药明康德（603259.SH）再度引发市场关注。4月2日，公司公告称，通过大宗交易出售药明合联（02268.HK）5080万股股票，套现约21.78亿港元。这是药明康德自2024年11月以来第三次减持药明合联，累计回笼资金约46亿港元。尽管公司宣称资金将用于强化全球业务布局，但频繁减持动作背后，潜在风险不容忽视。频繁减持或动摇市场信心药明康德三次减持合计出售药明合联约11.4%的股份（按总股本计算）。尽管药明合联作为抗体偶联药物（ADC）领域龙头，2024年业绩亮眼（净利润同比增277.2%），且股价在减持当日创下49.50港元/股的历史新高，但母公司密集套现可能传递消极信号。市场分析人士指出，短期内多次减持或引发投资者对药明合联独立运营后增长可持续性的担忧，尤其是其股价高位回调风险加大。投资收益占比过高利润结构存隐忧根据公告，此次减持为药明康德带来约18.47亿元投资收益，占2024年净利润超10%，并直接推高2025年上半年净利润。然而，依赖股权出售增厚利润的模式存在明显短板：一是非经营性收益不可持续，若未来无类似减持动作，净利润增速可能承压；二是过度侧重资本运作可能削弱市场对其主营业务盈利能力的信任。行业竞争加剧订单持续性待考药明合联当前在手订单虽同比增长71%，但XDC（生物偶联药物）领域竞争日趋激烈。其北美市场订单增速超100%，区域集中度过高可能放大地缘政治或监管风险。此外，随着更多企业涌入ADC赛道，价格竞争和客户分流压力或将凸显，高增长能否延续仍需观察。现金流预期与战略协同风险药明康德在2024年财报中预计2025年自由现金流为40-50亿元，而此次减持贡献近半资金。另一方面，药明合联自2023年分拆上市后，母公司持续减持可能影响双方战略协同效应，尤其在研发资源投入和长期合作稳定性上存在不确定性。结语药明康德通过减持优质资产快速回笼资金，短期虽可提振财务表现，但频繁套现背后的战略意图仍需谨慎解读。对于投资者而言，需重点关注药明合联后续股价稳定性、行业竞争格局变化及母公司主业盈利真实性，警惕高光业绩下的潜在风险敞口。本文结合AI工具生成

2024年中银香港股东应占溢利同比增长16.8%

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