来源：投基摸狗上周我的文章说了——如果去年最火的指数是中证A500指数，那么今年最火的指数应该是“自由现金流”系列的指数。自由现金流，从字面含义来说就是企业能自己任意支配的钱。企业有钱了，通常意义上会回馈股东，所以一个新的问题出现了——都讲求回报股东，那么自由现金流和红利有何异同之处？先介绍一下自由现金流：自由现金流衡量的是企业能够自由支配的现金，计算公式通常为“自由现金流= 企业经营活动产生的现金流 – 资本性支出”。而为了保证不同企业的自由现金流可比，一般采用自由现金流率，即【自由现金流/企业价值】。自由现金流这一概念于1986年由美国西北大学拉巴波特以及哈佛大学詹森等学者提出，经历多年发展和验证，已成为市场主流的企业评价指标之一。稳定的正向自由现金流说明企业具有一定的竞争壁垒和管理优势，且收现能力较强，能够及时将其提供的服务或商品转化为现金。下面我们开始说自由现金流和红利的分别：第一、是否含有银行和地产。自由现金流指数编制的时候，选股第一步就会直接剔除金融与地产行业的个股，而红利相关指数不会。下图来源于中证指数公司官网，大家会发现中证红利指数的最大权重行业是金融板块，数据截至25年3月21日。而国证自由现金流指数则不能有金融、地产板块个股，这是自由现金流与红利指数，甚至沪深300指数，在选股上最大的不同。二、选股方法不同。上面说了选股范围不同，自由现金流直接剔除了金融和地产行业，中证红利最大行业板块就是金融，再说说两者选股方法不同。国证自由现金流指数一个季度调仓一次，调仓频率高，允许北交所个股纳入，符合条件即可，但是目前没有符合条件的北交所个股纳入。中证红利指数一年调仓一次，每年12月调整，目前中证红利指数不允许北交所企业纳入，下图为中证红利指数编制方法。三、分红和造血近两年，随着国内无风险收益率降低，红利相关标的具有低估值、现金流充裕、业绩稳定、高分红等特点受个人与机构投资者青睐。大家发现了红利类的标的一个特点也是现金流充裕，有钱分红。红利对投资来说重要不重要，那肯定是有利于投资者，但是一味坚持红利，会进入又一个极端，陷入价值陷阱——也就是说这样做有可能筛选出那些因自身股价下跌、市值降低而股息率被动提高的公司。除此以外，还存在部分公司通过大比例分红短期推高股息率，实则透支账面现金，内在价值已经不可持续。最突出的表现就是前几年的地产板块，部分地产股自身高负债，却大比例分红，还每年都分红，最后一地鸡毛。而自由现金流策略是红利的基础，聚焦公司真正的“造血”能力，是企业扣除负债以后，能够分配给企业所有者（股东）的钱。充沛的自由现金流将为股东回报带来更多保证，这也是为什么全球来说，自由现金流要直接剔除地产行业的原因。下图这是国证指数公司官网目前最新的公布的国证自由现金流指数的前十大权重股，既有能源、原材料等传统高息行业，也有家电、汽车、电气等兼具成长性与红利的板块，数据截至25年2月28日。换句话说，自由现金流指数的这种分布，有红利，但是又不只是红利，还有一定成长性——就像一个“哑铃”，一端是稳定的红利资产，另一端是充满潜力的成长性资产。由于自由现金流是红利与成长两手抓，所以自由现金流指数的中长期表现相对红利指数表现相对更好一些，也跑赢了同期沪深300指数的收益。也正是基于自由现金流指数的吸引力，前期已经推出众多红利ETF的易方达基金，也推出了跟踪国证自由现金流指数的自由现金流ETF易方达（159222）。延续易方达基金低费率的传统，自由现金流ETF易方达（159222）直接采用了低费率，管理费0.15%，托管费0.05%。偏重于投资者回报类的指数，同时又降低投资者的投资成本，真正做到了以投资者回报为核心出发点。自由现金流与红利都偏重于企业对投资者的回报，但是自由现金流也避免了红利的“价值陷阱”，属于红利与成长兼有，从历史上看自由现金流相关指数也好于红利指数和沪深300指数。低费率的自由现金流ETF易方达（159222），也为投资者提供了一个新的投资工具。（转自：投基摸狗）责任编辑：石秀珍 SF183

贵州省黔西南州委原常委、秘书长张玉龙受贿、诈骗案一审开庭

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