发布时间:2025-05-18 23:19:28 分类:公司动态 浏览:

监管层倡导要在A股市场实现价值投资,而且也做了很多工作,比如引导长线资金入市。但很多价值投资品种现在却并不受市场待见,如本周招商银行公布业绩后股价大跌。这样一种南辕北辙的市场表现,又怎么去吸引长线资金入市呢?其实,很多绩优价值股今年以来走势都不是很好,其中有几方面原因:一是绩优价值股过去一两年阶段涨幅较大,如五大国有银行股价在不知不觉中创出了历史新高;二是年报业绩和分红与市场的预期有一定差距,导致短线资金出现情绪化抛售;三是市场存量资金有限,而春季行情大多都是题材股主导的行情,资金分流现象造成绩优价值股短期受制于流动性不足的影响。于是,大家看到五大行到今年已经有点涨不动了,连赚钱能力很牛的中国移动,也跟随五大行一起,不断消化过去一两年的获利筹码。市场有分歧,这本身是件很正常的事情。因为,任何趋势都不可能是固化的线性运动,过程中大多都会有波折,也就是市场常说的螺旋式或者波浪式前行。那么,对于业绩好、分红优又有一定成长性的绩优价值股来说,未来还有没有机会?我们可以从招商银行这个典型案例来分析一下“优等生”的困惑以及突围之路。招商银行于本周三公布年度业绩及分红预告以后,股价大跌逾5%。要知道,这一业绩早在数十天前就公告过了。也就是说,招行的业绩并没有“爆雷”,但市场依旧给了根5%的大阴线,这又是为哪般?原因在于,市场对招商银行的分红有些许质疑。按理说,招商银行的基本面在所有上市银行里还是顶尖的存在,在息差不断下降、零售业务不断萎缩的情况下,依旧能靠内生资产实现净利润的增长。况且,招商银行2024年的股利支付率为35.3%,年化分红率也在4.7%左右,而市场的预估是怎样的呢?大致是既然整个行业都陷入扩张放缓的背景下,招商银行的资本充足率又那么高,完全可以扩大分红比例,比如股利支付率达到50%。按招商银行目前的资本充足率和拨备情况,完全可以将股利支付率提高到50%甚至更高,但如果招商银行这样做了,其他银行又会怎么想?这几年银行业扩张步伐有所放缓,那当顺周期来临时,会不会选择扩张?那时候再把股利支付率降下来,市场又该如何看待?从可持续发展和行业共性的现实来看,招商银行的分红其实已经充分考虑了各方面的因素。不信大家可以过段时间看看其他大型银行的分红率和基本面情况,相信招商银行还是妥妥的“优等生”。而衡量一家公司未来的发展前景,不能只看眼前的分红,还要看它的内生核心资产状况。招商银行的定位是零售银行,这一定位注定了其与经济周期有强关联性。也就是说,一旦宏观经济处于景气区间,其向上的反弹动力也是非常强劲的。根据招商银行的年报数据,其拥有总资产在1000万元以上的客户有16.71万户,去年一年增加超过2万户;总资产在50万元以上的金葵花及以上客户达523.57万户,这类客户的数量一年增加了59万户;截至去年,金葵花客户总资产余额达到了12.22万亿元,户均资产达到233.48万元。2024年,招商银行的零售客户总数达2.1亿户,同比增长6.6%,AUM(资产管理规模)余额为14.93亿元,同比增长12.05%。所以,当你看到招商银行的优质客户数据时,你又有什么想法?一旦经济步入景气上升通道,招商银行的业绩有望再次进入快车道。2023年年底时,笔者曾写过一篇题为《28元的招行有没有投资价值》的文章,现在过去一年多了,招商银行的业绩确实没怎么增长,股价却上涨了50%,这也成为市场一段时间争议的热点。需要说明的是,如果对银行股有什么偏见,可以去看看港股中的汇丰控股,营收是负增长的,只是分红很牛,股利支付率超过65%,因此其股价也不断创出历史新高,市场可以给到1.2倍市净率和9倍市盈率的估值。银行业整体大致相当,但美国上市银行的估值可以达到12倍市盈率,港股中优质银行的估值可以达到9倍市盈率,招商银行以现有的资产状况,却只有7倍市盈率,这高了吗?

从周期波动看价值投资的困惑
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