，为切实维护上市公司全体股东及公司利益，决定终止本次控制权变更事项。从筹划到终止，短短5个交易日草草收场，市场甚至连潜在收购方的名字都不知道。但公司股价却在这段时间取得了不少涨幅，甚至还引来了交易所的关注函。此番筹划控制权变更究竟有何内情？为何匆匆终止？是真想卖还是“忽悠式”重组？这一系列疑问或许投资者已无从知晓。但不论如何，既然决定不卖了，那实控人、大股东、董事会、管理层担负起自身的职责，把公司经营好。而当下最至关重要的，也是摆在旭升集团董事会、管理层当前的最重大考验，就是公司如何渡过出口成本高涨与业绩滑坡的双重难关。

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